2026.8.14 실적 발표 콜 — 운항 감축, 유가 대응, 재무 개선
Azul은 2분기 영업수익 50억 헤알, 조정 EBITDA 5억 1,000만 헤알(마진 10.2%)로 역대 2분기 최고 실적을 냈어요.
매출 $10억 (예상 $10억) · EPS $-1.09 (예상 $-0.49)
핵심 발언
"유가 상승에 대응해 현금과 수익성을 지키기 위해 선제적으로 공급을 줄였어요."
"총부채는 전년 같은 분기보다 약 130억 헤알 줄어 214억 헤알이 됐고, 이는 구조조정이 성공적으로 마무리된 결과예요."
질문과 답 7
단위 비용 상승과 일회성 지급
질문 (Andre Ferreira · Bradesco BBI): CASK(좌석당 단위 비용, 연료 제외)이 인건비, 마케팅, 정비 등에서 왜 올랐는지, 앞으로 어떻게 될지 물었어요. 또 챕터11(법정관리) 관련 일회성 지급 때문에 레버리지 프리 캐시플로(차입금 상환 후 남는 현금흐름)가 얼마나 줄었는지, 3–4분기에 추가 지급이 남아 있는지도 물었어요.
답: 조종사들에게 인력 유지를 위해 비행을 줄이면서도 보너스와 유인책을 지급했고, 이런 조치는 3분기와 4분기에는 정상화될 거라고 했어요. 약 1억 헤알 정도는 임시 조치라 내년에는 반복되지 않을 거라고 했어요. 챕터11 지급과 관련해서는 약 8억 헤알이 현금흐름에 영향을 줬고, 이 중 3분의 2는 1분기와 2분기에 이미 지급됐으며, 나머지 3분의 1은 3분기와 4분기에 나눠서 지급될 예정이라 2027년부터는 이런 부담이 없어질 거라고 했어요.
"임시 조치, 특히 급여 쪽에서 약 1억 헤알 정도는 내년에는 반복되지 않을 거라고 말씀드릴 수 있어요." — Antonio Garcia (CFO)
수수료 회수 전략과 단기 전망 미제시 이유
질문 (Guilherme Mendes · JPMorgan): 하반기 수수료 회수 전략이 어떻게 될지, 기업·레저 수요와 가격 민감도는 어떤지 물었어요. 또 왜 단기 회사 전망을 내지 않았는지도 물었어요.
답: 월드컵 이후 수요가 회복세를 보이고 있고, 기업 고객 운임이 강하고 레저 수요도 회복 중이라고 했어요. 현재 공급 조절로 연료비 상승분을 운임에 반영하는 데 유리하다고 했어요. 연료 가격이 주마다 10%씩 크게 변동해서 단기 전망을 내는 게 신뢰하기 어렵고, 그래서 투자자들에게 Azul의 장기 계획을 참고하라고 했어요. 3분기 실적에 대해서는 긍정적으로 보고 있다고 했어요. Antonio는 지금 전망을 내면 연료 가격이 급변해서 맞추기 어렵다고 덧붙였어요.
"올해 회사 전망과 관련해서는 연료 가격이 매주 10%씩 움직이고 있어서, 신뢰를 쌓고 투자자들에게 Azul의 장기 전략을 안내하는 게 중요하다고 생각해요." — John Rodgerson (CEO)
연료비 반영과 프리미엄 고객 집중
질문 (Gabriel Rezende · Itau BBA): 연료 가격이 불안정한 상황에서 운임 인상은 어떻게 관리하는지, 하반기 수익성은 어떨지 물었어요. 또 왜 프리미엄 고객을 중점적으로 공략하는지, 그 이점은 무엇인지 물었어요.
답: 항공업계 전체가 연료 가격을 감안해 수익 극대화와 운임 관리에 집중하고 있고, Azul은 공급 조절로 수요를 선별할 수 있다고 했어요. 200개가 넘는 직항 노선 등 네트워크 강점이 있고, 프리미엄·기업 고객이 현재 유리하다고 했어요. 멤버십 등급, 신용카드 매출, 휴가 상품 교차 판매로 매출과 고객 충성도를 높이고 있다고 했어요. John은 운항 품질 개선, 정시 운항, 와이파이·엔터테인먼트 등 상품 강화로 프리미엄 고객을 유치하고 매출이 늘고 있다고 했어요.
