2026.10.27 실적 발표 콜 — AI 인프라 투자와 생산능력 확대
3분기 매출 $58.3억, 회사는 2026년 매출 전망을 $210억으로 올리고 4분기 매출을 $62.75억–$65.75억으로 제시했어요.
매출 $57억 (예상 $54억) · EPS $3.30 (예상 $2.93) · 다음 분기 회사 전망 매출 $64억
핵심 발언
"저희 HPS 프로그램은 고객이 저희와 실리콘 생태계 파트너들과 함께 제품 개발을 대량 생산 24개월 전부터 미리 맞추는 과정을 필요로 해요."
"설비투자 규모는 $15억–$20억 범위로 예상하고 있어요. 이미 수주한 사업을 직접 지원하는 투자예요."
"이번 달 OCP Global Summit에서 DS6005를 선보였어요. Broadcom의 Tomahawk 6 Davisson 칩을 기반으로 한 첫 집적 광학 설계로, 고밀도 실리콘 포토닉스 엔진, 액체 냉각, 현장에서 교체 가능한 외부 레이저 모듈을 1.5OU 폼팩터에 담아, 밀집된 클러스터에 최대 전력 효율을 제공합니다."
질문과 답 16
$400억 회사 전망과 공급망 제약
질문 (David Vogt · UBS): 애널리스트가 $400억 회사 전망과 실리콘, 광학, 기판, 제조 등 공급망 제약을 어떻게 조율하는지, 그리고 이런 도전 과제를 극복할 자신감이 얼마나 되는지 물었어요.
답: $400억 회사 전망을 세울 때 생산 확대 위험, 부품 수급, 실행 가능성을 모두 반영했다고 했어요. 전년 같은 분기보다 90% 성장에 대해 자신감이 높다고 했고, 매출은 하반기에 더 집중될 것으로 봐요. 공급망 제약이 완화되면 추가 성장도 기대할 수 있지만, 토지, 전력, 지정학적 이슈가 위험 요인이라고 했어요.
"$400억 회사 전망은 생산 확대 위험, 부품 수급, 운영 실행을 모두 고려해서 세운 거예요." — Todd Ankenmann (CFO)
연구개발 인력 채용과 프로그램 일정
질문 (Kevin Krishnaratne · Scotiabank): 엔지니어를 1,600명에서 2,000명으로 늘리는 채용 진행 상황, 인재 출처, 그리고 연구개발이 2028년 이후 프로그램과 다른 시스템 영역도 지원하는지 물었어요.
답: 전 세계 9개 거점에서 매년 500–600명 정도 엔지니어를 추가하고 있다고 했어요. 오스틴, 대만, 실리콘밸리에서 채용이 활발하고 미국에 집중하고 있다고 했어요. 2027년 프로그램은 대부분 마무리 단계(테스트 중)이고, 2028년 프로그램도 활발히 진행 중이라고 했어요. 현재 약 60–70개 프로그램이 있고 투자를 확대하고 있다고 했어요.
"엔지니어링 측면에서 계속 인력을 늘리고 있어요. 매년 대략 500–600명 정도 엔지니어를 추가하고 있어요." — Gavin Cato
현금 필요와 잉여현금흐름 전환 시점
질문 (Joseph Cardoso · JPMorgan): 2027년 순현금 사용 범위, 현금 순환일 구성, 잉여현금흐름이 다시 플러스로 돌아서려면 무엇이 필요한지, 2027년 말에 플러스가 될 수 있는지 물었어요.
답: 2026년 잉여현금흐름은 수요 증가로 재조정했고, 2027년은 추가 $200억 매출을 지원하기 위한 투자 시기로 본다고 했어요. 8월에 $35억을 조달했고, 현재 $40억 현금과 유동성을 보유하고 있다고 했어요. 2028년에 잉여현금흐름이 플러스로 돌아설 수 있다고 자신한다고 했어요.
"2027년 $400억 전망과 잉여현금흐름을 보면, 추가 $200억 매출을 지원하기 위한 투자 시기가 될 거예요." — Todd Ankenmann (CFO)
마진과 제품 복잡성
질문 (Karl Ackerman · BNP Paribas): 스위치와 서버의 복잡성 증가(액체 냉각, 통합 광학 등)가 마진 전망과 서버, 랙 전체 제품의 마진 개선에 얼마나 영향을 주는지 물었어요.
답: 마진이 더 좋은 제품과 거래를 선별적으로 선택하고 있다고 했어요. 2027년에는 총마진이 11% 초반이 될 것으로 예상하고, 네트워킹 비중이 높을수록 마진에 긍정적 영향을 준다고 했어요. 이를 통해 2027년 영업이익률 9% 달성을 기대한다고 했어요.
"2026년 말 총마진을 보면, 2027년에도 11% 초반 수준이 계속될 것으로 확신해요." — Todd Ankenmann (CFO)
1.6T에서 플러거블과 코패키지드 광학 비중
질문 (Mehdi Hosseini · Susquehanna International Group): 1.6T 트랜시버가 대부분 플러거블인지, CPO/NPO와 혼합되는지 물었어요.
