2026.10.30 실적 발표 콜 — 베네수엘라 생산 확대와 운영 성과
Chevron은 2031년까지 베네수엘라 합작 3곳의 생산량을 약 60만 배럴로 두 배 늘릴 계획이고, 총 비용은 배럴당 20달러 미만이 될 것으로 예상해요.
매출 $678억 (예상 $618억) · EPS $5.28 (예상 $4.87)
핵심 발언
"베네수엘라는 앞으로 우리의 이야기에서 중요한 부분이 될 거예요. 우리는 그곳에서 100년 넘게 쌓아온 현장 경험이 있어요. 새로운 재정 조건 덕분에 베네수엘라는 우리 포트폴리오 내에서 더 경쟁력 있게 됐고, 바로 수익에 기여하며 잉여현금흐름도 플러스예요."
"2026년은 AI에 있어 전환점이 되고 있어요. 지금까지 $1억 이상의 가치가 이미 실현됐고, 앞으로 더 빠르게 늘어날 거예요."
"정유 시스템에서 원유 처리량이 사상 최고를 기록했어요. 이는 공급이 부족한 시장에서 수요를 맞추는 데 도움이 됐어요."
질문과 답 13
베네수엘라 비용 구조와 위험 관리
질문 (Arun Jayaram · JPMorgan): 애널리스트가 베네수엘라의 비용 구조와, 활동 재개 시 지상 위험(정치·사회적 위험 등)을 어떻게 관리하는지 물었어요.
답: 회사는 강력한 계약 조건과, 일자리·세금·안정적인 운영을 통한 현지 지지 확보로 위험을 관리한다고 했어요. Chevron이 원유를 생산하고 판매하며, 수익 흐름을 통제하고, 이 프로그램이 자체적으로 자금을 조달할 것으로 기대한다고 했어요. 공장처럼 운영하는 시추 프로그램이고, 총 비용이 배럴당 $20 미만이며, 생산량이 60만 배럴로 두 배가 되어도 대규모 신규 인프라 투자는 필요하지 않다고 했어요.
"비용 구조가 매우 경쟁력 있어서, 총 비용이 배럴당 $20 미만이에요." — Eimear Bonner (CFO)
TCO 사업권 연장 진행 상황
질문 (Devin McDermott · Morgan Stanley): 애널리스트가 TCO(텐기즈셰브로일) 사업권 연장, 정부와의 대화, 일정, 그리고 상호 윈윈이 어떤 모습인지 물었어요.
답: 회사는 언론 보도에 대해선 언급하지 않았지만, 지난 1년간 기술·상업·법무팀이 정기적으로 만나며 협상이 잘 진행되고 있다고 했어요. 쟁점이 핵심 사항으로 좁혀졌고, 공화국에도 경쟁력 있고 파트너에게도 경쟁력 있는 수익을 내는 결과를 추구한다고 했어요. 주요 진전이 있을 때마다 알릴 예정이라고 했어요.
"쟁점이 정말로 근본적인 핵심 이슈로 좁혀졌고, 그 부분에 집중하고 있어요." — Mike Wirth (CEO·회장)
Bakken 자산 평가와 영향
질문 (Neil Mehta · Goldman Sachs): 애널리스트가 최근 계약·운영 변화 이후 Bakken(바켄)을 핵심 자산으로 보는지, 그리고 그 변화의 재무적 영향을 물었어요.
답: 회사는 미드스트림(운송) 요금 구조를 바꿔 상류(생산) 수익률이 높아지고, 경제적 매장량이 늘며, 운영 유연성이 개선돼서 이 지역의 잠재력을 더 평가할 수 있게 됐다고 했어요. 이번 조치로 회사 전체 ROCE(투하자본수익률)가 0.5%p 오르고, $37억의 부채가 연결 해제되며, 연말 거래 완료 시 $30억–$40억의 일회성 비현금 세후 손실이 반영된다고 했어요.
"요금이 50% 줄어든 덕분에, 솔직히 말해 Bakken이 더 강해졌어요." — Mark Nelson (회장)
자본 배분 계획
질문 (Neal Dingmann · William Blair): 애널리스트가 재무 상태가 더 좋아진 상황에서 내년 자본 배분 계획이 바뀌는지 물었어요.