"우리는 200개가 넘는 직항 노선을 보유하고 있고, 경쟁 구도에는 변화가 없어요." — Abhi Shah (사장)
유동성 목표와 9월 예약 상황
질문 (Michael Linenberg · Deutsche Bank): 최근 12개월 매출 대비 유동성 비율 목표가 얼마인지, EBITDA와 현금 유출을 감안해 연말 유동성은 어느 정도일지 물었어요. 또 9월 예약이 얼마나 찼는지, 12월 예약은 어떤지 물었어요.
답: Antonio는 정상적인 목표는 최근 12개월 매출의 약 20% 수준이고, 올해 말에는 20%를 넘길 수 있을 거라고 했어요. John은 American Airlines 자금 지원이 아직 독점 규제 승인을 기다리고 있고, 3분기 중 승인되면 유동성이 더 늘 것이라고 했어요. Abhi는 매출의 50% 이상이 21일 이내에 예약되고, 9월과 10월 운임이 더 높게 나타나고 있다고 했어요. 4분기(12월 포함) 예약은 현재 15–20% 정도로 아직 낮다고 했어요.
"정상적인 비율은 약 20%이고, 올해 말에는 이 수준을 자신 있게 넘길 수 있다고 봐요." — Antonio Garcia (CFO)
항공기 도입 계획과 공급 변화
질문 (Savanthi Syth · Raymond James): 앞으로 12–18개월 동안 항공기 도입 계획과 국내·국제선 공급 변화, 향후 항공기 가동률 목표를 물었어요.
답: Abhi는 구조조정으로 앞으로의 항공기 계획이 단순해졌다고 했어요. 올해는 E2 항공기 3대, 내년에는 국내선에 5대가 추가될 예정이라고 했어요. 올해 neo 항공기 1대를 받았고, 다음 항공기는 10–11월로 지연됐으며, 대형기(와이드바디)는 연말까지 12대를 기준으로 맞출 예정이라고 했어요. John은 2분기가 저점이었고, 모든 E2와 A320 항공기가 운항 중이라 대규모 자산 추가 없이도 공급(ASK)을 늘릴 수 있다고 했어요. 앞으로 공급 확대는 신중하게 할 계획이고, E2는 11.5–12시간, 320은 약 14시간, 321은 약 15시간 가동률 목표를 제시했어요.
"올해는 E2 항공기 3대, 내년에는 국내선에 5대가 추가될 예정이에요." — Abhi Shah (사장)
승무원 인센티브와 연료비 회수 진척
질문 (Jens Spiess · Morgan Stanley): 승무원 인센티브 프로그램이 일회성인지, 공급이 비슷하면 계속될지 물었어요. 또 단기 예약 증가가 연료비 회수에 도움이 되는지, 앞으로 몇 분기 연료비 회수율 전망도 물었어요.
답: Abhi는 단기 예약이 늘면 남은 좌석을 더 높은 운임에 팔 수 있어 연료비 회수에 도움이 된다고 했어요. 연료비 회수율은 연료 가격 곡선에 따라 달라지는데, 3주 전 곡선 기준으로는 연말까지 약 90% 회수가 가능할 것으로 봤지만, 최근 연료가 다시 오르면서 현재는 약 60% 수준이라고 했어요. John은 조종사 급여 인센티브는 앞으로 1–2분기 내에 정상화될 것으로 예상한다고 했어요.
"3주 전 연료 가격 곡선 기준으로는 연말까지 약 90% 회수가 가능할 것으로 봤어요." — Abhi Shah (사장)
공급 정상화 시점
질문 (Hamed Khorsand · BWS Financial): 공급(좌석 수)이 4분기에 한 번에 회복되는지, 아니면 일정에 따라 점진적으로 회복되는지, 완전한 회복은 언제쯤 기대할 수 있는지 물었어요.
답: Abhi는 앞으로 몇 분기 동안 국제선 항공기가 순차적으로 도입되면서 공급이 점진적으로 회복될 거라고 했어요. 3분기는 전년 같은 분기보다 여전히 마이너스지만 감소폭이 줄고, 4분기에는 '0'에 가까워진 뒤 2027년에는 한 자릿수 초반대(1–5%) 플러스 성장으로 전환될 것으로 기대한다고 했어요. 모든 E2 항공기가 운항 중이고, 앞으로 15–30일 내에 A320 항공기 운항 중단(AOG)도 0이 될 것으로 예상한다고 했어요.
"4분기쯤이면 0에 가까워지고, 2027년에는 한 자릿수 초반대, 중반대 플러스 성장이 시작될 거예요." — Abhi Shah (사장)