번지 실적 발표 콜

남미 대두 가공과 운전자본

질문 (Matthew Lovseth Blair · Tudor, Pickering, Holt): 아르헨티나와 브라질 대두 가공 시장의 개선이 Bunge의 현금 마진에 반영되고 있는지, 그리고 이것이 남미에서 2027년에 대한 신뢰를 높여주는지 물었어요. 3분기 운전자본이 왜 늘었는지, 언제 줄어들 것 같은지도 물었어요.

답: Viterra와의 합병으로 아르헨티나와 브라질에서 원료 조달, 가공, 수출 시스템이 더 완성되어 민첩성이 높아졌다고 했어요. 아르헨티나는 2분기보다 나아졌고, 브라질은 약간 낮았지만 환율 변화와 농가 판매 증가가 도움이 됐다고 했어요. 운전자본 증가는 주로 가격 때문이고, 계절적 요인으로 올해 말과 내년 초까지 높은 수준이 이어질 것으로 예상한다고 했어요.

"운전자본이 늘어난 것은 대부분 순전히 가격 때문이에요." — John Neppl (CFO)

4분기 회사 전망과 투자 시기

질문 (Benjamin Theurer · Barclays): 4분기 회사 전망 범위에서 상단과 하단을 가르는 요인이 무엇인지, 3개월 전과 비교해 어떤지 물었어요. 새 시설 가동에 대한 신뢰와 이익 기여 시기, 규모도 물었어요.

답: 4분기는 지정학적 갈등, 호주 작황, 날씨 위험, 미중 무역 불확실성 등 복잡한 상황이라고 했어요. 4분기 이익 감소는 주로 운전자본 증가에 따른 이자 비용 상승과 약간 높은 실효세율 때문이고, 상품 중개와 제분 부문은 더 나아질 것으로 봤어요. 주요 투자 프로젝트 4개 중 3개는 가동 중이지만 2026년에는 의미 있는 기여가 없고, 2027년에 이들 프로젝트로 주당 약 $0.50 이익 개선을 기대한다고 했어요.

바이오연료 정책과 수요 영향

질문 (Manav Gupta · UBS): 소규모 정유소 면제(SRE) 불확실성이 3분기 수요에 영향을 줬는지, 정책이 명확해지면서 재생 디젤 업체들의 구매가 늘었는지 물었어요.

답: 바이오연료 정책이 명확해지면 수요에 긍정적이지만, SRE 불확실성은 변동성을 만들었을 뿐 3분기 실적의 주된 요인은 아니었다고 했어요. 북미와 서부에서 고객에게 공급할 수 있는 원료와 품질을 갖춘 것이 더 큰 요인이었다고 했어요. 중간선거 이후 재할당 결정을 지켜봐야 하고, 일부 공장 가동 중단이 수요에 약간 영향을 줬지만 앞으로도 식용유 수요가 빡빡할 것으로 본다고 했어요.

"변동성은 있었지만, 3분기 실적의 큰 요인은 아니었어요." — Gregory Heckman (CEO)

상품 중개와 대두 물량 추이

질문 (Thomas Palmer · JPMorgan): 3분기 상품 중개 실적이 기대와 어떻게 달랐는지, 4분기 실적 개선을 이끌 요인이 뭔지 물었어요. 대두 부문 물량이 전년 같은 분기보다 줄어든 이유와 4분기 전망도 물었어요.

답: 3분기는 수확 시기와 미국 옥수수 재고 증가 영향이 있었고, 흑해 지역 분쟁으로 글로벌 공급이 줄면서 해상 수출과 해바라기유 공급이 감소했다고 했어요. 호주와 캐나다에서 대규모 작황이 예상돼 일부를 상쇄할 수 있다고 했어요. 대두 물량 감소는 의미 있는 수준이 아니고, 가동률은 여전히 높다고 했어요. 시기, 설비 보수, 원료 부족 등으로 변동이 있을 수 있지만 앞으로도 수요가 견조하고 가동률이 더 높아질 것으로 본다고 했어요.

"저희는 그 감소를 의미 있는 수준으로 보지 않았어요." — John Neppl (CFO)

아르헨티나 유지작물과 초기 비용

질문 (Steven Haynes · Morgan Stanley): 아르헨티나 유지작물 실적 감소가 전년 대비 비교 기준이 높아서인지, 앞으로 전망은 어떤지 물었어요. 2026년 초기 비용 부담이 2027년 예상되는 $0.50 기여와 비슷한지도 물었어요.

