2026.10.29 실적 발표 콜 — 자산 매각과 성장, Churchill Downs
회사에서 3분기 순매출 $6.96억, 조정 EBITDA $2.64억으로 모두 역대 최고치를 기록했어요.
매출 $7억 (예상 $7억) · EPS $1.23 (예상 $1.13)
핵심 발언
"이 자산들에 대해 연말까지 거래 체결을 발표할 것으로 기대하고 있어요."
"2027년 Kentucky Derby가 Thoroughbred Championship Series의 시작점이 될 거예요."
"우리는 연말쯤 주사위 게임 ETG를 도입할 계획이에요."
질문과 답 12
TCS가 회사에 주는 효과
질문 (Barry Jonas · Truist): 애널리스트가 TCS가 회사 수익에 어떤 영향을 주는지, 성장 속도와 얼마나 커질 수 있는지 물었어요.
답: TCS는 인기 있는 경주일을 연결해서 새로운 대형 경주일을 만들고, 바로 베팅과 입장 수익을 늘릴 거라고 했어요. 스폰서십과 라이선스 수익도 제품이 입증되면 점점 늘어날 것으로 기대하지만, 실제로 운영하면서 배워가고 성장시켜야 한다고 했어요.
"팬들, 즉 가벼운 팬이든 열성 팬이든 모두 최고의 경주마들이 서로 겨루는 것을 좋아해요." — William C. Carstanjen (CEO)
2027년 더비 주간 계획
질문 (Brandt Montour · Barclays): 애널리스트가 2027년 더비 주간에 어떤 프로그램과 행사가 있을지, 추가 성장의 동력이 무엇인지 물었어요.
답: 2027년은 2026년보다 주요 지표에서 앞서 있다고 했어요. 앞으로도 더비 주간에 집중할 계획이고, 각 날짜마다 특별한 행사를 만들고, Oaks 같은 이벤트를 전국 TV로 다시 알리기 위해 투자를 늘릴 거라고 했어요.
"실적 발표에서 말씀드렸듯이, 현재 2027년 더비와 2026년을 비교하면 모든 주요 지표에서 앞서 있어요." — William C. Carstanjen (CEO)
TCS와 스폰서십 확대
질문 (David Katz · Jefferies): 애널리스트가 더비 관련 스폰서십이 어떻게 확대될 수 있는지, TCS가 스폰서십 판매에 어떤 영향을 주는지 물었어요.
답: Visa와의 계약이 좋은 시작이라고 했고, TCS가 스폰서들에게 더 많은 콘텐츠와 이벤트를 제공할 거라고 했어요. 기존 파트너와 경마 협회들과 협력해 더 많은 자산을 만들고, 다양한 행사에 스폰서십을 확대할 계획이라고 했어요.
"2027년뿐 아니라 그 이후에도 TCS를 활용해 스폰서들에게 더 많은 자산과 행사 기회를 제공하는 데 집중할 거예요." — William C. Carstanjen (CEO)
버지니아 시장 공급과 기계 이동
질문 (Daniel Politzer · JPMorgan): 애널리스트가 버지니아의 신규 공급, 주민투표 지역, 공급/수요와 기계 이동이 EBITDA 성장에 어떤 영향을 주는지 물었어요.
답: 노던 버지니아 지역의 성장이 강하다고 했고, 시장이 아직 초기 단계라 앞으로 더 성장할 여지가 있다고 했어요. 10개의 라이선스와 5,000대의 기계를 보유하고 있어서, 수요에 맞춰 주 내에서 기계와 라이선스를 옮길 수 있다고 했어요.
"우리는 관할 구역 내 10개의 라이선스와 5,000대의 기계를 시장 상황에 따라 옮길 수 있는 독특한 권리를 가지고 있어요." — William C. Carstanjen (CEO)
자산 매각 진행 상황과 일정
질문 (Shaun Kelley · BofA): 애널리스트가 자산 매각 절차, 매수자 유형, 관심도, 매각이 한 번에 이뤄지는지 여러 번에 나눠서 이뤄지는지 물었어요.
답: 자산 매각 절차가 매우 잘 진행되고 있고, 연말까지 거래를 마무리할 계획이라고 했어요. 여러 건의 소규모 거래가 이어질 것으로 예상하고, 자산별로 따로 마케팅을 했기 때문에 서로 다른 매수자에게 팔릴 수도, 같은 매수자가 여러 자산을 살 수도 있다고 했어요.
"각 거래의 성격에 대해 말씀드리자면, 한 번에 큰 거래로 할지, 여러 번의 소규모 거래로 할지에 대한 질문이셨던 것 같아요." — William C. Carstanjen (CEO)
HRM 게임과 전자 테이블 게임
질문 (Chad Beynon · Macquarie Capital): 애널리스트가 G2E에서 본 신규 게임 콘텐츠와 공급사가 win-per-day(기계당 일일 수익)에 어떤 영향을 줄지, ETG(전자 테이블 게임) 부문과 그 시장 규모에 대해 물었어요.
답: HRM(역사적 경주마) 게임의 성장은 더 많은 제조사가 Class III 게임을 HRM 버전으로 전환하는 데 달려 있다고 했고, 이 작업이 계속 진행 중이라고 했어요. ETG는 전략적으로 중요하며, 룰렛에서 성공을 거뒀고 앞으로 크랩스와 블랙잭도 추가해 ETG 제품군을 확대할 계획이라고 했어요.
