2026.8.10 실적 발표 콜 — Thermon 합병과 사상 최대 수주
CECO는 2분기 사상 최대 수주 $7.99억을 기록했고, 올해 매출 전망을 $13억–$13.75억으로 올렸어요.
매출 $3억 (예상 $3억) · EPS $-0.80 (예상 $0.27) · 다음 분기 회사 전망 매출 $13억–$14억
핵심 발언
"앞서 말씀드린 대로, 첫 60일 동안 연간 기준 약 $1,300만의 순조정 EBITDA 절감 효과를 냈고, 이는 우리가 목표로 하는 $4,000만의 약 1/3에 해당해요."
"우리 수주 파이프라인은 2021년 약 $15억에서 지금 말씀드린 $85억 이상으로 늘었어요."
"우리는 앞으로도 중간 수준(teen)대 조정 EBITDA 마진과, 조정 EBITDA의 최소 55% 이상을 현금으로 전환할 것으로 기대해요."
질문과 답 7
수주 상황과 발전 사업 전망
질문 (Aaron Spychalla · Craig-Hallum): 애널리스트가 3분기에도 수주가 계속 강한지, 발전 사업 경쟁 상황과 공급망에 대해 물었어요. 2분기에 대형 산업용 수처리 수주가 있었는지, 이 사업이 어떻게 성장하고 수익성에 영향을 줄 수 있는지도 물었어요.
답: 3분기 초반에도 실적이 좋게 시작했고, 발전, 수처리, 산업용 공기 등 다양한 분야에서 꾸준한 기회가 있다고 했어요. 하반기에 대해 자신감이 있고, 올해 실적이 $20억을 무난히 넘을 것으로 기대한다고 했어요. 산업용 수처리 분야는 중동 지역 분쟁으로 대형 수주가 많이 지연되고 있지만, 프로젝트 수익률은 30%를 넘는 경우가 많고, 앞으로 2–3년 안에 매출을 $2억에서 $3억까지 키울 수 있는 잠재력이 있다고 했어요.
"올해 하반기에 대해 긍정적으로 보고 있고, 연간 실적이 무난히 $20억을 넘을 것으로 기대해요." — Todd Gleason (CEO·회장)
매출총이익률 상승 요인과 전망
질문 (James Ricchiuti · Needham & Company): 애널리스트가 직전 분기보다 매출총이익률이 좋아진 이유와 하반기 매출총이익률을 어떻게 봐야 하는지 물었어요.
답: 1분기 매출총이익률이 예외적으로 낮았고, 이번 반등은 정상 수준으로 돌아온 영향도 있다고 했어요. 조정 매출총이익률은 약 33.5%였고, 하반기에는 생산성 향상과 수익성이 높은 수주잔고 덕분에 더 올라갈 것으로 기대한다고 했어요. Thermon 인수 효과도 일부 반영됐지만, 이번 분기에는 Thermon 실적이 한 달치만 포함됐다고 했어요.
"생산성 향상과 수익성 높은 수주잔고 등으로 하반기에는 매출총이익률이 더 높아질 것으로 보고 있어요." — Todd Gleason (CEO·회장)
판매관리비 개선과 시너지
질문 (Tomohiko Sano · JPMorgan): 애널리스트가 판매관리비(SG&A) 개선이 구조적인지, 아니면 매출 증가에 따른 효과인지, 앞으로 다시 늘어날 가능성이 있는지 물었어요. 또, 초기 교차판매(시너지) 성과와 이를 반복적으로 만들 방법도 물었어요.
답: 판매관리비 비율이 다시 올라갈 것으로 보지 않고, ERP 전환을 제외하면 대부분의 투자도 이미 마무리됐다고 했어요. 판매관리비 개선의 약 3분의 2는 비용을 유지하거나 줄인 효과이고, Thermon 인수 시너지 효과도 일부 반영될 예정이라고 했어요. 상업적 시너지에 대해서는 단순 교차판매가 아니라 파트너 영업 방식이라고 설명했어요. CECO가 대형 프로젝트를 파악하고 Thermon 제품을 그 프로젝트에 포함시키는 방식으로, 발전 사업부터 시작해 지역과 채널을 넓혀갈 계획이라고 했어요.
"성과와 레버리지로 나눠보면, 약 3분의 2는 비용을 유지하거나 줄인 덕분이에요." — Peter Johansson (CFO)
수주 파이프라인 구성과 산업용 수처리 신규 수주
질문 (James Ricchiuti · Needham & Company): 애널리스트가 6월 이후 수주 파이프라인 증가가 주로 발전 사업 때문인지, 중동 프로젝트를 제외한 산업용 수처리 신규 수주 상황도 물었어요.
