2026.10.28 실적 발표 콜 — 3분기 실적과 Elk Valley 확대
CPKC는 3분기 매출 $42억, 물동량 6% 증가, 조정 영업이익률 61.9%를 기록했어요.
매출 $30억 (예상 $30억) · EPS $0.91 (예상 $0.94)
핵심 발언
"열차 속도는 8% 빨라지고, 대기 시간은 7% 줄었어요. 차량 1대당 하루 이동거리는 10% 늘었고, 기관차 생산성은 4% 증가, 연료 효율도 3% 좋아졌어요."
"Elk Valley Resources와의 관계를 의미 있게 확대해, 우리가 서비스하는 브리티시컬럼비아 남동부 광산에서 밴쿠버까지 제품을 운송해 전 세계로 수출하게 됐어요."
"올해 누적 영업활동 순현금은 12% 늘었고, 조정 잉여현금흐름은 59% 증가해 $24억이 됐어요."
질문과 답 10
Elk Valley 석탄 운송 변경
질문 (Steven Hansen · Raymond James): 애널리스트가 새로운 Elk Valley 계약에 대해 더 자세한 설명과 CP의 운송 비중 증가, 새로운 계약에서의 성장, Neptune 투자가 이번 계약에 영향을 미쳤는지 물었어요.
답: 이전 계약에서는 Kamloops에서 열차를 바꿔야 해서 복잡성과 신뢰성 위험이 있었어요. 이번에는 예전보다 절반 정도의 물량이 CN에서 CP로 다시 넘어와서, CP가 처음부터 끝까지 운송하게 돼요. 이 변화로 약 1.5대의 열차가 CP 노선으로 돌아오게 돼요.
"그래서 약 1.5대의 열차가 처음부터 끝까지 CP 노선으로 다시 오게 돼요." — Keith Creel (CEO)
가격 전망과 재계약
질문 (Brian Ossenbeck · JPMorgan): 애널리스트가 앞으로 가격 인상 기회에 대한 경영진의 생각, 물동량 성장과 네트워크 자원 균형, 인플레이션과 유류할증료 시기를 고려할 때 중간 한 자릿수 가격 인상을 기대해도 되는지 물었어요.
답: 경영진은 가격에 대해 긍정적으로 보고 있고, 영업팀도 원칙을 지키고 있다고 했어요. 재계약은 대체로 3%에서 4% 또는 그 이상 오르고 있고, 유류할증료 변동을 지켜보면서도 적극적으로 대응하고 있어요. 2027년 초까지도 좋은 전망을 갖고 있다고 했어요.
"솔직히 말씀드리면, 재계약은 계속 3%에서 4%, 경우에 따라 그 이상 오르고 있어요." — John Brooks (CMO)
성장 분야: 곡물, 멕시코, 인터모달
질문 (Fadi Chamoun · BMO): 애널리스트가 앞으로 12–24개월 동안 성장 기회를 이끄는 사업 분야와, 곡물과 석탄 전망을 고려할 때 2027년 RTM(운송량) 성장에 대한 큰 그림을 물었어요.
답: 경영진은 2027년 RTM 수치를 제시하지는 않았지만 다양한 기회를 언급했어요. 곡물 사업의 성장, 남부 네트워크와 멕시코에서의 성장, 크러시 시장, 국내 인터모달과 트럭에서 철도로의 전환, 국제 시장에서의 성과와 Saint John 투자, Lázaro 성장 등이 있어요. Keith는 Lázaro에서 Houston과 중서부로 가는 노선이 화주에게 신뢰할 만한 대안이 된다고 했고, Mark는 성장에 필요한 기관차, 인력 등 역량이 준비돼 있다고 했어요.
"남부 네트워크와 멕시코에서 더 많은 기회를 계속 찾고 있고, 그곳에서 효율성도 높이고 있어요." — John Brooks (CMO)
4분기 흐름과 전망
질문 (Jonathan Chappell · Evercore): 애널리스트가 자동차, 칼륨비료, 곡물 재고 등 긍정적인 요소를 언급하며 4분기 남은 기간의 흐름과 현재 RTM이 약 5.5% 수준임을 짚었어요.
답: 경영진은 최선을 다할 것이고 시장은 오르내림이 있다고 했어요. 벌크, 국내 인터모달, 국제 부문은 괜찮아 보이고, 자동차는 최근 힘들었지만 앞으로는 비교가 나아질 것으로 봤어요. 일반 화물과 임산물은 여러 문제를 겪었어요. 분기를 잘 마무리할 수 있을 것으로 보고 있지만, 구체적인 수치는 밝히지 않았어요.
"구체적인 수치는 말씀드리지 않겠지만, 분기를 잘 마무리할 수 있을 것으로 봐요." — John Brooks (CMO)
Elk Valley 석탄 물동량 예측
질문 (Walter Spracklin · RBC): 애널리스트가 내년 Elk Valley 물동량을 어떻게 예측해야 하는지, 광산 중단과 CN에서 절반을 다시 가져오는 점, 석탄이 전년 같은 분기보다 약 20% 늘어날 수 있는지 물었어요.
