2026.10.22 실적 발표 콜 — 3분기 실적과 투자, 주주환원
3분기 전체 매출은 약 1% 줄었지만, 조정 매출은 2% 늘었어요.
매출 $10억 (예상 $10억) · EPS $1.67 (예상 $1.67)
핵심 발언
"라스베이거스 지역 부문은 3분기에 라스베이거스 여행 수요가 더 약해진 영향이 있었어요."
"최근 투자와 자본 프로젝트의 성공을 바탕으로, 전국적으로 부동산에 계속 투자하고 있어요."
"재무 상태는 여전히 탄탄해요. 분기 말 기준 레버리지가 2.2배로, 균형 잡힌 자본 배분 정책을 뒷받침하고 있어요."
질문과 답 13
라스베이거스 지역 사업 성장 전망
질문 (Steven Pizzella · Deutsche Bank): 내년에 라스베이거스 지역 사업이 성장할 수 있을까요? 그리고 목적지 사업과 Suncoast가 실적에 얼마나 영향을 줬나요?
답: 경영진은 내년에 라스베이거스 지역의 EBITDAR(이자·세금·감가상각·임대료 차감 전 이익)이 소폭 성장할 것으로 예상하지만, 이는 목적지 사업의 흐름에 달려 있다고 했어요. Suncoast는 4분기와 1분기에 객실 일부가 운영되지 않아, 객실이 모두 정상 운영되기 전까지는 실적 기여가 크지 않을 거라고 했어요.
"기본적으로, 내년에 라스베이거스 지역 EBITDAR가 소폭 성장할 수 있다고 생각해요." — Josh Hirsberg (CFO)
목적지 사업 부진 원인과 전망
질문 (Steven Wieczynski · Stifel): 3분기에 목적지 사업 부진이 왜 심해졌고, 4분기에는 왜 나아질 거라고 보나요? 그리고 인수합병(M&A) 의지는 바뀌었나요? 온라인·관리형 사업 전망은 그대로인가요?
답: 경영진은 3분기 목적지 사업의 부진이 1·2분기보다 더 심했고, 여름철 계절적 영향이 이를 더 악화시켰다고 했어요. 인수합병에는 계속 신중하게 접근하고 있고, 의지도 변하지 않았다고 했어요. 온라인과 관리형 사업은 이전에 제시한 회사 전망의 상단을 유지한다고 했어요.
"맞게 들으신 것처럼, 목적지 사업의 부진이 3분기에 1·2분기보다 더 심해졌다고 봐요." — Keith E. Smith (CEO)
Cadence 기여도와 펜실베이니아 게임 변화
질문 (Barry Jonas · Truist): 라스베이거스 지역 3% 성장 중 Cadence Crossing이 얼마나 기여했나요? 펜실베이니아에서 기술 기반 게임을 없애면 실적에 도움이 될까요?
답: Cadence가 성장에 기여하고 있지만, 전체의 3분의 1 정도이고 아직 성장 중이라 1분기에 본격적으로 실적에 반영될 거라고 했어요. 펜실베이니아에서는 기술 기반 게임을 없애면 Valley Forge 실적이 좋아질 것으로 기대하지만, 아직 초기라 구체적인 수치는 없다고 했어요.
"Cadence가 확실히 도움이 되고 있지만, 전체의 대부분은 아니에요." — Josh Hirsberg (CFO)
4분기 라스베이거스 지역 개선 근거
질문 (Daniel Politzer · JPMorgan): 4분기에 라스베이거스 지역 실적이 나아질 거라고 보는 근거는 무엇인가요? 실적이 다시 보합이나 성장세로 돌아설 수 있을까요?
답: 핵심 사업(Orleans와 Suncoast 제외)은 견조하게 유지되고 있고, Orleans의 객실이 다시 운영에 들어가며, 3분기 부진은 여름철 계절적 영향이 컸다고 했어요. 목적지 사업 흐름도 예전 패턴으로 돌아올 것으로 기대하지만, 구체적인 시점은 조심스럽게 보고 있다고 했어요.
"실적이 보합이 될 거라고도, 성장할 거라고도, 덜 나빠질 거라고도 말하는 건 아니에요." — Josh Hirsberg (CFO)
Suncoast 리노베이션 후 마진 전망
질문 (David Bain · Texas Capital Bank): Suncoast 리노베이션이 끝나면 라스베이거스 지역 마진이 2025년 수준으로 돌아올 수 있나요? 판촉이나 인건비 부담은 없나요?
답: Suncoast와 Orleans를 제외한 마진은 부진했던 분기에도 약 47%였고, 다른 분기에는 보통 50% 가까이 나왔다고 했어요. 내년에도 50% 마진을 기대할 수 있다고 했어요. Suncoast는 객실을 제외하면 리노베이션이 거의 끝나서, 앞으로는 객실 부분만 약간 영향이 남는다고 했어요.
"Suncoast는 객실을 제외하면 사실상 리노베이션이 끝났어요." — Keith E. Smith (CEO)
Orleans 리노베이션 목적과 외부 영향
질문 (Benjamin Chaiken · Mizuho): Orleans에 투자하는 이유가 뭔가요? 폭풍우와 항공권 가격 상승이 다운타운 실적에 각각 얼마나 영향을 줬나요?