답: 회사는 시장 변동성이 크기 때문에 자본 배분 계획에 변화가 없다고 했어요. 오래된 원칙을 다시 강조했는데, 배당을 꾸준히 늘리고, 자본을 효율적으로 투자하며, 재무 건전성을 유지하고, $25억–$30억 범위 내에서 자사주를 매입하겠다고 했어요.
"첫 번째 우선순위는 배당을 꾸준히 늘리는 거예요." — Eimear Bonner (CFO)
회사 전반의 AI 활용
질문 (James West · Melius): 애널리스트가 Chevron이 회사 전체와 탐사 분야에서 AI를 어떻게 쓰는지 물었어요.
답: 회사는 AI를 운영 효율화와 에너지 수요 증가 대응에 모두 활용하고 있다고 했어요. 더 나은 의사결정, 효율성, 직원 역량 강화에 초점을 두고 있다고 했어요. Permian, Bakken, PZ 자산에 AI 생산 엔지니어링 도구를 도입했고, 설계·프로젝트 범위 산정 도구도 시험 중이라고 했어요. 올해 AI로 $1억 이상 가치를 창출했고, 탐사에서는 ApEx와 ScoutAI로 더 빠르고 신뢰도 높은 유망지 탐색을 하고 있다고 했어요.
"예를 들어 드리자면, 올해만 해도 AI로 $1억 이상의 실질적 가치를 창출했고, 앞으로 규모가 커지면 그 금액이 더 크게 늘 것으로 기대해요." — Eimear Bonner (CFO)
LNG 병목 해소와 생산능력
질문 (Biraj Borkhataria · RBC): 애널리스트가 LNG(액화천연가스) 포트폴리오의 병목 해소 가능성, 호주 내 현재 명목 생산능력, 추가 성장 가능성을 물었어요.
답: 회사는 병목 해소는 중앙 집중식 프로젝트 관리로 가능한 사고방식이라고 했어요. 상류 부문에서 생산능력이 늘어난 사례를 들었고, Gorgon과 Wheatstone은 이미 명목 생산능력을 넘었으며, 더 성장할 여지가 있다고 했어요. 신뢰성과 자본 효율적인 보충 프로젝트 덕분에 앞으로도 강한 생산이 이어질 것이라고 했어요.
"Gorgon과 Wheatstone은 이미 명목 생산능력을 넘었고, 앞으로 더 성장할 여지가 있다고 봐요." — Mark Nelson (회장)
Kilby 프로젝트 규모와 인허가
질문 (Jean Ann Salisbury · BofA): 애널리스트가 Kilby처럼 이미 인허가를 받은 부지가 인허가가 더 어려워질 때 가치가 높아지는지, Kilby가 얼마나 커질 수 있는지, 확장에 필요한 조건은 무엇인지 물었어요.
답: 회사는 Kilby가 텍사스 서부에 있는 2.67GW급 비상업용 발전 프로젝트이고, Microsoft와 20년 전력구매계약(PPA)을 맺었으며, 송전망 영향 최소화와 비식수 사용을 고려해 설계했다고 했어요. 복합화력 발전으로 확장하려면 추가 인허가가 필요하고, 현재 EPC(설계·조달·시공) 계약 마무리와 자금 조달을 진행 중이라고 했어요. 2028년에 첫 전력 생산, 2031년에 전체 가동을 목표로 하고 있다고 했어요.
"Kilby는 2028년에 첫 전력 생산, 2031년에 전체 가동을 목표로 순조롭게 진행 중이에요." — Eimear Bonner (CFO)
베네수엘라 방식의 해외 적용 가능성
질문 (Sam Margolin · Wells Fargo): 애널리스트가 베네수엘라에서 빠르게 진행된 방식을 다른 대형 자원국에도 적용할 수 있는지, 다른 정부들도 관심을 보이는지 물었어요.
답: 회사는 베네수엘라에서 기존 사업자로서 지질, 인프라, 인력, 서비스업체에 익숙한 점이 강점이라고 했어요. 이라크와도 비슷한 점이 있고, 그곳에서도 경쟁력 있는 조건과 시추 중심 개발 계획을 논의 중이라고 했어요. 다른 정부들과도 논의가 진행 중이며, 구체적인 내용은 준비되면 알리겠다고 했어요.
"현지에 이미 있는 유일한 사업자로서, 지질·인프라 이해 등에서 확실히 강점이 있어요." — Mike Wirth (CEO·회장)
Permian 성장과 생산 정체
질문 (Doug Leggate · Wolfe): 애널리스트가 Permian(퍼미언)에서 현재의 생산 정체를 넘어서 다시 성장하려면 무엇이 필요한지, 자본 계획과 연계해 물었어요.
