2026.10.27 실적 발표 콜 — NorthStar 구조조정과 대규모 IRP 계획
회사는 2026년 연간 주당순이익 전망을 $3.83–$3.90로 다시 확인했고, NorthStar 자산의 35% 이상이 계약 체결 또는 매각 완료됐다고 밝혔어요.
매출 $22억 (예상 $22억) · EPS $1.44 (예상 $1.35)
핵심 발언
"참고로 이번 구조조정에서 Dearborn Industrial Generation(DIG), 소규모 가스 발전기 몇 곳, 상업용 태양광 프로젝트 4곳은 남기기로 했어요. 이 자산들은 모두 현금 흐름이 좋고, 장기 성장 전략을 뒷받침해요."
"2040년까지 IRP는 천연가스, 태양광, 풍력, 양수 저장, 배터리 저장을 결합한 종합 전략을 담고 있어요. 이를 통해 미시간 고객에게 신뢰할 수 있고, 저렴하며, 더 깨끗한 에너지를 제공할 거예요."
"2026년 연간 주당 $3.83–$3.90의 전망을 다시 확인하며, 상단 달성에 계속 자신하고 있어요."
질문과 답 9
FCM의 지속 가능성과 미시간 에너지 정책
질문 (Marcella · Wells Fargo): 선거 이후 FCM(금융 보상 메커니즘)이 얼마나 지속될 수 있을지, 그리고 미시간의 에너지 정책을 어떻게 봐야 할지 궁금해요.
답: 경영진은 FCM이 사라질 것으로 보지 않는다고 했고, 발표 자료에서 보여준 FCM 성장도 강조했어요. 2031년까지 $1.25억, 2040년까지 $9,500만으로 성장할 것으로 예상한다고 했고, 2031년 계약의 70% 이상이 이미 체결됐거나 온라인 상태라고 했어요. 또 미시간 공공서비스위원회(MPSC)가 FCM의 가치를 인정했고, 감가상각된 River Hydro 자산은 FCM 전망에 포함되지 않았다고 설명했어요.
"간단히 말씀드리면, 저희는 FCM이 사라질 것으로 보지 않습니다." — Garrick J. Rochow (CEO)
대형 수요 증가와 투자 계획 관계
질문 (Jeremy Tonet · JPMorgan): 대형 수요(대규모 전력 사용) 전망과 진행 상황을 좀 더 자세히 설명해 주실 수 있나요? 또 IRP(통합 자원 계획)와 $270억 장기 투자 계획을 생각할 때 1GW당 $20억–$50억을 계속 적용해도 될까요?
답: 745메가와트가 계약됐고, 450메가와트는 이미 전력 공급이 시작됐다고 했어요. 주 전역에 여러 데이터센터가 추진 중이라고 했어요. 투자 계획과 관련해서는 1기가와트당 $20억–$50억이 여전히 합리적인 기준이라고 했고, 데이터센터 수요를 IRP와 미래 투자 계획에 매년 반영할 것이라고 했어요.
"여전히 1기가와트당 $20억–$50억으로 보는 것이 좋다고 생각합니다. 이 수치는 필요한 용량과 시간이 지나면서 필요한 청정 에너지로 나눠서 생각할 수 있습니다." — Srikanth Maddipati (CFO)
NorthStar 매각 진행 상황과 정책 전망
질문 (Richard Sunderland · Truist): NorthStar 자산 매각이 예상과 비교해 어떻게 진행되고 있나요? 선거 전후로 이해관계자 협의와 규제 변화는 어떤 모습인가요?
답: 진행 상황에 만족한다고 했어요. NorthStar 자산의 35%가 매매계약 체결 또는 매각 완료됐고, 매수자와의 독점 협상도 잘 진행 중이라고 했어요. 구조조정은 연말까지 마무리될 예정이고, 자금 활용도 이전 공개 내용보다 긍정적으로 진행 중이라고 했어요(최소 $5억 언급). 정책 측면에서는 현장에서의 강한 관계를 바탕으로, 요금 부담 완화 등 공통점을 찾을 것으로 기대한다고 했어요. 다년 요금제, 개인 재산세, 인허가 개혁, 중저소득층 지원 등에서 진전이 있을 것으로 봤어요.
"진행 상황에 매우 만족합니다. 자산의 35%가 매매계약 체결 또는 매각 완료됐고, 전반적으로 잘 되고 있습니다." — Garrick J. Rochow (CEO)
NorthStar 실적과 2027년 계획
질문 (James · Jefferies): NorthStar가 연간 회사 전망 대비 어느 정도 기여했는지, 4분기와 2027년에는 실적이 어떻게 바뀔지 궁금해요. 또 2027년의 폭풍, 생산성, 지출 가정은 어떻게 봐야 할까요?
답: NorthStar는 일부 프로젝트가 상업운전을 시작하면서 원래 계획보다 실적이 좋았지만, 그 중 일부 효과는 반전될 것이고 일부는 세금 시기 차이 때문이라고 했어요. 일부 자산 매각은 이미 2027년 회사 전망에 반영됐고, 일부 과세형 지분은 2017년으로 이월된다고 했어요(영문 그대로). 2027년 계획에서는 보수적으로 폭풍 피해를 반영하고, 재투자 여력을 남겨두며, 4분기 지출 일부는 앞당길 수 있지만 매각 대비 여유분도 유지한다고 했어요.