답: 1.6T에서는 플러거블이 많이 남아 있을 것으로 예상한다고 했어요. CPO/NPO 역량을 입증하려는 시도도 있지만, CPO는 3.2T와 400기가 SerDes에서 더 큰 역할을 할 것으로 봐요. 컴퓨트와 스토리지 성장, OpenAI와 TPU 관련 기회가 2027년 하반기에 본격화될 것이라고 했어요.
"1.6T에서는 플러거블이 많이 남아 있을 것으로 봐요." — Gavin Cato
2027년 상·하반기 총마진 변화
질문 (John Shao · TD Cowen): OpenAI가 하반기에 본격화되고 네트워킹 중심 프로그램이 많아지면 2027년 상·하반기 매출 성장과 총마진이 다를지 물었어요.
답: 2027년 상·하반기 총마진에 큰 차이는 없을 것으로 본다고 했어요. 분기별 제품 믹스는 영향을 줄 수 있지만, 2027년 전체적으로 11%의 강한 마진을 기대한다고 했어요.
"2027년 상·하반기 총마진에 큰 차이는 없을 거라고 생각해요." — Todd Ankenmann (CFO)
OpenAI 사례가 다른 수주에 미친 영향
질문 (Daniel Zhu · Bernstein): OpenAI와 Jalapeño 협업이 어떻게 받아들여졌고, 비슷한 대규모 설계 문제를 푸는 다른 프로그램 수주에 도움이 됐는지 물었어요.
답: Jalapeño 프로그램이 역량을 보여주는 강력한 사례가 됐고, 이를 바탕으로 다른 기회도 생겼다고 했어요. 수주 후보군이 많지만, 참여는 선별적으로 하고 있다고 했어요. 랙 설계부터 테스트, 검증, 제조 전환까지 전 과정을 차별화된 방식으로 제공하는 점이 경쟁력이라고 했어요.
"OpenAI와 Jalapeño 프로그램에서 한 일이 우리 역량을 보여주는 강력한 사례가 되고 있어요." — Steven Dorwart (사장)
2027년 설비투자와 생산능력 계획
질문 (Michael Ng · Goldman Sachs): 2028년 파이프라인이 강한 상황에서, 자본 투자와 투자수익률(ROIC) 균형을 어떻게 맞추고 수요에 맞는 생산능력을 확보하는지 물었어요.
답: 2027년 설비투자(캡엑스) 전망 $15억–$20억은 이미 수주한 프로그램을 위한 것이고, 2027–2028년 생산능력을 지원한다고 했어요. 다양한 시나리오를 계속 검토하고 있고, 승인된 투자는 과거보다 높은 투자수익률을 보이고 있다고 했어요. 새로운 수주가 생기면 다시 평가할 계획이라고 했어요.
"2027년 설비투자 전망 $15억–$20억은 이미 수주한 프로그램을 위한 것이고, 2027–2028년 생산능력을 지원해요." — Todd Ankenmann (CFO)
2028년 수요 전망에 대한 자신감
질문 (Ruben Roy · Stifel): 2028년 후속 세대와 미수주 기회까지 고려할 때, 자신감이 구글·OpenAI 등에서 여러 세대 수주를 한 것 때문인지, 잠재적 수주 때문인지 물었어요.
답: 2028년에 대해 매우 자신감이 있다고 했어요. 수요 전망이 점점 길어지고 있고, 생산능력 확대와 데이터센터 리드타임이 2029–2030년까지 전망을 늘려준다고 했어요. 실리콘이 아직 없는 단계에서 프로그램을 수주하기도 한다고 했어요. 현재 생산능력은 이미 수주한 프로그램을 커버하고, 후보군도 추가 성장 여지가 있다고 했어요.
"지금 2028년에 대해 매우 자신 있어요. 수요 전망이 점점 길어지고 있어요." — Mandeep Chawla (사장)
2027년 매출 확대를 이끄는 주요 프로그램
질문 (Thanos Moschopoulos · BMO): 2027년 매출 확대가 Helios와 Jalapeño 같은 프로그램에서 주로 나오는지, 2028년 매출 확대는 어떤지 물었어요.
답: 주요 매출은 Helios, Jalapeño 같은 이미 수주한 프로그램에서 나올 것이라고 했어요. 매출 확대는 더 넓은 솔루션을 제공할 수 있는 매력적인 영역이라고 했어요. 추가 기회도 후보군에 있고, 1.6T 프로그램 10건(스케일업 4건, 스케일아웃 6건)을 수주해 2027년 네트워킹 성장을 이끌 것이라고 했어요.
"말씀하신 대로, 주요 매출은 우리가 수주한 그런 프로그램에서 나올 거예요." — Steven Dorwart (사장)
대규모 수주 후보군의 성격
질문 (Taran Katta · Wolfe): 수주 후보군의 성격과 새로 추진하는 대규모 프로젝트에 대해 물었어요.
