2026.8.4 실적 발표 콜 — 데이터센터 수요와 엔진 전환
2026년 전체 매출 성장 전망을 10–13%로, EBITDA는 18–18.5%로 높였어요.
매출 $95억 (예상 $93억) · EPS $6.73 (예상 $7.21)
핵심 발언
"최근 글로벌 초대형 클라우드 기업과 여러 해에 걸친 계약을 맺었고, 오랜 파트너십을 확장하면서 앞으로 몇 기가와트에 이르는 백업 발전기 수요를 확보했어요."
"단계적 전환의 일환으로, 2027년 1월부터 주요 고객사의 출시 일정에 맞춰 2027년형 X15 엔진을 소량 생산할 계획이에요."
"올해 전체 전망을 상향했고, 이제 회사 전체 매출이 10–13% 늘고 EBITDA는 18–18.5%가 될 것으로 기대해요."
질문과 답 10
2027년 전망과 유통 마진
질문 (Jamie Cook · Truist): 애널리스트가 EPA 2027년 초안 규정에 따라 2027년을 어떻게 보고 있는지, 하반기 실적이 2027년의 기준이 되는지 물었어요. 또 유통 마진 전망을 낮춘 이유도 물었어요.
답: 하반기에도 강한 흐름이 이어질 것으로 보고 있고, 단계적으로 EPA 전환이 이뤄지기 때문에 수요가 완만하게 이어질 거라고 했어요. 엔진과 부품에서의 성장 기회는 변하지 않고, 올해는 부품 구성과 인센티브 보상 증가로 유통 마진이 영향을 받았다고 했어요.
"EPA 초안 규정과 우리가 발표한 단계적 전환을 보면, 중요한 점은 최종 목표가 엔진과 부품에서의 성장 기회를 바꾸지 않는다는 거예요." — Jennifer Rumsey (CEO·회장)
인센티브 보상 조정과 발전 부문 목표 범위
질문 (Stephen Volkmann · Jefferies): 내년에 인센티브 보상이 얼마나 조정될지, 그리고 발전 부문 목표 범위(15%–25%)가 왜 넓은지 물었어요.
답: 내년 인센티브 보상 조정은 약 $2억 정도가 될 수 있고, 3분기와 4분기 비용은 2분기보다 분기당 약 $2,500만씩 낮아질 거라고 했어요. 발전 부문 목표 범위가 넓은 이유는 대형 발전기 생산 능력 제한과 소형 발전기 판매 변동, 중국에서 예상보다 강한 수요 때문이라고 했어요.
"내년에는 약 $2억 정도가 될 수 있어요." — Mark Smith (CFO)
Power Systems 증설과 엔진 전환
질문 (Jerry Revich · Wells Fargo): Power Systems가 2027년에 2026년보다 얼마나 더 납품할 수 있는지, 두 자릿수 성장세를 이어갈 수 있는지, 엔진 제품 전환이 2027년 운영에 어떤 영향을 줄지 물었어요.
답: 내년에 생산 능력이 한 번 늘고, 2028년에 더 크게 늘어날 예정이며, 2030년까지 단계적으로 증설이 이뤄질 거라고 했어요. 단계적 전환 덕분에 내년에는 기존 제품을 계속 팔면서 새 제품 생산을 늘릴 수 있어, 운영이 원활해지고 고객들도 새 플랫폼에 자신감을 가질 수 있다고 했어요.
"그래서 내년에 한 번 늘고, 더 큰 증설은 2028년에 이뤄질 거예요." — Jennifer Rumsey (CEO·회장)
발전 부문 마진과 선구매 행동
질문 (Steven Fisher · UBS): 발전 부문에서 추가 마진이 예전 25%–30% 예상보다 더 강한 이유와, 단계적 증설이 2027년 선구매(미리 사두는 것)를 줄일지 물었어요.
답: 중국에서 수요가 강했고, 생산과 공급망 효율이 마진에 도움이 됐다고 했어요. 앞으로도 높은 총마진이 이어질 것으로 기대한다고 했어요. 단계적 전환으로 연간 변화가 더 완만해질 것이고, 일부 선구매는 이미 나타나고 있으며 내년에도 계속될 가능성이 있다고 했어요.
"주요 원인은 아마도 중국에서 수요가 더 강해졌기 때문이고, 이게 합작법인 실적에도 도움이 됐어요." — Mark Smith (CFO)
가격, 비용, 백업 발전기 주문 적체
질문 (Angel Castillo Malpica · Morgan Stanley): 단계적 EPA 접근이 가격, 비용, 마진, 점유율에 어떤 영향을 주는지, 경쟁사가 크레딧을 활용할 수 있는지, 디젤 백업 발전기 주문 적체와 지역별 수요에 대해 물었어요.