답: Orleans 객실 리모델링은 유지보수 투자(설비투자)이고, 약 30년 만에 전면 리노베이션이 필요해서 경쟁력을 유지하려는 목적이라고 했어요. 폭풍우와 항공권 가격 상승은 동시에 영향을 줬고, 여러 번의 폭풍우가 하와이에 영향을 줬으며 항공권 가격도 급등했다가 최근 다소 내려왔지만 여전히 높다고 했어요.
"여기에는 1,800개 객실이 있어서 리모델링에 시간이 오래 걸렸어요." — Keith E. Smith (CEO)
경쟁사 판촉과 비용 관리
질문 (Joe Stauff · Susquehanna): Orleans 주변 경쟁사 판촉은 안정됐나요? 4분기에 특별한 비용 이슈가 있나요?
답: 비용 관리는 집중적인 경영과 원칙 있는 운영 덕분이고, 특별한 충당금은 없다고 했어요. 경쟁사 판촉 압박에는 운영을 조정해 대응하고 있고, 무리하게 판촉을 늘리기보다는 수익성 있는 고객에 투자하고 Orleans 리노베이션으로 경쟁력을 높이고 있다고 했어요.
"매출만을 위해 공격적으로 판촉하지 않기로 했어요." — Josh Hirsberg (CFO)
지역별 소비자 트렌드
질문 (Lizzie Dove · Goldman Sachs): 최근 분기까지 중서부, 남부, 라스베이거스 지역에서 소비자 트렌드와 유가, 전반적 환경이 실적에 어떤 영향을 줬나요?
답: 핵심 고객과 비회원 고객의 이용이 늘었고, 핵심 고객의 1인당 평균 지출(ADT)도 중간 한 자릿수 비율로 증가했다고 했어요. 반면, 하위 고객층은 인플레이션과 유가에 더 민감해 실적이 부진했어요. 지역별로 소비자 행동은 비슷했고, 큰 차이는 없었다고 했어요.
"핵심 고객의 1인당 평균 지출이 크게 늘었어요." — Keith E. Smith (CEO)
재무 구조, 자사주 매입과 M&A 유연성
질문 (Trey Bowers · Wells Fargo): 주가가 낮을 때 인수합병 전략에 변화가 있나요? 목적지 사업을 별도로 공개할 계획이 있나요?
답: 결정은 상황에 따라 다르지만, 낮은 부채비율 덕분에 자사주 매입이나 투자에 영향을 주지 않고 인수합병도 추진할 수 있다고 했어요. 목적지 사업을 당분간 별도로 공개할 계획은 없고, 전체 사업 포트폴리오에서 작은 부분으로 보고 있다고 했어요.
"자본 배분에 균형 잡힌 접근을 한다는 말을 진지하게 하고 있어요." — Keith E. Smith (CEO)
iGaming 합법화에 대한 입장
질문 (David Katz · Jefferies): 버지니아 등에서 iGaming(온라인 카지노) 합법화를 지지하나요? 실제 사업에도 도입할 생각이 있나요?
답: 적절히 규제되고 세금이 부과된 합법적 iGaming을 지지하며, 10년 넘게 경험한 결과 기존 사업과 보완적이라고 봐요. 실제 브랜드나 운영 방식은 각 시장 상황에 따라 결정할 거라고 했어요.
"적절히 규제되고, 세금이 부과된 합법적 iGaming을 지지해요." — Keith E. Smith (CEO)
시카고 Latimer 사업 기회
질문 (Chad Beynon · Macquarie): 시카고 Latimer 분산형 게임 사업 기회를 어떻게 보나요? 회사 전체에 큰 영향을 줄 수 있나요?
답: Latimer도 다른 사업 기회와 마찬가지로 평가하며, 회사 전체에서 작은 부분이기 때문에 다른 기회들과 함께 고려해야 한다고 했어요. 관심은 있지만 회사 전체 실적에 큰 영향을 줄 것으로 기대하지는 않는다고 했어요.
"다른 사업 기회와 마찬가지로 평가하고 있어요." — Josh Hirsberg (CFO)
핵심 지역 사업의 계절성·선거 영향
질문 (Brandt Montour · Barclays): 목적지 사업을 제외하면 핵심 지역 사업은 평소와 비슷한 계절성을 보일까요? 네바다 중간선거가 실적에 영향을 줄 수 있나요?
답: 전년 같은 분기와의 비교를 중시하며, Orleans와 Suncoast를 제외하면 비슷한 성장세를 기대한다고 했어요. 여러 요인이 복합적으로 작용해 직전 분기와의 비교는 어렵다고 했어요. 네바다 선거가 사업에 큰 영향을 줄 것으로 보지 않는다고 했어요.
"사업에 큰 영향을 줄 것으로 보지 않아요." — Keith E. Smith (CEO)
온라인 사업 투자와 비중 확대 가능성
질문 (John DeCree · CBRE): 온라인 사업에 더 많은 자본을 투자하려면 어떤 조건이 필요한가요? 온라인이 회사에서 더 큰 비중을 차지할 수 있나요?
답: 온라인 사업은 이미 높은 수준의 실적과 마진, 효율적인 고객 유치로 잘 운영되고 있어 지금은 추가 투자가 필요하지 않다고 했어요. 온라인 사업에 대한 인수합병이나 대규모 투자는 높은 수익률과 추가 성장성이 있을 때만 검토하며, 장기 성장에 도움이 되는 소규모 거래를 계속 추진할 거라고 했어요.
"현재 온라인 사업은 매우 높은 수준의 실적과 마진을 내고 있고, 고객 유치 비용도 만족스러워요." — Keith E. Smith (CEO)