답: 경영진은 물동량 예측이 쉽지 않고 여러 변수가 있다고 했어요. Elk Valley는 개선됐지만 광산 문제도 있었어요. John은 Elk Valley 물동량이 올해 전년 같은 분기보다 약 15% 이상 줄어들 것으로 예상했고, 2027년 물동량은 아직 알기 이르다고 했어요. Neptune에 추가된 1.5대 열차와 Westshore의 장기 계약이 물동량이 확정되면 좋은 성장 기반이 될 것이라고 했어요.
"전년 같은 분기와 비교하면, Elk Valley 전체 물동량은 아마 15% 이상 줄어들 것으로 봐요." — John Brooks (CMO)
거래 후 수익/물동량 프리미엄 기대
질문 (Christian Wetherbee · Wells Fargo): 애널리스트가 이번 거래가 2027–2028년을 볼 때 통합 회사에 2–3%포인트 수익 또는 물동량 프리미엄을 여전히 의미하는지 물었어요.
답: 경영진은 내부적으로는 동종업계보다 1–2%포인트 더 좋은 실적을 꾸준히 내는 것이 기대라고 했어요. 팀이 계속 노력할 것이고, 거시 환경이 좋아지면 추가로 도움이 될 것이라고 했어요. 동종업계 대비 더 나은 실적을 낼 기회가 있다고 자신감을 보였어요.
"내부적으로는 우리가 꾸준히 1–2%포인트 더 좋은 실적을 낼 것으로 기대하고 있어요." — John Brooks (CMO)
에너지 프로젝트와 국가 성장 영향
질문 (Benoit Poirier · Desjardins): 애널리스트가 에너지 프로젝트 진행 상황과, 국가 성장 프로젝트가 회사에 장기적으로 얼마나 도움이 될지 수치로 설명할 수 있는지 물었어요.
답: 경영진은 여러 대형 프로젝트 사무소와 협력 중이고, 밴쿠버 남부 해안 재개발 등에서 기회가 있다고 했어요. 하지만 아직 수치로 말하기는 이르다고 했어요. John은 무역 다각화 회랑 기금에서 지원받은 Saint John 프로젝트가 첫 사례이고, 2027–2030년 성장 계획에서 중요한 부분이라고 했어요.
"2027년에서 2030년을 볼 때, 이 프로젝트가 우리 성장 계획에서 큰 부분을 차지해요." — John Brooks (CMO)
M&A 관련 서류 내용과 우려
질문 (Brandon Oglenski · Barclays): 애널리스트가 지난달 CP가 제출한 답변서 내용과 Kloster 및 신청자들의 행동에 대한 의견을 물었어요.
답: 경영진은 서류에서 거래 전면 거부를 요청했고, 만약 STB가 승인한다면 관문과 화주 접근권을 실질적으로 보호하는 조치를 요구했다고 했어요. 신청자들이 사실을 왜곡했고, 캐나다와 미국의 상황(규제 등)이 다르며, 이번 과정에서 고객 증언이 위축되는 등 문제가 있었다고 했어요.
"이번에 제출한 서류에는 산타클로스 선물 목록이 아니라, 지금까지 신청자들이 제시하지 않은 실질적인 관문 보호 조치가 담겨 있어요." — Keith Creel (CEO)
4분기 영업이익률과 Teck 영향
질문 (Scott Group · Wolfe): 애널리스트가 4분기 단기 영업이익률(OR)과, 과거 Teck 매출 손실의 절반 정도를 회복하는 것이 적절한지 물었어요.
답: Nadeem은 Teck 매출 손실이 $1억–$1.5억 정도였고, Elk Valley 물동량에 따라 절반 정도 회복하는 것이 적절하다고 했어요. 유류 시차로 전년 같은 분기보다 역풍이 있지만, 10월 물동량이 매우 강하게 시작됐다고 했어요. 물동량과 네트워크 성과를 볼 때 4분기 영업이익률이 60% 미만으로 마무리될 것에 자신 있다고 했어요.
"물동량 환경과 네트워크 운영 상황을 볼 때, 4분기 영업이익률이 60% 미만으로 마무리될 것에 매우 자신 있어요." — Nadeem Velani (CFO)
RTM당 유류 영향과 가격 민감 시장
질문 (Konark Gupta · Scotiabank): 애널리스트가 4분기 RTM(운송량)당 유류 영향(센트 단위)과, 유류발 인플레이션으로 가격에 민감한 시장에서 혼란이 있는지 물었어요.
답: John은 일부 지역에서 유류 영향이 나타나고 있고, 고객들이 월별로 운송을 조정하거나 대안을 찾고 있다고 했어요. Nadeem은 전년 같은 분기보다 RTM당 센트가 높은 한 자릿수만큼 올랐고, RTM도 6% 넘게 증가해 지금까지 상당한 매출 성장을 내고 있다고 했어요.
"어제 기준으로 RTM은 6% 넘게 늘었고, RTM당 센트도 전년 같은 분기보다 높은 한 자릿수만큼 올라서, 꽤 큰 매출 성장을 내고 있어요." — Nadeem Velani (CFO)