"우리에게 HRM의 이야기는 추가 게임 제조사를 유치하고, 그들이 Class III 게임을 HRM으로 전환하는 작업을 함께 해온 과정이에요." — William C. Carstanjen (CEO)
Rockingham 성장과 더비 EBITDA 전망
질문 (Jordan Bender · Citizens): 애널리스트가 Rockingham 성장의 주요 지표, win-per-day나 마진 기대치, 더비 EBITDA 성장에 대한 구체적 설명을 요청했어요.
답: Rockingham Grand는 내년 중반에 개장할 예정이고, 800–850대의 HRM과 슬롯머신, 32개의 테이블 게임이 들어설 거라고 했어요. 위치는 뉴햄프셔와 매사추세츠 경계에 있다고 했어요. 더비는 작년보다 더 좋은 실적을 기대하고 있고, Victory Run(2027년 착공, 2028년 개장)이 미래의 주요 성장 동력이 될 거라고 했어요.
"약 800–850대의 HRM과 슬롯머신이 들어설 예정이에요." — William C. Carstanjen (CEO)
CDRT 비중과 마진 구조
질문 (Raymond Bowers · Wells Fargo): 애널리스트가 경마장 사업이 회사 전체에서 차지하는 비중이 어떻게 변할지, 신규 경주도 높은 마진을 낼 수 있는지 물었어요.
답: Churchill Downs Racetrack과 Kentucky Derby가 회사의 핵심 자산이라고 했고, 계속해서 성장시킬 계획이라고 했어요. 더비 관련 사업은 마진이 매우 높고, 지역 게임 자산을 매각하면 더비의 비중과 마진 중요성이 더 커질 거라고 했어요.
"Churchill Downs Racetrack과 Kentucky Derby는 우리 회사의 핵심 자산이에요." — William C. Carstanjen (CEO)
프리미엄 티켓 판매 속도
질문 (Jeffrey Stantial · Stifel): 애널리스트가 이 시점에 프리미엄 티켓이 얼마나 팔렸는지, 매진되거나 예상보다 가격이 높은 구역이 있는지 물었어요.
답: 프리미엄 티켓 판매가 작년보다 훨씬 앞서 있고, 현재 약 40%가 팔렸다고 했어요. 하지만 좌석 배분과 재고 관리는 회사의 영업 비밀이라 시기를 조절한다고 했어요. 다년간 PSL(좌석권) 판매도 강하고, 일반 판매 티켓도 잘 팔리고 있어서 판매 속도를 일부러 조절하고 있다고 했어요.
"중요한 것은 티켓 판매의 절차와 시기인데, 이 부분은 일종의 영업 비밀이에요." — William C. Carstanjen (CEO)
경마 부문 마진과 투자 수익
질문 (Peter Supino · Wolfe): 애널리스트가 경마 부문의 마진 구조와 Churchill Downs 투자에서 기대하는 추가 자본 수익률에 대해 물었어요.
답: Churchill Downs에서는 가격 결정력이 크고, 경험 중심의 입장권 덕분에 투자 성과가 기대 이상인 경우가 많아서, 다른 자산보다 투자 회수 기간이 길어도 괜찮다고 했어요. 단순히 좌석만이 아니라 전체 고객 경험을 높이는 데 집중하고, Victory Run 같은 프로젝트로 마진을 더 높일 계획이라고 했어요.
"Churchill Downs Racetrack에서 프로젝트를 할 때는 시간이 좀 더 걸려도 괜찮다고 생각해요. 시간이 지나면서 가격 결정력이 커지는 모습을 봤기 때문이에요." — William C. Carstanjen (CEO)
비재무적 성공 지표와 전략 기간
질문 (Daniel Guglielmo · Capital One): 애널리스트가 경마 사업의 성공을 재무 외 어떤 지표로 평가하는지, 전략과 투자 기간은 어떻게 되는지 물었어요.
답: 스토리텔링, TV 시청률, 소셜미디어 노출 같은 비재무적 지표를 꼼꼼히 본다고 했어요. 이런 지표가 장기적으로 베팅, 스폰서십, 미디어 가치로 이어지기 때문이라고 했어요. 더비의 노하우를 5개월간 이어지는 TCS 시즌 전체로 확장해, 비슷한 가치를 점차 쌓아가고 싶다고 했어요.
"우리는 행사에 대한 스토리텔링에 많은 시간을 들여 고민해요." — William C. Carstanjen (CEO)
TCS 경주에 대한 마주·조교사 참여와 상금
질문 (Joseph Stauff · Susquehanna): 애널리스트가 TCS에 대한 마주와 조교사들의 참여 의지, Matt Winn과 Jim Dandy 같은 소규모 경주의 과거 베팅 규모에 대해 물었어요.
답: 마주와 조교사들의 참여가 매우 높았고, Jim Dandy와 Matt Winn 같은 경주의 상금을 최소 $100만으로 올리고, 시리즈 보너스 $500만도 추가해 강한 경제적 유인을 만들었다고 했어요. 이 경주들은 이미 업계에서 베팅이 많은 날이고, 앞으로 위상과 상금을 더 키워 성장시키려 한다고 했어요.
"먼저, 마주와 조교사들이 Thoroughbred Championship Series에 얼마나 참여하고 있는지에 대한 질문이었어요." — William C. Carstanjen (CEO)