"2027년으로 넘어가는 부분에 대해 말씀드리면, 일부 자산 매각은 이미 2027년 회사 전망에 반영돼 있습니다." — Srikanth Maddipati (CFO)
745MW와 성장 전망 명확성
질문 (Nicholas Campanella · Barclays): 745메가와트가 연간 실적 업데이트에 반영되는지, 장기 성장률이 7%에 가까운지 8%에 가까운지 어떻게 봐야 할까요?
답: 745메가와트 수치는 대형 수요 계약 데이터센터를 포함하지 않고, 대부분 이미 온라인 상태이거나 계획과 IRP에 반영돼 있다고 했어요. 추가 데이터센터가 생기면 매출과 투자가 현재 계획보다 늘어나고, 실행에 따라 반영될 것이라고 했어요. 장기적으로는 6%–8% 성장 전망을 유지하며, 상단에 가까운 약 7%로 설명했어요.
"2026년 회사 전망 범위 내에서 실적을 달성할 수 있다는 점에 자신이 있습니다. 이번 콜에서 말씀드린 대로입니다." — Garrick J. Rochow (CEO)
새 FCM 계약과 규제
질문 (Michael Sullivan · Wolfe): 새 FCM 계약이 모두 한 고객 또는 공급사와 맺은 것인지, 앞으로도 대형 계약이 계속될지, 연간 요금제나 자기자본비율 등 규제 관련 생각이 궁금해요.
답: FCM 계약은 고객이 아니라 공급사와 맺은 것이고, 이번 계약은 2031년부터 포트폴리오에 포함될 한 공급사와의 계약이라고 했어요. 규제 측면에서는 연간 요금제가 고객들에게 절감 효과를 가져왔고, 예측 가능성을 위해 다년 요금제도 논의했다고 했어요. 예를 들어 ASP(평균 판매가) 등 혜택을 여러 해에 걸쳐 고르게 반영해 고객에게 일관성을 준다고 했어요.
"이번 계약은 한 공급사와 맺은 것입니다." — Srikanth Maddipati (CFO)
무디스 전망과 자금 조달 영향
질문 (Anthony Crowdell · Mizuho): 무디스에서 자회사(유틸리티) 전망이 부정적이고 모회사는 안정적인데, 이로 인해 자금 조달에 부담이 있거나 계획이 바뀌나요? 안정적으로 바뀔 가능성은 있나요?
답: 부정적 전망은 자회사(유틸리티) 수준에서 적용된 것이고, 결과는 자회사에서의 조치에 달려 있다고 했어요. 무디스는 정성적·정량적 요소 모두를 평가할 것이며, 정량적으로는 요금 회수와 자기자본비율에 집중할 것이라고 했어요. 회사는 전기 부문에서 51.75% 자기자본비율을 목표로 하고 있다고 했어요.
"말씀하신 대로 부정적 전망은 자회사(유틸리티)에 적용된 것이고, 많은 부분이 자회사에서의 조치에 달려 있습니다." — Srikanth Maddipati (CFO)
IRP에 수요 반영 시점과 투자 계획
질문 (Andrew Weisel · Scotiabank): IRP에는 데이터센터 수요가 반영됐는데, 투자 계획에는 관련 투자금이 아직 포함되지 않은 이유가 뭔가요? 데이터센터가 여러 곳이면 CCGT(복합화력발전소) 건설이 정당화되는 시점은 언제인가요? PSC(공공서비스위원회) 서한에서 긍정적이거나 우려되는 점은 무엇인가요?
답: 계약이 체결되면 IRP에 반드시 포함해야 하고, IRP는 체결된 계약과 다양한 시나리오를 모델링한다고 했어요. 투자금 반영은 더 보수적으로 접근하는데, 입지 등 선행 조건을 충족해야 투자금을 추가하고, 고객의 전력 사용이 느리게 증가해 계획 후반에야 본격적으로 전력 공급이 시작되는 경우가 많다고 했어요. IRP에는 이미 2040년에 복합화력발전소 계획이 포함돼 있고, 수요가 계속 늘면 그 시점을 앞당길 수 있다고 했어요. PSC 서한에는 다년 요금제, 중저소득층 지원 등 긍정적인 내용이 많고, ROE(자기자본이익률)나 자기자본비율을 공격하는 내용은 없다고 했어요.
"계약을 체결하면 반드시 통합 자원 계획(IRP)에 포함해야 합니다." — Garrick J. Rochow (CEO)
10.5% 요금 기반 성장률과 자료 축소 이유
질문 (Sophie Karp · KeyBanc): 장기적으로 10.5% 요금 기반 성장률(CAGR)이 여전히 유효한가요? 이번 자료에서 일부 요금 기반·파이프라인 공개가 빠진 이유는 뭔가요?
답: 10.5% 요금 기반 성장률은 투자 계획으로 여전히 뒷받침된다고 했고, 4분기에 투자 계획을 업데이트할 예정이라고 했어요. FCM 성장도 이 요금 기반 전망에 포함돼 있다고 했어요. 자료 공개를 줄인 것은 특별한 의미가 없고, 이번 콜이 짧아 자료를 간소화한 것이며, EEI 자료에는 기존처럼 파이프라인 등 세부 내용이 포함될 것이라고 했어요.
"여전히 투자 계획으로 뒷받침되고 있고, 4분기에 투자 계획을 업데이트할 예정입니다." — Srikanth Maddipati (CFO)