CHOICE HOTELS INTL INC 실적 발표 콜

미국 객실 수 증가 요인

질문 (Lizzie Dove · Goldman Sachs): 미국 순 객실 수가 4분기에 크게 늘어날 것이라는 자신감과, 전환 환경 및 2027년까지의 지속 가능성에 대해 물었어요. 상업적 전략이 언제 RevPAR(객실당 매출)을 동종업계와 비교해 도움이 될지도 물었어요.

답: 순 객실 수 증가는 회사의 가장 중요한 운영 목표라고 했어요. 오픈, 퇴출, 개발 계약 등에서 모두 뚜렷한 개선이 있다고 했어요. 올해 오픈의 90%가 전환(기존 호텔을 자사 브랜드로 바꾸는 것)이라 4분기 실적을 예측하기 좋고, 이런 전환 중심 모델이 2027년까지도 지속 가능할 것으로 봤어요.

"말씀드린 것처럼, 순 객실 수 증가는 분명히 제가 가장 중요하게 생각하는 운영 우선순위예요." — Dominic E. Dragisich (CEO)

매각 가능한 보유 호텔 수

질문 (David Katz · Jefferies): 매각 가능한 보유 호텔이 얼마나 되는지, 그리고 그 자산에 묶인 자본 규모를 정성적으로 설명해 달라고 했어요.

답: 회사는 4분기에 2곳을 매각한 뒤 17개 호텔을 보유하고 있다고 했어요. Cambrias 호텔이 더 성숙해 먼저 매각에 집중하고 있다고 했어요. 이번 분기 초 기준으로 약 $4.55억의 보유 자산이 있었고, $3,800만 규모의 자산을 매각해 줄었으며, 이 중 약 $3.3억이 Cambria라고 했어요.

"보충 자료에서 말씀드린 것처럼, 매각 가능한 보유 호텔이 몇 곳 있어요." — Scott E. Oaksmith (CFO)

잉여현금흐름과 주주환원

질문 (Daniel Politzer · JPMorgan): 2027년까지 자본 재활용이 늘어날 때 잉여현금흐름(영업에서 남는 현금)이 어떻게 바뀔지, 그리고 자본 재활용이 늘어나면 주주에게 현금을 돌려줄 계획인지 물었어요.

답: 회사는 자산을 줄이고 개발 자본을 낮추며, 마케팅·예약 보상금도 줄여 자산 경량화(자산을 적게 보유하는 구조)로 잉여현금흐름을 크게 늘릴 기회가 있다고 했어요. 순 객실 수, RevPAR, 로열티율 등 매출 성장이 현금흐름을 이끌 것이고, 자본 투입이 줄면 주주환원(자사주 매입 등)을 우선할 계획이라고 했어요.

"2020년에 정말 잉여현금흐름을 크게 늘릴 수 있는 기회가 있다고 확신해요. 그 핵심은 말씀드린 대로 자산 경량화 프랜차이즈 본연의 모습으로 돌아가는 것이고, 훨씬 효율적인 자본 모델이에요." — Dominic E. Dragisich (CEO)

매각 자금의 M&A 활용

질문 (Michael Bellisario · Baird): 부동산 매각 자금을 Harvest Hosts 같은 자산 경량화 M&A에 쓸지, 그리고 대형 호텔 브랜드 인수 의향이 있는지, 아니면 소규모 인수에 집중할지 물었어요.

답: Harvest Hosts 인수는 기회가 좋아서 했고 자산 경량화 전략과 맞는다고 했어요. 유기적 성장(내부 성장)을 우선하지만, 오너와 주주에게 도움이 되는 소규모 인수도 검토한다고 했어요. 주가가 저평가됐다고 보고 자사주 매입도 하고 있다고 했어요. 임대 노출이 크거나 자산 경량화에 맞지 않는 대형 인수는 일반적으로 하지 않을 거라고 했어요.

"Scott의 말처럼, 올해 자사주 매입 계획을 밝힌 이유가 있어요." — Dominic E. Dragisich (CEO)

계약 해지금 지급 시점 확인

질문 (Michael Bellisario): 논의된 해지금이 과거 계약에 대한 것인지, 최근 계약에 대한 것인지 물었어요.

답: 운영자가 해당 해지금은 과거 계약에 대한 것이라고 설명했어요.

Harvest Hosts 실적 반영 위치와 O&L 감소

질문 (Shaun Kelley · BofA): Harvest Hosts가 손익계산서 어디에 반영되는지, 부동산 매각 후 내년 보유·임대(O&L) 매출과 EBITDA가 얼마나 줄어드는지 물었어요.

답: Harvest Hosts는 기타 매출로 잡히고, 구독형 사업이라 SG&A(판매관리비)에 기술·고객 유치 비용이 반영될 것이라고 했어요. 매각한 3개 자산이 총 $1,800만–$1,900만 매출과 약 $300만 EBITDA를 냈다고 했어요.