답: 회사는 Permian을 의도적으로 관리형 정체(생산량 유지)로 전환했고, 자산을 최대한 활용하고 효율성을 높이며, 기술을 적용해 정체 기간의 경제적 가치를 늘리는 데 집중하고 있다고 했어요. 기술이 더 높은 성장도 경제적으로 만들 수 있지만, 성장 재개 조건에 대해서는 언급하지 않고, 역량과 선택지를 키우는 데 집중한다고 했어요.
"기술을 적용하면 정체 구간의 경제적 수명을 늘릴 수 있어요." — Mike Wirth (CEO·회장)
에틸렌·정제 마진 전망
질문 (Manav Gupta · UBS): 애널리스트가 글로벌 에틸렌 체인 마진, 가동 중단된 설비, 정제와 석유화학 마진이 어떻게 정상화될지 물었어요.
답: 회사는 정제 마진은 단기적으로 높게 유지될 것이라고 했어요. 정제 설비의 약 10%가 가동 중단이고, 수출도 줄어서 그렇다고 했어요. 가동률이 회복되면 마진이 완화될 수 있다고 했어요. 석유화학 쪽은 현재 5–10%의 설비가 가동 중단이라 시장이 타이트해졌고, CP Chem은 에탄 경쟁력이 있으며 내년에 대형 크래커 2기가 가동된다고 했어요.
"현재 석유화학 설비의 5–10% 정도가 가동 중단이라 시장이 타이트해졌고, 특히 중동 물량이 줄어서 그래요." — Mark Nelson (회장)
운임 상승의 영향
질문 (Lucas Herrmann · BNP Paribas): 애널리스트가 운임 상승이 정제 수익성에 미치는 영향, 회사의 선박 운용·계약 상황을 물었어요.
답: 회사는 현재 위치와 운송 비용이 더 중요해졌고, 자체 선박을 보유하거나 장기 계약을 맺은 점이 강점이라고 했어요. 많은 선박이 분쟁 전부터 장기 계약이었고, 직접 보유·운항으로 운송 마진을 확보한다고 했어요. 상류(생산)와 공급망 통합 비중이 약 50%로 늘었고, 운송 통제가 분기 실적에 실질적으로 기여했다고 했어요.
"자체 선박을 보유하거나 장기 계약을 맺은 점이 강점이에요. 우리 선박의 상당 부분이 직접 보유 또는 장기 임차예요." — Mike Wirth (CEO·회장)
M&A 의향과 포트폴리오
질문 (Betty Jiang · Barclays): 애널리스트가 글로벌 혼란 상황에서 Chevron이 에너지 가치사슬 내 어디에서 인수합병(M&A) 기회를 더 찾을지 물었어요.
답: 회사는 현재 포트폴리오가 역대 최고 수준이고, 꼭 채워야 할 빈틈이나 약점은 없다고 했어요. 다만, 기회가 있을 때는 가치 중심의 M&A로 포트폴리오를 계속 개선할 것이라고 했어요. M&A는 회사의 핵심 역량이고, 잠재적 대상에 대해선 언급하지 않겠다고 했어요. 역사적으로 원자재 가격이 고점일 때 이뤄진 거래는 신중해야 한다고 했어요.
"채워야 할 빈틈이나 약점은 없다고 봐요." — Mike Wirth (CEO·회장)
탐사 진척과 유망 지역
질문 (Phillip Jungwirth · BMO): 애널리스트가 새 탐사 책임자 영입 이후 진척 상황, 가장 기대되는 점, 카자흐스탄 등에서의 잠재력을 물었어요.
답: 회사는 더 우수한 매장지 선별, 기술력 향상, 빠른 의사결정으로 탐사가 개선됐다고 했어요. 2024년 이후 면적이 두 배로 늘었고, 여러 유전지대에서 블록을 추가했다고 했어요. 15건의 발견 중 절반은 기존 시설에 연결할 수 있을 것으로 봤고, Angola 105-4X 유정에서는 2,000피트의 유·가스 콘덴세이트 기둥과 300피트의 유효층이 나왔다고 했어요. 최근 몇 년 중 가장 자신감이 높다고 했어요.
"지금의 기회가 수량·품질 면에서 수년 만에 최고라고 생각해요." — Mark Nelson (회장)