2026.11.2 실적 발표 콜 — Barber Lake 임대 확장과 프로젝트 진척
회사에서 처음으로 HPC 임대 매출을 인식했고, 3분기 매출은 $2,700만이에요.
매출 $0억 (예상 $0억) · EPS $-0.22 (예상 $-0.25)
핵심 발언
"이번 변경으로 기본 임대 기간이 10년에서 20년으로 2배 늘어나고, 계약된 매출이 약 $91억으로 증가했어요."
"2032년 만기 0% 전환우선채 $8.5억을 발행했고, 전환 가격은 $15.31이에요."
"3분기에 최대 2.5GW 발전을 지원할 수 있는 파이프라인 개발을 시작했어요."
질문과 답 6
건설비 상승과 임대료
질문 (Mike Grondahl · UBS): Barber Lake와 업계 전반의 건설비 상승이 앞으로 메가와트당 투자비(CapEx)에 어떤 영향을 주는지, 그리고 금융비용이 오를 때 Cipher가 임대료를 올릴 수 있는지 물었어요.
답: 임차인들이 비용이 오르는 것을 인식하고 있고, 지금까지는 금융비용이 오른 만큼 임대료를 올리는 데 동의하고 있다고 했어요. 임차인들이 CapEx(투자비) 보전 같은 새로운 구조도 받아들이고 있고, 설계도 간소화해서 비용을 줄이고 있다고 했어요. Cipher는 자사 채권이 안정적으로 거래되고 있어서 앞으로도 자본시장에서 자금을 조달해 프로젝트를 계속할 수 있을 것으로 보고 있어요.
"지금까지 본 바로는, 금융비용이 오른 만큼 임대료를 올리는 데 임차인들이 동의하는 모습을 보이고 있어요." — Rodney Tyler Page (CEO)
Odessa 부지와 텍사스 집중
질문 (Bill Papanastasiou · Wells Fargo): New Era Energy의 PPA(전력구매계약) 변경이 Odessa 부지의 수익화에 어떤 영향을 주는지, 그리고 Cipher가 텍사스에 집중하는 것에 대해 어떻게 생각하는지 물었어요.
답: Odessa 부지에서 HPC(고성능 컴퓨팅)로 수익화할 수 있는 위치가 강하다고 했고, 임차인들과 논의를 계속하고 있다고 했어요. 추가로 자본을 투입할 계획은 없고, 임차인들의 관심을 이끌어내 수익을 낼 것으로 기대한다고 했어요. 지역적으로는 텍사스가 주목받고 있지만 다른 지역과 크게 다르지 않다고 보고, 텍사스에 계속 자신감을 갖고 있지만 다른 지역도 검토하고 있다고 했어요.
"그래서 저희는 그 부지에서 HPC로 수익화할 수 있는 위치가 여전히 매우 강하다고 생각해요." — Rodney Tyler Page (CEO)
현장 가스관과 발전 설비
질문 (Gregory Lewis · BTIG): 현장에 설치하는 천연가스 파이프라인, 전력 공급까지 걸리는 시간, 그리고 가스를 전기로 바꾸는 설비를 어떻게 처리하는지 물었어요.
답: 임차인들은 전력을 빨리 쓸 수 있는 걸 중요하게 생각하고, 현장에서 발전이 가능하고 나중에 전력망에 연결할 수 있는 부지를 선호한다고 했어요. 신용도 있는 민간 발전사업자(IPP)가 발전 설비를 제공·운영하고, 임차인에게 전력을 판매하는 계약(PPA) 구조로 진행할 계획이라고 했어요. Cipher는 데이터센터를 짓고 자금을 대며, 발전 설비와 관련된 세부 사항은 IPP와 임차인이 맡는다고 했어요.
"저희가 현장 가스관을 생각하는 방식은, 대형 파이프라인 근처에 부지를 확보하는 거예요." — Rodney Tyler Page (CEO)
Barber Lake 비용 확정 시점과 감사
질문 (Brett Knoblauch · Cantor Fitzgerald): Barber Lake에서 비용이 언제 확정되는지(설계 변경과 인건비·자재비), 그리고 임차인들이 12월 감사나 전력망 연결을 기다렸다가 임대 계약을 하는지 물었어요.
답: 초기 임차인들은 빠르게 움직여서 설계가 덜 완성된 상태에서 계약했고, 이 때문에 설계 변경이 많고 비용 변동성이 컸다고 했어요. 앞으로는 설계가 30%–60% 진행된 시점까지 기다렸다가 임대 계약을 해 비용 변동성을 줄일 계획이라고 했어요. 대형 부지의 경우, 임차인들이 실사를 진행 중이지만 최종 임대 계약은 전력망 연결이 되거나 그 조건이 충족될 때 체결될 가능성이 높다고 했어요.
"설계가 30%–60% 진행된 시점까지 기다렸다가 임대 계약을 하면, 비용 변동성 범위를 크게 줄일 수 있어요." — Rodney Tyler Page (CEO)
현장 발전, 배터리, 수익률
질문 (Michael Donovan · Compass Point): Cipher가 배터리 도입을 검토하는지, 임차인들이 어떤 방식을 선호하는지, 그리고 현장 발전 프로젝트와 전력망 연결 프로젝트의 수익률 차이가 있는지 물었어요.
답: 배터리 도입도 검토 중이고, ERCOT(텍사스 전력망)에서 PCLR 같은 지정이 중요할 것으로 본다고 했어요. 임차인들은 전력을 빨리 쓸 수 있는 걸 중요하게 생각하고, 전력 차단(커테일먼트)이나 현장 발전을 고려해 설계할 수 있다고 했어요. 현장 발전과 전력망 연결 부지의 수익률이 크게 다르지는 않을 것으로 보고 있고, 임대 협상에서는 발전 방식별 서비스 수준(SLA)이 주요 논의 대상이 될 거라고 했어요.
"수익률이 크게 다르지는 않을 것으로 보고 있어요." — Gregory Mumford (CFO)
마무리 발언
질문: 질문 없이 진행자가 마무리 발언을 위해 회의를 경영진에게 넘겼어요.
답: 이 교환에서는 별다른 질문이나 경영진의 답변이 없었고, 회의가 종료됐어요.