CAL MAINE FOODS INC 실적 발표 콜

회사 비용과 사료비 반영 시점

질문 (Heather Jones · Heather Jones): 이번 분기 실적이 예상보다 나빴던 주요 회사 비용 요인이 무엇인지, 그리고 2027년 남은 기간에는 이 비용 항목을 어떻게 봐야 하는지 물었어요. 또, 사료비 인상이 원가 연동 계약에 언제 반영되는지도 물었어요. 1–2분기 후에 반영되는지 궁금하다고 했어요.

답: 회사에서는 배분되지 않은 본사 일반관리비가 $850만 늘었는데, 이는 이전 기간 보험 환입, 법률 및 전문 서비스 비용 증가, 그리고 다음 분기에 정산될 조건부 대가 때문이라고 했어요. Creighton과 Clean Egg가 추가되면서 운영 규모가 커졌고, 배송비도 16% 넘게 올랐다고 했어요. 그래서 현재 비용 흐름이 회사가 예상한 수준이라고 했어요. 사료비는 2026년 1분기보다 4.3% 올랐고, 헤지(가격 변동 위험을 줄이는 거래)와 저장을 통해 관리하고 있다고 했어요. 대부분의 계약은 2주에서 한 달 안에 가격이 조정되고, 일부는 한 분기까지 걸릴 수 있다고 했어요.

"일부는 이미 반영됐고, 앞으로도 계속 반영될 거예요." — Sherman Miller (CEO)

특수란 판매량과 가격 압박

질문 (Leah Jordan · Goldman Sachs): 특수란(유정란 등) 판매량이 업계 전체는 성장하는데 왜 줄었는지, 시장 점유율은 어떻게 변했는지, 특수란 판매량이 언제 다시 늘어날지 물었어요. 또, 특수란 수익성이 중간 수준일 때 어느 정도인지, 사료비 인상에서 회복하는 시점도 궁금하다고 했어요.

답: 회사에서는 지난해에 시장보다 훨씬 좋은 실적을 냈기 때문에 올해는 비교 기준이 높아서 그렇다고 했어요. 앞으로는 시장 평균과 비슷하게 움직일 거라고 했어요. 특수란 가격은 시장에 영향을 많이 받는데, 시장에서 두 자릿수 초반대 가격 하락이 이 부문에 부담을 주고 있다고 했어요. 캘리포니아 시장 가격은 $0.97로 매우 안정적이었지만, 장기적으로는 이런 가격이 지속될 수 없다고 했어요. 가격 조정 시점을 예측할 수 없고, 일반란 가격 압박도 특수란 판매량에 영향을 줄 거라고 했어요.

"장기적으로 이런 가격은 지속될 수 없어요." — Sherman Miller (CEO)

공급 조정 조짐과 사료비 영향

질문 (Pooran Sharma · Stephens): 업계 구조조정(공급 감축)이 실제로 일어나고 있다는 확신을 주는 데이터가 무엇인지, 사료비 인상이 이런 구조조정을 더 빠르게 만드는지 물었어요.

답: 회사에서는 American Egg Board 자료를 근거로 6월 산란계 수가 3억 3,600만–3억 4,300만 마리로 5월보다 400만 마리 줄었다고 했어요. USDA 자료로는 8월 부화가 12% 줄었고, 재고도 전년보다 12만 8,000케이스(약 7%) 감소했다고 했어요. 이런 수치와 수출 상황을 보면 시장 보고서보다 공급이 더 빠듯할 수 있다고 했어요. 사료비 상승은 전통적으로 마진을 줄이고 가격 조정이 필요하게 만들지만, 시점은 예측하기 어렵다고 했어요.

"American Egg Board에 따르면 6월 산란계 수가 3억 3,600만–3억 4,300만 마리로, 5월보다 400만 마리 줄었어요." — Sherman Miller (CEO)

산란계 계획과 공급 안정성

질문 (Benjamin Mayhew · BMO): 업계 공급 감축 상황에서 Cal-Maine이 자체 산란계와 종계(씨암탉) 규모에 대해 안심하는지, 업계 손실을 감안해 어떻게 생각하는지 물었어요.