답: 파워트레인이 트럭 가격 인상에 가장 크게 기여할 것으로 보고 있고, 새 제품의 가치를 시장에서 인정받을 것으로 기대한다고 했어요. NCP(비준수 비용)도 시장에 전가할 계획이라고 했어요. 백업 발전기 주문 적체가 매우 크고, 미국·중국·동남아시아 모두 수요가 생산 능력을 넘어서고 있어 생산 능력을 늘리고 더 빨리 대응해야 한다는 압박을 느낀다고 했어요.
"새로운 가치를 가진 신제품을 출시할 때 그에 맞는 보상을 받을 것으로 기대하고 있어요." — Mark Smith (CFO)
95리터 제품 리드타임과 가격
질문 (Kyle Menges · Citi): 95리터 제품 주문이 얼마나 앞까지 예약되어 있는지, 디젤 발전기 리드타임이 늘어나는지, 새 계약에서 가격 변화가 있는지 물었어요.
답: 수요가 계속 늘고 있어 2028년 하반기까지 예약이 이어지고 있고, 수요가 멈추는 모습은 없다고 했어요. 앞으로 성장하면서 마진도 높일 계획이고, 제공하는 기술과 서비스에 대한 보상을 받을 것으로 기대한다고 했어요.
"지금 새 제품을 원하면 2028년 하반기까지 기다려야 해요." — Mark Smith (CFO)
고객 선택과 발전 부문 생산 능력
질문 (David Raso · Evercore): 고객들이 기술 변경을 피하려고 NCP(비준수 비용)를 내는 쪽을 선호하는지, 아니면 크레딧을 써서 더 낮은 배출 제품을 선호하는지, 내년 발전 부문 생산 능력이 올해보다 얼마나 늘어나는지 물었어요.
답: 최종 크레딧과 제품 공급 세부 내용은 아직 확정되지 않았지만, 고객들은 기존 제품과 신제품 모두 원하고, 처음에는 기존 제품을 더 많이 사면서 신제품도 점차 늘릴 거라고 했어요. 발전 부문 생산 능력에 대해서는 구체적인 수치를 밝히지 않았지만 내년에 더 늘어날 거라고 했어요.
"처음에는 기존 제품을 더 많이 사겠지만, 두 가지 모두 원할 거예요." — Jennifer Rumsey (CEO·회장)
부품 수요와 중국 데이터센터 전망
질문 (Timothy Thein · Raymond James): 북미 상용차 부품 수요와 중국 데이터센터 수요 전망, 그리고 충칭 합작법인에 미치는 영향에 대해 물었어요.
답: 부품 수요가 늘고 있어 전망 하단을 조금 올렸고, 올해 부품이 작년보다 더 강하다고 했어요. 차량이 오래되고 경제성이 개선되면서 수요가 늘고 있다고 했어요. 중국과 동남아시아의 주요 고객들과 대화해보면 비슷하게 수년간 수요 계획이 이어지고, 더 많은 공급을 요청받고 있다고 했어요.
"부품 시장이 말씀하신 대로 좋아지고 있어서, 전망 하단을 조금 올렸어요." — Jennifer Rumsey (CEO·회장)
크레딧과 비용 전가
질문 (Robert Wertheimer · Melius): 경쟁사가 크레딧을 써서 비용 전가를 피할 수 있는지, Cummins가 비용 전가에 어려움을 겪거나 마진에 영향이 있을지 물었어요.
답: 최종 규정에서 크레딧이 어떻게 적용될지는 아직 모르지만, 일반적으로 크레딧만으로 NCP(비준수 비용)를 상쇄할 수 없고, 크레딧을 대규모로 쓰는 일은 없을 것으로 본다고 했어요. 다른 회사 계획에 대해서는 언급하지 않았어요.
"최종적으로 크레딧이 어떻게 적용될지는 두고 봐야겠지만, 일반적으로 크레딧만으로 NCP를 상쇄할 수는 없어요." — Jennifer Rumsey (CEO·회장)
교체 수요와 보증 비용
질문 (Kristen Owen · Oppenheimer & Company): EPA 규정에 따른 선구매 외에 기본적인 교체 수요가 어떤지, 2027년 신제품 단계적 출시 때 보증 비용이 어떻게 될지 물었어요.
답: 기본적인 교체 수요가 개선되고 있고, 하반기 수요 증가는 순수한 선구매보다는 시장 자체가 좋아진 영향이 더 크다고 했어요. 현재 보증 비용은 매출의 2% 초반대로, 회사 역사상 가장 낮은 수준이고, 신제품 출시가 늘어나면 일시적으로 오를 수 있지만 시간이 지나면 다시 정상화될 거라고 했어요. 제한된 생산 기간이 길어지면 문제를 조기에 잡는 데 도움이 될 거라고 했어요.
"현재 보증 비용은 회사 전체 매출의 2% 초반대 수준으로, 제품 복잡성이 높아진 것에 비해 역사적으로 낮은 편이에요." — Mark Smith (CFO)