2026.10.29 실적 발표 콜 — 3분기 실적과 중간 배당 발표
기초 EPS가 전년 같은 분기보다 22% 올라 $1.21이 됐어요.
매출 $165억 (예상 $159억) · EPS $0.81 (예상 $1.09)
핵심 발언
"우리 메가 브랜드가 여러 시장에서 수익성 있는 성장을 이끌고 있고, 이번 분기 순매출이 7.7% 늘었어요."
"이 마켓플레이스는 계속 성장했고, 3자 상품 거래액(GMV)이 전년보다 45% 늘어 $14억이 됐어요."
"재무 구조가 탄탄해지고 자본 운용이 더 유연해져서, 이사회가 주당 0.40유로의 중간 배당을 승인했어요."
질문과 답 6
판매량, 가격, 제품 구성 변화
질문 (Edward Mundy · Jefferies): 원자재 가격이 오르는 상황에서 내년에는 판매량, 가격, 제품 구성(믹스) 세 가지 성장 요인을 어떻게 보고 있나요? 비알코올 제품이 기대보다 잘 팔린 이유는 무엇이고, 앞으로 주요 성장 동력이 될 수 있을까요?
답: 2027년에 대한 회사 전망은 내놓지 않았지만, 중기적으로는 더 높은 영업이익(EBIT)을 내는 쪽으로 전략을 바꾸고 있다고 했어요. 판매량이 늘고 있고, 가격과 제품 구성 덕분에 헥토리터당 순매출도 건강하게 유지되고 있다고 했어요. 이 과정에서 수익 관리 역량이 도움이 되고 있다고 했어요. 비알코올 제품은 여러 해 동안 투자해온 분야로, 새로운 소비자와 새로운 소비 상황을 만들어주고 있다고 했어요. 비알코올 제품 비중이 예전에는 1% 미만이었는데 지금은 1.5%를 넘었고, 2%에 가까워지고 있다고 했어요. 많은 시장에서 두 자릿수 성장률을 보이고 있다고 했어요.
"예전에는 비알코올 제품이 전체 사업의 1%도 안 됐어요. 지금은 1.5%를 넘었고, 2%에 가까워지고 있어요. 전 세계 대부분 시장에서 두 자릿수 성장률을 보이고 있어요." — Michel Doukeris
중국 부진과 중남미(마즈) 성장
질문 (Sanjeet Aujla · UBS): 중국 매출 감소는 날씨나 재고 때문인가요, 아니면 소비자 수요 약화 때문인가요? 연말까지 재고 조정이 끝날까요? 중남미(마즈) 지역의 성장 가속은 월드컵 효과인가요, 아니면 소비자 수요가 좋아진 건가요?
답: 업계 조사 결과를 보면 중국 전체 시장은 한 자릿수 후반대 감소를 보였고, 자사 실적은 10% 이상 줄었다고 했어요. 이는 여름철 날씨와 유통 채널 영향이 컸다고 했어요. 중국 매출 감소의 대부분은 업계 전반과 재고 요인 때문이고, 연말까지 재고를 정상 수준으로 맞추는 게 목표라고 했어요. 중남미(마즈)는 실행력, 소비자 환경 개선, 좋은 날씨와 비교 기준, 프리미엄 제품과 Beyond Beer 성장 등 여러 요인 덕분에 월드컵 외에도 전반적으로 성장했다고 했어요.
"중국 매출 감소의 대부분은 업계 전반과 재고 요인 때문이었고, 소비자 대상 판매에서는 계속 업계 평균보다 부진했어요. 업계 자체가 많이 어려웠어요." — Michel Doukeris
비용 전망과 Michelob ULTRA 확장
질문 (Robert Ottenstein · Evercore): 4분기와 2027년에 추가로 예상되는 비용 압박은 무엇인가요? 중기 목표를 달성할 수 있는 수단이 있나요? Michelob ULTRA의 글로벌 브랜드 전략과 성과는 어떤가요?