답: 수주 파이프라인 증가는 주로 발전 사업 때문이고, 반도체와 Thermon 관련 기회도 포함된다고 했어요. Thermon은 약 $10억에서 $15억 규모의 수주 파이프라인을 보유하고 있다고 했어요. 산업용 수처리 분야에서는 인수한 여러 브랜드가 중동 외 지역에서 사업을 하고 있고, 두 자릿수 수주 성장과 투자 대비 좋은 수익을 내고 있다고 했어요.
"네, 주로 발전 사업 관련이고, 반도체도 포함돼 있어요." — Todd Gleason (CEO·회장)
가스/LNG 수요와 Thermon 데이터센터 제품
질문 (Robert Brown · Lake Street): 애널리스트가 가스 인프라와 에너지 분야 수요, 이 분야 전망을 물었어요. Thermon이 데이터센터에 공급하는 제품과 그 기회 규모도 물었어요.
답: LNG를 포함한 가스 분야 수요가 매우 강하고, 최근 가스 파이프라인과 신규 LNG 프로젝트에서 Peerless의 대형 프로젝트 두 건을 수주했다고 했어요. 가스 운송과 가공 분야 투자가 높게 유지되고 있고, 앞으로 여러 분기 동안 계속될 것으로 기대한다고 했어요. 데이터센터에는 Thermon이 액체 부하뱅크(부하 시험 장비)와 히트 트레이스(배관·건물 온도 유지 솔루션)를 공급한다고 했어요. 부하뱅크는 Thermon에 새롭고 큰 기회이고, 히트 트레이스는 건물 안정성 유지를 위해 새로운 방식으로 쓰이고 있다고 했어요. 두 제품 모두 수익성이 높고 빠르게 매출로 이어진다고 했어요.
"LNG를 포함하면, 전체 가치사슬을 볼 때 수요가 매우 강해요." — Peter Johansson (CFO)
Thermon 효과와 교차판매 경험
질문 (Robert Brooks · Northland): 애널리스트가 Thermon 효과 $50만이 모든 프로젝트에 적용되는지, 순수 효과인지 물었어요. 과거 Profire 등 교차판매 경험에서 Thermon에 적용할 수 있는 교훈도 물었어요.
답: $50만 효과는 한 프로젝트가 아니고, 모든 프로젝트에 자동으로 적용되는 것도 아니라고 했어요. 기존 프로젝트에서 Thermon이 경쟁사 대신 히트 트레이스를 공급하게 된 사례들이고, 프로젝트마다 금액이 수만 달러에서 약 $10만까지 다양하다고 했어요. 예를 들어 $7만짜리 사례도 있다고 했어요. 추가로 레트로핏(기존 설비 개선)과 애프터마켓(사후 서비스) 기회도 있다고 했어요. 인수와 교차판매에 대해서는, 과거 여러 인수를 통해 리드(잠재 고객)를 공유하고, 새로운 시장에 진출하며, 여러 사업 간 제품을 함께 판매해 왔다고 했어요. 영업 CRM을 통해 각 팀이 협업할 수 있는 가시성도 높아졌다고 했어요.
"공장 위치, 규모, 가동 방식에 따라 모두 달라요." — Peter Johansson (CFO)
시장 안정성과 대형 수주 실행 능력
질문 (Joseph Giordano · TD Cowen): 애널리스트가 현재 시장이 2010년대 중반의 단기 호황·불황과 어떻게 다른지, 수주가 커지고 기간이 길어질 때 CECO의 실행 능력을 어떻게 평가하는지 물었어요.
답: 현재 시장은 과거 단기 호황과 달리 장기적인 가시성이 훨씬 높다고 했어요. 고객들의 수주 파이프라인이 2027–2030년까지 이어지고 있어 과거와는 다른 역동성이 있다고 했어요. 수주잔고의 취소율도 0.5% 미만으로 매우 낮고, 수주를 선별적으로 받고 있다고 했어요. 2022–2025년 동안 엔지니어링과 공급망에 투자하고, 글로벌 아웃소싱 모델을 구축해 대형 물량도 소화할 수 있다고 했어요. 대형 프로젝트는 한 번 설계하면 순차적으로 안정적으로 납품할 수 있다고 했어요.
"$7.99억의 수주를 쌓았고, 수주잔고 취소율은 0.5% 미만이에요." — Todd Gleason (CEO·회장)