"총 매출은 $1,800만–$1,900만이고, EBITDA 영향은 약 $300만이에요." — Scott E. Oaksmith (CFO)

유통 비용과 채널 구성

질문 (Stephen Grambling · Morgan Stanley): 유통(예약) 비용과 현재 유통 채널 구성, 그리고 이를 바꾸는 데 쓰는 도구에 대해 물었어요.

답: 자체 유통(직접 예약)이 현재 약 60%이고, 오너 수익성을 지키기 위해 이 비중을 더 늘릴 계획이라고 했어요. 신규 멤버십 프로그램과 choicehotels.com의 AI 접근성 개선이 시간이 지나며 OTA(온라인 여행사) 비중을 낮추는 데 도움이 될 것이라고 했어요.

"지금까지 말씀드린 대로, 오너에게 들어가는 유통의 약 60%가 자체 채널이에요." — Dominic E. Dragisich (CEO)

지표별 실적 민감도

질문 (Patrick Scholes · Truist): RevPAR 1% 성장, 순 객실 수 1% 성장, 로열티율 1bp(0.01%p) 변화가 EBITDA에 미치는 영향을 물었어요.

답: 미국 순 객실 수 1% 성장과 RevPAR 1% 성장 각각이 약 $500만, 로열티율 1bp가 약 $100만에 해당한다고 했어요. SG&A는 한 자릿수 초반–중반으로 낮아질 것이고, 공식 회사 전망은 2월에 발표할 예정이라고 했어요.

"미국 순 객실 수 1% 성장과 RevPAR 1% 성장이 각각 약 $500만이에요." — Dominic E. Dragisich (CEO)

음성 연결 확인

질문 (Robin Farley): 운영자가 애널리스트의 음성이 들리는지 확인하려고 했어요.

답: 운영자가 Q&A 음성 연결을 복구하며 Robin의 음성이 들리는지 물었어요.

4분기 객실 수 증가 지속성

질문 (Robin Farley · UBS): 4분기 국내 객실 수 증가가 주로 퇴출 감소 때문인지, 그리고 내년 이후 성장에 어떤 의미가 있는지 물었어요.

답: 오픈이 강하고(연초 대비 오픈 17% 증가), 퇴출도 개선되고 있다고 했어요. 오픈 증가와 계약 해지 감소가 2027년까지 이어질 것으로 봤어요. 장기적으로 순 객실 수 2–4% 증가, 올해는 1% 이상, 전환 중심 성장이 지속 가능성을 높인다고 했어요.

"지금 4분기에서 내년 1분기로 이어지는 성장세는 분명히 지속 가능하다고 생각해요." — Dominic E. Dragisich (CEO)

자산 매각 가격과 배수

질문 (Trey Bowers · Wells Fargo): 최근 보유 호텔 매각의 가격과 평가 배수, 남은 자산 매각 기대치에 대해 물었어요.

답: 시장은 자산과 지역에 따라 다르다고 했어요. 일부 자산은 약 8% 캡레이트(순수익률)로 거래되고, Columbia 호텔은 약 11배 EBITDA로 팔렸다고 했어요. 실적이 좋지 않은 도심 자산이 결과를 왜곡했다고 했고, 시장별로 가격이 다를 것이라고 했어요.

"Columbia 호텔은 EBITDA의 약 11배에 매각됐어요." — Scott E. Oaksmith (CFO)

국제 성장과 SG&A

질문 (Meredith Prichard Jensen · HSBC): 캐나다 제외 성장, 국제 SG&A가 개발 인프라 구축 때문인지, 직접 프랜차이즈와 마스터 프랜차이즈(MFA) 비중에 대해 물었어요.

답: 국제 사업도 성장 전략에 포함되며, 미주 지역을 우선하고 캐나다가 긍정적 영향을 준다고 했어요. 3분기 국제 매출과 객실 수가 약 7%씩 늘었고, 올해 국제 EBITDA는 $5,000만을 조금 넘을 것으로 예상했어요. 캐나다 통합 후 객실의 약 45%가 직접, 55%가 MFA라고 했어요. SG&A 증가는 주로 이미 규모가 있는 캐나다 인수 때문이라고 했어요.

"국제 사업도 앞으로 성장 전략의 일부가 될 거예요." — Dominic E. Dragisich (CEO)

저가 체인 RevPAR 격차 해소 이유

질문 (Alex Brignall · Rothschild and Co): 최근 미국에서 고급 체인과 저가 체인 간 RevPAR 격차가 왜 줄었는지, 그 배경을 물었어요.

답: 중간 가격대 소비자에게 환경이 더 좋아졌다고 했어요. 10월 RevPAR이 7%였고, 레저와 프로젝트 기반 출장 수요가 견조하다고 했어요. 고용과 소비가 유지돼 점유율과 RevPAR이 회복되고 있다고 했어요.

"전반적인 거시 환경을 보면, 우리에게 좋은 상황이에요." — Dominic E. Dragisich (CEO)