2026.7.29 실적 발표 콜 — 2026년 전망 재확인, 전략적 M&A
2026년 회사 전망을 재확인했어요: 전년 같은 분기보다 3%에서 5%의 유사 매출 성장률을 목표로 해요.
매출 $159억 (예상 $157억) · EPS $0.44 (예상 $0.43)
핵심 발언
"유제품 부문에서 고단백 제품이 북미, 유럽, 라틴아메리카, 아시아태평양 등 모든 지역에서 두 자릿수로 성장하며 주요 성장 동력이 되고 있어요."
"하반기에는 Activia에서 그 시작을 볼 수 있을 거예요. Oikos에도 새로운 형태가 나오고, 내년에도 더 많은 변화가 있을 거예요."
"Made는 1년 차부터 영업이익률과 주당순이익(EPS)에 긍정적인 영향을 줄 거예요."
질문과 답 8
중국과 북미 사업 동향
질문 (Guillaume Gerard Delmas): CNAO(중국·북아시아·오세아니아) 지역의 판매량 비중이 1분기에서 2분기로 왜 둔화됐는지, 하반기에도 긍정적인 판매량 비중을 유지할 수 있을지 물었어요. 또 북미 사업의 회복이 예상보다 오래 걸리는지, 어떤 제품군이 가장 빨리 개선될지 물었어요.
답: 경영진은 CNAO 사업에 만족하고 있고 앞으로도 좋은 실적을 낼 수 있다고 했어요. 판매량 비중 둔화의 주요 원인은 Mizone과 생수 제품군이 이번 분기에 줄었기 때문이라고 했어요. 북미 사업에 대해서는 생산능력이 한 라인씩 순차적으로 회복될 예정이고, 단백질 제품은 강세를 보이고 있으며, 크리머 제품은 안정되고 있다고 했어요. Activia와 새로운 Oikos 제품 등 혁신 제품이 하반기에 출시될 예정이라고 했어요.
"판매량 비중 둔화의 주요 원인은 Mizone과 생수 제품군이에요." — Antoine de Saint-Affrique (CEO)
북미 요거트 판매량과 중국 가격 경쟁
질문 (Nicolas Jerome Ceron · BofA): 북미에서 요거트 판매량이 생산능력 제한 때문에 정체되거나 줄고 있는지 물었어요. 또 중국 임상영양 사업이 볼륨 기반 구매(구매량에 따라 가격을 정하는 방식)로 가격 압박을 받고 있는지도 물었어요.
답: 경영진은 북미에서 단백질 관련 제품은 꾸준한 성장을 보이고 있고, 나머지 제품군은 생산량 제한으로 부진했지만 생산능력이 회복되면 다시 성장할 것이라고 했어요. 중국 임상영양 시장에 대해서는 튜브, 소아, 경구영양 등에서 기회가 많아 매우 유망하다고 했어요. 볼륨 기반 가격 책정은 새로운 일이 아니고, 평소 하던 대로 사업을 하고 있다고 했어요.
"북미에서 단백질 관련 제품은 꾸준히 성장하고 있어요." — Antoine de Saint-Affrique (CEO)
재고, 투자, EDP 마진
질문 (Jon Cox · Kepler): 2분기 말 기준 2억 5,000만 유로 재고가 하반기에 해소되는지, 투자와 잉여현금흐름(자유롭게 쓸 수 있는 현금)에 대한 의견, 그리고 EDP(필수유제품) 마진이 전년 같은 분기보다 약 0.7%p 하락한 이유를 물었어요.
답: 경영진은 중동 등 글로벌 공급망에 일부 차질이 있어 안전 재고를 늘렸고, 이 재고는 일시적이라 앞으로 몇 분기 내에 해소될 것이라고 했어요. 영업 실적이 좋아 잉여현금흐름은 견조하고, 투자(설비투자)는 의료영양과 고단백 제품 투자를 위해 학기 기준 약 4,000만–5,000만 유로로 소폭 늘었다고 했어요. EDP 마진은 2분기부터 인플레이션(원가 상승)이 가격 인상보다 먼저 반영돼 하락했고, 3분기에는 선별적으로 가격을 올려 균형을 맞출 계획이라고 했어요.
"안전 재고는 일시적으로 늘렸고, 앞으로 몇 분기 내에 해소될 거예요. 정말로 일시적인 요소예요." — Juergen Esser (CFO)
단백질 음료와 신흥시장 성장
질문 (David Roux · Morgan Stanley): 요거트 생산능력이 늘어나면 단백질 음료 사업 확대 계획을 다시 세울지, 신흥시장에서의 성장세가 지속 가능한지 아니면 수요가 앞당겨진 것인지 물었어요.
답: 경영진은 생산능력이 허락하는 한 단백질 음료 사업도 빠르게 추진할 계획이고, 우선 요거트 사업을 정상화한 뒤 단백질 음료를 본격적으로 확대할 것이라고 했어요. 단백질 음료는 매장에 꾸준히 남아있어 별도 할당 없이도 잘 팔린다고 했어요. 신흥시장에 대해서는 Danone이 균형 잡힌 사업 구조를 갖고 있고, 인도네시아·라틴아메리카·모로코·베트남 등에서 전문영양과 IMF(유아용 조제분유)가 성장을 이끌고 있어 실적이 꾸준하고 구조적이라고 했어요.