답: 회사에서는 산란계 계획을 항상 2년 앞서 세우고 있고, 고객 수요를 100% 맞추는 것이 목표라고 했어요. 최근 몇 년간 정상적인 순환을 유지하기 어려웠지만, 일부는 정상화됐고 앞으로도 고객 주문을 맞추기 위해 계속 계획할 거라고 했어요. 추가 설명은 없었어요.

"아시다시피, 저희 산란계 계획은 항상 2년 앞을 내다보고 세워요." — Sherman Miller (CEO)

가공식품 생산능력과 마진

질문 (Johnathan Zoeller): 가공식품 부문이 올해 투자 덕분에 이익이 늘 수 있는지, 하반기 전망은 어떤지, 마진이 중간 수준(10%대 중반)에 근접할 수 있는지 물었어요.

답: 회사는 첫 번째 설비 투자 단계가 지금 진행 중이고, 팬케이크 라인, 스크램블 에그 라인, Crepini 추가 생산능력이 설치되고 있다고 했어요. 하반기부터는 설비 가동에 따라 매출 증가 효과가 나타날 거라고 했어요. 설비 설치와 시운전 비용은 매출보다 늦게 반영되고, 연간 마진 전망은 따로 제시하지 않았어요. 생산능력이 완전히 활용되면 고정비 부담이 줄고, 판매량이 늘면서 마진이 개선될 거라고 했어요.

시장 불안 속 M&A 전략

질문 (Benjamin Klieve · StoneX): 현재 시장(공급 상황과 원가 상승)에서 M&A(인수합병) 전략이 달라지는지, 수직계열화나 생산 확대를 위해 매력적인 가격에 인수할 생각이 있는지, 아니면 기존 철학을 유지하는지 물었어요.

답: 회사는 여전히 달걀 중심 전략을 유지하고, 기존 사업과 잘 맞는 소규모 인수(M&A)에 집중한다고 했어요. 일반란, 특수란, 가공식품, 원재료, 브랜드 등에서 유기적 성장(내부 투자) 기회가 많고, 이런 기회들을 평가하는 자체 모델이 있다고 했어요. 유기적 투자가 여전히 중요하고, 회사가 실행할 수 있는 범위 내에서 M&A를 계속 검토할 거라고 했어요.

"M&A에 대해 말하자면, 저희는 소규모 인수에 집중하고 있어요." — Sherman Miller (CEO)

M&A와 내부 투자 속도

질문 (Keira Lombardo): M&A와 내부 투자 중 어느 쪽을 우선해야 하는지, 그리고 회사가 감당할 수 있을 만큼만 확장해야 하는지, 성장 속도에 대해 물었어요.

답: 회사는 인수한 역량을 통합하고, 새로 늘어난 생산능력을 상업화하며, 고객 파이프라인을 구축해 플랫폼이 꾸준히 실행할 수 있도록 하는 것이 우선이라고 했어요. M&A도 계속 검토하지만, 회사가 감당할 수 있는 속도에 맞춰야 한다고 했어요. 내부 성장, 통합, 상업화가 모두 가치 창출에 똑같이 중요하다고 했어요. 인수가 전략을 빠르게 추진하면서 실행력을 해치지 않는다면, 실행할 역량이 있다고 했어요.

가공식품 비용과 자사주 매입

질문 (Heather Jones · Heather Jones): 두 가지 추가 질문이 있었어요. 첫째, 가공식품 부문 신규 투자로 2분기 영업이익(EBIT)이 직전 분기보다 줄어들지, 둘째, 주가가 낮고 현금이 많은 상황에서 자사주 매입을 더 적극적으로 할 계획인지 물었어요.

답: John은 2분기에 신규 생산능력 도입 관련 초기 비용이 일부 발생할 거라고 했고(1분기에도 그랬다고 했어요), 하반기에는 새로 상업화되는 물량 덕분에 이런 비용이 완화될 거라고 했어요. Sherman은 자사주 매입 프로그램을 1년 조금 넘게 운영 중이고, 최근 매입은 현재 주가 수준에서 회사가 가치를 본다는 뜻이라고 했어요. 지금 상황은 중간 수준의 정상 상태가 아니고 지속 가능하지 않지만, 재무 상태를 바탕으로 의사결정을 한다고 했어요.

"자사주 매입은 1년 조금 넘게 추가된 자본 배분 방식이에요." — Sherman Miller (CEO)