답: AI 컴퓨트와 초대형 클라우드 기업 시장을 목표로 하지만, 차별화된 가치를 제공할 수 있는 곳에만 집중한다고 했어요. 고객과 제품이 다양해지고 있고, 후보군 수요는 사상 최고 수준이라고 했어요. 대부분 기존 핵심 고객이 더 많은 요구를 보내고 있고, 신규 고객 추가는 신중하게 검토한다고 했어요.
"후보군을 보면, 현재 고객들로부터 강한 수요가 있고, 사상 최고 수준이라고 할 수 있어요." — Steven Dorwart (사장)
제조 투자와 마진 시점
질문 (Steven Fox · Fox Advisors): 제조 경쟁력과 투자가 초기에 마진을 낮추지만 이후에는 도움이 되는지, 지역별 투자로 사업을 따내는 균형을 어떻게 맞추는지 물었어요.
답: 태국, 말레이시아, 일본, 텍사스 등에서 선택적으로 설비투자를 하고, 지역별로 처음부터 끝까지 제공하는 솔루션을 구축한다고 했어요. 이를 통해 생산성, 운영 레버리지를 높이고, 경쟁사가 확보하지 못하는 공간과 전력을 바탕으로 더 높은 가치의 HPS 사업을 수주해 더 좋은 가격과 마진을 얻는다고 했어요. 기회는 선별적으로 추구한다고 했어요.
"이런 투자는 고객에게 지역별로 처음부터 끝까지 제공하는 솔루션을 지원하는 거예요." — Mandeep Chawla (사장)
$35억 자금 조달 후 자사주 매입과 생산능력 한계
질문 (Ruplu Bhattacharya · BofA): $35억 자금 조달과 유동주 2.5%까지 자사주 매입(NCIB)을 어떻게 조율하는지, 자사주 매입이 주식보상 상쇄인지 실질적 환원인지, 현재 생산능력으로 지원 가능한 매출 규모, 인수 여력은 어떤지 물었어요.
답: NCIB를 갱신해 최대 2.5%까지 자사주를 매입할 수 있고, 기회가 있을 때만 한다고 했어요. 자본의 우선순위는 2027년 이후 $200억 성장 등 유기적 성장 지원이라고 했어요. 인수합병(M&A)은 역량 중심으로 활발히 검토 중이고, 인수 추진 여력도 있다고 했어요. 생산능력으로 지원 가능한 매출 규모는 단일 수치로 제시하지 않지만, 2027–2028년 필요는 투자로 커버된다고 했어요.
"자본의 우선순위와 초점은 2027년까지 $200억 성장과 그 이후의 큰 성장을 지원하는 유기적 성장에 있어요." — Todd Ankenmann (CFO)
고객의 투자 여력
질문 (Todd Coupland · CIBC): 2027–2028년 연구소 투자가 늘어날 때, 고객이 예측에 반영된 지출을 감당할 자금력이 있는지 물었어요.
답: 고객이 재정적으로 어려움을 겪는 모습은 없고, 충분한 유동성을 갖추고 있다고 했어요. 고객의 자금 상황을 검토하고, 필요하면 제3자 자금이나 계약상 보증을 활용한다고 했어요. 재고 구매도 고객의 단기 수요와 신용 평가를 바탕으로 결정하고, 현재로선 우려가 없다고 했어요.
"재고를 들여올 때는 그 시점의 고객 신용을 평가해서 결정해요." — Mandeep Chawla (사장)
공장 가동률 유지 자신감
질문 (Robert Young · Canaccord Genuity): 역사적으로 가동률이 높았는데, 2027년 매출이 크게 늘어난 뒤에도 가동률을 높게 유지할 자신감이 있는지, 9% 영업이익률 달성에 가동률이 얼마나 중요한지 물었어요.
답: 높은 가동률은 의도적인 전략이고, 사업 타당성이 있을 때만 생산능력을 추가한다고 했어요. 아시아는 12개월 만에 생산능력을 늘릴 수 있고, 미국은 더 오래 걸린다고 했어요. 2027년에도 높은 가동률을 기대하고, 2028년에도 유지하려고 노력 중이라고 했어요.
"말씀드린 공장들은 높은 가동률로 운영되고 있어요." — Mandeep Chawla (사장)
경쟁: 공급과 설계, 남은 경쟁사 수
질문 (Paul Treiber · RBC): 차세대 수주에서 공급 가능성이 설계보다 더 중요한지, 복잡한 랙 전체 솔루션을 할 수 있는 경쟁사가 줄었는지 물었어요.
답: 설계와 최신 기술 지원, 주요 기술 파트너와의 생태계 협력이 여전히 매우 중요하고, 생산능력 시점도 중요하다고 했어요. 이런 솔루션은 맞춤형이고 공동 투자도 필요하다고 했어요. 성공하는 영역에서 경쟁이 늘고 있지만, 1.6T와 800G에서는 경쟁사가 줄었다고 했어요. 수직 통합과 검증 사례(컴퓨트+네트워크+액체 냉각+서비스) 덕분에 일부 경쟁사는 따라오기 어렵다고 했어요.
"설계와 최신 기술 지원, 연구개발 투자, 주요 기술 파트너와의 강한 생태계 협력이 우리 성공에 정말 중요하다고 생각해요." — Steven Dorwart (사장)