"우선 요거트 사업을 제자리로 돌려놓는 것이 1순위이고, 그 다음에 단백질 음료 사업을 본격적으로 확대할 거예요." — Juergen Esser (CFO)
Kate Farms, Mizone, Nuturis 출시
질문 (Warren Ackerman · Barclays): Kate Farms가 동등 비교(기존 사업과 비교) 전 얼마나 빠르게 성장하고 있는지, 2분기 중국에서 Mizone 매출이 얼마나 줄었는지, Nuturis가 중국에 언제 출시되는지와 홍콩에서의 성과를 물었어요.
답: 경영진은 Nuturis가 홍콩에서 좋은 성과를 내고 있고, 중국 본토에도 점진적으로 출시 중이라고 했어요. Nuturis는 초고가 제품으로 시장 상위 5%를 겨냥해 기존에 진출하지 않았던 영역이라고 했어요. Kate Farms는 매우 빠르게 성장하고 있고, 3분기부터 동등 비교에 포함될 예정이라고 했어요. Mizone은 2분기에 매우 부진했고, 이로 인해 CNAO 실적이 하락했지만 시장 점유율은 잘 유지되고 있다고 했어요.
"Nuturis는 홍콩에서 좋은 성과를 내고 있고, 중국 본토에도 점진적으로 출시 중이에요." — Antoine de Saint-Affrique (CEO)
미국 식물성 제품과 Huel 전략
질문 (Jean-Olivier Nicolai · Goldman Sachs): 미국 식물성 제품 사업 회복이 계획대로 진행되고 있는지, 유럽과 비교해 어떤 어려움이 남아 있는지, Huel이 Alpro와 어떻게 차별화되고 두 브랜드가 어떻게 보완 관계를 이루는지 물었어요.
답: 경영진은 미국 식물성 제품 사업이 계획대로 진행 중이고, 유럽과 비슷한 모델을 적용하고 있다고 했어요. Silk 단백질 제품이 첫 단계이고 내년 초에 더 많은 제품이 나올 예정이지만, 실질적인 성과로 이어져야 한다고 했어요. Huel은 Alpro와는 다른 시장 접근 방식과 포지셔닝을 갖고 있고, 직접 판매와 커뮤니티 역량(온라인 자산 활용)이 강해 두 브랜드가 서로 보완적이라고 했어요.
"Huel에서 정말 기대되는 점은 팀이 매우 인상적이라는 거예요." — Antoine de Saint-Affrique (CEO)
중국 IMF 점유율과 원가 전망
질문 (Celine Pannuti · JPMorgan): 중국 유아용 조제분유 시장 점유율이 이번 분기에 어떻게 변했는지, 국경 통제나 공급 이슈가 점유율 확대에 영향을 줬는지, 올해 원가 인플레이션 전망과 하반기 마진 개선 가능성을 물었어요.
답: 경영진은 시장이 정상화되고 있고, 혁신·고급화·엄마들과의 깊은 관계에 집중해 실행하고 있다고 했어요. 중국 당국의 요구를 잘 준수하고 있고, 제품 공급에 필요한 조치를 하고 있다고 했어요. 상반기에는 공급망 차질 영향이 없었고, Essensis와 고급 제품 비중 확대가 점유율에 도움이 됐다고 했어요. 원가 측면에서는 중동 영향으로 에너지와 포장재 비용이 늘었고, 카테고리별로 헤지 효과가 달라 상·하반기 마진이 달라질 수 있다고 했어요. 각 지역에서 선별적으로 가격을 인상해 EDP 마진에 도움이 될 것이라고 했어요.
"우리는 품질 성장이라는 사업 모델을 지키면서, 흥미로운 매출총이익을 내고 이익률을 확대하면서 재투자할 거예요." — Juergen Esser (CFO)
마진, 감가상각, APAC 성장
질문 (Tom Sykes · Deutsche Bank): 생산성 향상과 인수에도 불구하고 영업이익률이 왜 하락했는지, 감가상각비가 1억 유로 줄어든 것이 손상차손 때문인지, APAC(아시아·태평양) 전문영양 성장에서 중국 IMF와 기타 국가 비중이 어떻게 되는지 물었어요.
답: 경영진은 1분기 IMF 리콜 영향과 인플레이션 압력, 가격 인상 시차로 영업이익률이 하락했다고 했어요. 인수합병은 실적에 큰 영향이 없었고, 생산성 향상으로 재투자가 가능했다고 했어요. APAC 전문영양 4.4% 성장에는 중국과 기타 국가가 비슷하게 기여했고, 이 지역 매출의 약 3분의 2가 전문영양이며 중국 IMF도 좋은 성과를 냈다고 했어요. 감가상각비 감소는 특별한 영향이 없는 일회성, 정상적인 범위라고 했어요.
"우선, 1분기에는 IMF 리콜 영향이 있었어요." — Juergen Esser (CFO)