답: 상반기와 하반기 비용이 더 균형 있게 분배됐고, 일부 헤지하지 않은 비용 압박이 하반기로 넘어왔다고 했어요. 12개월 헤지 정책 덕분에 비용 예측이 가능하고, 내년은 현재로서는 더 정상적인 한 해가 될 것으로 보고 있다고 했어요. Michelob ULTRA는 '균형 잡힌 선택' 트렌드에 맞춰 포지셔닝하고 있고, 미국 외 지역 확장이 빨라졌다고 했어요. 3분기에는 이 브랜드의 글로벌 성장 중 60%가 미국 외 지역에서 나왔다고 했고, 글로벌 확장을 체계적으로 진행하고 있다고 했어요.
"3분기를 보면, 이 브랜드의 글로벌 성장 중 60%가 미국 외 지역에서 나왔어요." — Michel Doukeris
EBITDA 계절성, 가격 정책
질문 (Mitch Collett · Deutsche Bank): 올해 남은 한 분기를 앞두고 상반기와 하반기 EBITDA가 여전히 균형 있게 나올 것으로 보나요? 경쟁사가 물가상승률(CPI)보다 낮게 가격을 올렸는데, 업계 가격 정책에 변화가 있나요?
답: 올해는 상반기와 하반기 실적이 여전히 균형 있게 나올 것으로 본다고 재확인했어요. 수익과 비용 관리를 계속 적극적으로 하고 있다고 했어요. 가격 정책은 평균적으로 물가상승률(CPI)과 비슷하게 맞추는 방침에 변화가 없다고 했고, 수익 관리 역량이 이를 뒷받침한다고 했어요. 올해 누적 리터당 순매출은 4.3% 올랐고, 이번 분기는 4.2% 상승했다고 했어요.
"앞서 말씀드린 것처럼, 평균적으로 물가상승률(CPI)과 비슷하게 가격을 책정한다는 방침에는 변화가 없어요." — Michel Doukeris
BeatBox 통합과 아시아 판관비 감소
질문 (Laurence Whyatt · Barclays): BeatBox 실적은 기대에 부합하나요? Beyond Beer 사업에서 어떤 역할을 하나요? 이번 분기 아시아 판관비(SG&A)가 매출 대비 줄어든 이유는 무엇인가요?
답: BeatBox는 올해가 통합 1년 차로, 창업자들과 함께 배우는 단계라고 했어요. 내년에는 소매점 재정비와 도매상 미팅 등 본격적인 상업 통합을 할 계획이고, 유통과 침투율이 더 늘어날 것으로 기대한다고 했어요. 아시아 판관비는 대부분 판매량과 연동되는 변동비이고, 판매 활동 감소와 지속적인 비용 효율화 덕분에 줄었다고 했어요.
"BeatBox는 올해가 통합 1년 차이고, 내년에는 소매점 재정비와 도매상 미팅 등 상업 계획에 완전히 통합될 예정이에요." — Michel Doukeris
매출 구성, 미국 EBITDA와 브라질 리스크
질문 (Olivier Nicolai · Goldman Sachs): 3분기 헥토리터당 매출에서 제품 구성(믹스) 영향은 어느 정도였나요? 미국에서는 EBITDA 감소가 월드컵 마케팅 때문인가요, 아니면 원재료·운송비 때문인가요? 브라질 세제 개편과 온라인 도박 금지 조치는 판매량에 어떤 영향을 주나요?
답: 제품 구성(믹스) 영향은 상반기와 비슷했고, 헥토리터당 매출의 약 25%–30%가 프리미엄화와 적합한 카테고리 믹스에서 나온다고 했어요. 미국 3분기 EBITDA는 FIFA 마케팅 비용과 헤지하지 않은 원재료비, 특히 디젤로 인한 운송비 상승 영향이 있었다고 했어요. 브라질의 도박 규제는 소비자 가처분 소득 회복에 긍정적이고, 세제 개편은 아직 불확실하지만 세금 부담이 늘면 가격에 반영할 수 있다고 했어요.
"헥토리터당 매출의 25%에서 3분의 1 정도가 프리미엄화, 적합한 카테고리 믹스에서 나오는 기여분이라고 볼 수 있어요." — Michel Doukeris