2026.10.28 실적 발표 콜 — 3분기 실적 호조와 윤활유 분사 진행
3분기 HF Sinclair 주주 귀속 순이익이 $20억, 주당 $11.38로 집계됐어요.
매출 $109억 (예상 $89억) · EPS $11.75 (예상 $7.83)
핵심 발언
"이번 분기에는 정기 배당금 $9,300만과 자사주 매입 $4.79억을 포함해 총 $5.72억의 현금을 주주에게 돌려줬어요."
"분사와 폐쇄 마무리를 내년 중반에 완료하는 것을 목표로 하고 있어요."
"이번 단계는 Rockies 생산 제품을 Utah와 Nevada로 하루 약 3만 5천 배럴 더 옮길 수 있게 하고, 2029년 가동을 목표로 해요."
질문과 답 8
CEO의 비전과 WCS 차이 확대
질문 (Neil Mehta · Goldman Sachs and Company): 애널리스트가 새 CEO로서의 비전과, 마케팅 및 미드스트림(운송·저장 등) 사업을 통해 꾸준한 현금 흐름을 키우는 것이 중요한지 물었어요. 또 WCS(서부 캐나다산 중질유) 가격 차이가 왜 더 벌어지는지, 전체 원유 사용량 중 WCS 비중이 얼마나 되는지도 질문했어요.
답: 회사는 미드스트림과 마케팅 등 꾸준하고 안정적인 현금 흐름을 내는 사업에 투자해, 업황 변화에도 실적이 더 일정하게 나오도록 하겠다고 했어요. 중질유를 많이 쓰고 WCS에도 노출돼 있는데, 생산이 수송 능력을 앞지르고 운송비와 무역 흐름 문제로 압박이 있다고 했어요. WCS 가격 차이는 $25 이상, 많게는 $30까지 벌어졌고, 앞으로 완화되겠지만 적어도 2027년까지는 지금보다 넓은 상태가 이어질 것으로 봤어요.
"저희의 차별점은, 꾸준하고 안정적인 현금 흐름 사업을 계속 키워서 업황 변화에도 실적의 일관성을 높일 수 있다는 점이라고 생각해요." — Steven C. Ledbetter (COO)
정유 마진과 주주 환원 정책
질문 (Manav Gupta): 애널리스트가 현재 정유 자산의 성과와, 마진이 언제 정상화될지 물었어요. 또 회사가 주주 환원 공식(배당 등)을 계속 지킬지, 추가 이익을 주주에게 돌려줄지도 질문했어요.
답: 회사는 강한 마진 환경이 언제까지 이어질지 알 수 없다고 했어요. 하루 약 400만 배럴의 정제 생산이 중단돼 청정 연료 공급이 줄어든 점을 언급했어요. 수익성(캡처)이 개선되고 있고, 자본 배분 방침은 변함없으며, 연말에는 목표 배당 성과(50%)를 달성할 것으로 예상한다고 했어요.
"이런 요인들이 시장에서 청정 연료 공급을 크게 제한하고 있고, 재고는 사상 최저 수준이에요." — Steven C. Ledbetter (COO)
Westline Connect 투자 결정과 2027년 투자 계획
질문 (Theresa Chen · Barclays): 애널리스트가 Westline Connect 사업의 투자 결정(FID)까지 남은 절차와, 추가 단계나 범위 변경 가능성을 물었어요. 또 Westline FID와 다른 성장 프로젝트를 감안할 때 2027년 투자 규모에 대한 초기 생각도 물었어요.
답: 회사는 투자 결정에 신중하며, 노선과 범위에 여러 선택지가 있어 FID 목표를 2021년 1분기로 미뤘고, 프로젝트에 대해 여전히 긍정적이라고 했어요. 2027년 투자 규모는 아직 말하기 이르며, 정기 보수와 유지 투자는 일정 범위 내에서 관리할 계획이고, 각 프로젝트가 FID에 도달할 때마다 추가 투자 계획을 시장에 알릴 것이라고 했어요.
"FID 목표를 2021년 1분기로 미루고 있어요." — Steven C. Ledbetter (COO)
정유 공장 신뢰성 개선과 SRE 현금 효과
질문 (Wolfe): 애널리스트가 정유 공장 신뢰성·최적화 작업이 얼마나 더 남았는지, 자본 지출 영향은 어떤지 물었어요. 또 $6억 SRE(재생연료 면제) 혜택이 실제로 현금에는 어떻게 반영되는지—RIN(재생연료 의무) 판매, 운전자본 변동, 다른 방식 중 무엇인지—질문했어요.
답: 회사는 신뢰성 향상에 많은 투자를 했지만, 앞으로도 정기 보수와 유지 투자를 계속하고 추가 프로젝트는 자본 정책에 따라 검토할 것이라고 했어요. SRE는 이미 인식된 비용을 줄여줬지만, 추가 RIN(또는 렌트)은 재고로 남아 있고 아직 현금화하지 않았으며, 내년 의무 이행에 쓸 수 있다고 했어요. SRE 혜택은 손익계산서에는 반영되지만, 지금은 현금흐름표에는 나타나지 않고, 앞으로의 현금 지출을 미룬 것으로 본다고 설명했어요.