답: 아르헨티나 유지작물 실적은 전년이 워낙 좋아서 비교가 어려웠고, 해바라기유 공급을 위해 가동을 많이 했지만 작황 연말에는 줄었다고 했어요. 초기 비용 부담은 주로 이자 비용에 약간 영향을 줬고, 영업이익 기준으로는 연초 비용이 후반 기여로 상쇄돼 연간으로는 거의 영향이 없었다고 했어요. 이 시설들은 2027년에 기여할 것으로 본다고 했어요.

"영업이익 기준으로는 연초에 비용이 있었고, 연말에 약간 기여가 있어서 거의 영향이 없었어요." — John Neppl (CFO)

브라질 농가 판매와 시너지 진행

질문 (Pooran Sharma · Stephens): 브라질 헤알화 약세가 농가 판매를 늘렸는지, 이로 인해 중국 수요가 브라질로 이동해 국내 가공 마진이 좋아지는지 물었어요. 비용 시너지 외에 추가 기회와 상업/네트워크 시너지에 대한 설명도 요청했어요.

답: 환율 변화로 농가 판매가 늘었고, 브라질은 경제성이 맞을 때 중국에 중요한 공급처가 된다고 했어요. 미중 무역의 시기와 규모도 중요하다고 했어요. 시너지에 대해 비용 시너지 전망을 $2.5억에서 $3.5억으로 올렸고, 2026년에 $2억 이상의 절감, 2027년에 추가 비용 시너지로 주당 $0.50, 상업 시너지로 또 $0.50 기여를 기대한다고 했어요. 브랜드, 면화, 균형 잡힌 원료 조달-가공 네트워크 등이 예시라고 했어요.

"저희는 비용 시너지 전망을 $2.5억에서 $3.5억으로 올렸던 것을 기억하실 거예요." — John Neppl (CFO)

상품 중개 전망과 EU 산림 규제

질문 (Heather Jones · Heather Jones): 상품 중개가 2025년보다 더 좋아질 수 있는지, 회사 전망 상단과 하단을 가르는 요인이 상품 중개인지 유지작물인지 물었어요. EU 산림 파괴 규제가 Bunge의 글로벌 사업에 미칠 영향도 물었어요.

답: 상품 중개 실적이 전년 같은 분기보다 더 좋아질 것으로 기대하고, 4분기와 내년 1분기도 긍정적으로 본다고 했어요. 다만 상품 중개는 예측이 어렵고, 지정학적 불확실성이 변수라고 했어요. EU 산림 파괴 규제는 연말까지 시행될 것으로 보고, 규제 당국과 협력해왔으며 복잡하지만 Bunge가 브라질과 아르헨티나에 글로벌 네트워크를 갖추고 있어 고객 요구에 대응할 수 있다고 했어요.

"연말까지 시행될 것으로 보고 있어요." — Gregory Heckman (CEO)

에너지 가격과 2027년 전망 요인

질문 (Andrew Strelzik · BMO): 에너지 가격 상승이 기본 여건과 마진 구조에 어떤 영향을 주는지, 에너지 가격이 떨어지면 마진에 위험이 있는지 물었어요. 2027년을 좌우할 주요 요인과 성장에 방해가 될 수 있는 점도 물었어요.

답: 올해 초에는 식물성 기름 가격이 원유와 같이 움직였지만, RVO(재생연료 의무) 관련 불확실성이 해소되면서 연중에는 식물성 기름 가격이 에너지 가격과 따로 움직였다고 했어요. 앞으로는 공급과 수요, 재생 디젤 수요가 마진을 좌우할 것이고, 에너지 가격보다는 오일 수급이 더 중요하다고 했어요. 2027년에는 비용 절감, 상업 시너지, 투자 프로젝트 등 긍정적 요인이 많지만, 환경이 복잡해 계속 지켜봐야 한다고 했어요. 회사가 통제할 수 있는 부분은 잘 실행할 자신이 있다고 했어요.

"연중에는 식물성 기름 가격이 에너지 가격과 확실히 따로 움직였어요." — John Neppl (CFO)