"이익에는 혜택이 반영되지만, 실제로 현금흐름표에는 지금 나타나지 않아요." — Vivek Garg (CFO)
Western Gateway 투자 이유와 자금 조달
질문 (Phillip Jungwirth · BMO): 애널리스트가 Western Gateway 지분 투자를 한 이유, 회사에 어떤 이익이 있는지, Westline과의 관계, 그리고 Western Gateway 자본 투자를 영업 현금흐름으로 충당할 수 있는지 물었어요.
답: 회사는 Western Gateway 지분 투자가 Go West 전략에 부합하며, 정유 공장을 남서부 등 성장 시장과 연결해 꾸준하고 안정적인 현금 흐름을 늘리고, 판매처 확보에도 도움이 된다고 했어요. Western Gateway는 Westline과 경쟁하지 않으며, 자본 투자는 영업 현금흐름과 보유 현금으로 충당하고, 신용 한도는 쓰지 않을 계획이라고 했어요.
"현금 측면에서는, 정상적인 영업 현금흐름에서 자금을 조달할 거예요." — Steven C. Ledbetter (COO)
재생 디젤 수익성과 정유 비용
질문 (Matthew Blair · TPH): 애널리스트가 재생 디젤 수익성이 왜 개선됐는지, 3분기에 일회성 요인이 있었는지, 4분기 수익성(캡처)과 원료 시차에 대한 초기 생각을 물었어요. 또 정유 비용(운영비)이 왜 늘었는지, 배럴당 $7.25가 2027년 목표로 여전히 유효한지도 질문했어요.
답: 회사는 재생 디젤 수익성이 개선된 이유로 원료 직접 조달 전략, 캘리포니아 외 시장 판매, 운영비 절감, 가동률 개선을 들었어요. 4분기 수익성에 대한 공식 전망은 없지만, 시장 상황을 활용할 계획이라고 했어요. 정유 비용 증가는 일회성 환경비용 정산, 직원 복리후생 비용, 촉매·화학비 상승, 목표 유지보수 때문이라고 했고, $7.25 목표는 확답하지 않았지만 일회성 요인을 제외하면 효율성은 계속 개선되고 있다고 했어요.
"수익성(캡처)에 대해 공식적으로 전망하지는 않지만, 다음 분기에도 좋은 시장 환경을 활용할 계획이에요." — Steven C. Ledbetter (COO)
윤활유 분리 진행 상황과 3분기 실적
질문 (Piper Sandler): 애널리스트가 윤활유 사업 분리가 어떻게 진행되는지, 1월까지 어떤 단기 절차가 있는지, 3분기 $1.74억 EBITDA 실적의 원인도 물었어요.
답: 회사는 윤활유 분리가 2027년 2분기 또는 하반기까지 계획대로 진행 중이며, 현재 기획에서 실행 단계로 넘어가고 있다고 했어요. PLR, Form 10, 경영진 채용, IT 이전, 운영 계약 등 작업을 진행 중이고, 3분기 초에는 독립 운영이 목표라고 했어요. 윤활유 사업은 기본적으로 건전하며, 3분기에는 FIFO(선입선출) 효과, 기초유 시장 강세, 가격·포트폴리오 관리, 장기 계약 수주 등이 실적에 기여했다고 했어요.
"분리는 2027년 2분기 또는 하반기까지 계획대로 진행 중이에요." — Matthew Joyce
윤활유 구조조정, 신설법인 부채, WCS 처리 능력
질문 (Jason Gabelman · TD Cowen): 애널리스트가 Mississauga 공장 폐쇄 후 윤활유 사업이 잃은 EBITDA를 어떻게 보완할지, 분리 신설법인(NewCo)의 부채 수준, 정유 공장에서 WCS 중질유를 더 처리할 수 있는지 물었어요.
답: 회사는 윤활유 사업의 공급 모델을 바꿔 기초유 생산을 중단하고, 더 유연하고 고정비가 낮은 공급 체계로 전환하며, 완제품과 특수제품을 키워 Mississauga의 손실을 보완할 계획이라고 했어요. 신설법인 실적 전망은 아직 구체적으로 내놓지 않았어요. 신설법인은 건전하고 유연한, 부채 부담이 낮은 재무 구조로 출범할 것이며, 부채를 많이 싣지는 않을 계획이라고 했어요. WCS 관련해서는 El Dorado 공장 업그레이드로 하루 1만 배럴의 중질유를 추가로 처리할 수 있어, 할인된 중질유를 더 많이 활용할 수 있다고 했어요.
"이 업그레이드로 하루 1만 배럴의 중질유를 더 처리할 수 있고, 중질유 가치사슬과 아스팔트 소매 사업을 통해 추가 이익을 볼 수 있어요." — Steven C. Ledbetter (COO)