2026.10.29 실적 발표 콜 — AXIS 3분기 실적 요약
AXIS는 지난 12개월 동안 희석 주당 순자산가치를 7% 늘렸고, 기타포괄손익누계액(AOCI) 제외 시 14.4% 증가했어요.
매출 $18억 (예상 $17억) · EPS $3.12 (예상 $2.85)
핵심 발언
"시장보다 먼저 책임보험과 사이버보험에서 주의가 필요하다고 언급했고, 2026년에 각각 8%, 14%씩 보험료를 줄였어요."
"마지막으로, AXIS Capacity Solutions(ACS)를 통해 당사의 전문 보험 인수 역량과 외부 자본을 연결하고 있어요."
"2023년 4분기 이후 발행주식 수를 약 16.6% 줄였어요."
질문과 답 8
자사주 매입과 성장 선택
질문 (Chris · Mizuho): 현재 주가를 감안할 때, 마진이 줄고 수익률이 낮아지는 성장을 우선하는 대신 자사주를 매입하는 것이 더 낫지 않나요?
답: 경영진은 둘 중 하나만 선택하는 문제가 아니라고 했어요. 회사는 재무 상태가 튼튼하고 자본이 충분해서, 가치 있는 성장을 지원하면서도 자사주 매입을 병행할 수 있다고 했어요.
"저희는 재무 상태가 튼튼하고 두 가지 모두를 지원할 자본이 있어요." — Matt Kirk (CFO)
수수료 비율과 사업 포트폴리오 변화
질문 (Speaker 4): 사업 포트폴리오 변화 때문에 보험 인수(수수료) 비율이 얼마나 높아질 수 있나요? 포트폴리오 변화로 손해율이 개선되면 그게 충분히 상쇄할까요?
답: 경영진은 네, 포트폴리오 변화로 손해율이 개선될 것으로 기대한다고 했어요. 수수료 비율은 21%로 전망했고, 해상 전쟁과 테러 보험 사업 때문에 4분기에는 22% 정도가 합리적인 기준이라고 했어요.
"4분기에는 22% 정도가 좋은 기준이라고 생각해요." — Matt Kirk (CFO)
해상 전쟁과 ACS 성장
질문 (Charlie Lederer · BMO): 해상 전쟁 보험의 성장은 기존 사업에 포함되나요, 아니면 신규/확장 사업에 포함되나요? 이번 분기가 앞으로의 기존 대 신규/확장 사업의 흐름을 보여주나요? 그리고 ACS 성장 전망과 2년 차에 일부 사업을 포기할 가능성은 어떤가요?
답: 경영진은 해상 전쟁 보험은 신규 및 확장 사업에 포함되지 않는다고 했어요. 신규 및 확장 사업에서 좋은 실적을 냈고, 5–6% 수준의 성장률이 앞으로도 이어질 것으로 기대한다고 했어요. ACS에 대해서는 현재 만족하고 있고, 2년 차에는 포트폴리오를 선별적으로 관리하며 보험료 흐름에 따라 일부 조정할 수 있다고 했어요.
"질문 첫 부분에 답하자면, 해상 전쟁 보험은 신규 및 확장에 포함되지 않아요." — Vince Tizzio (CEO)
내년 성장과 손해율 전망
질문 (Andrew Kligerman · TD Cowen): 내년에 보험 사업에서 두 자릿수 성장(10% 이상)을 기대해도 되나요? 그 성장은 어디서 나오나요? 그리고 현재의 좋은 합산비율(손해율+비용률)이 약화될 가능성이 있나요, 아니면 90% 초반대를 유지할 수 있나요?
답: 경영진은 자신들이 전문성을 갖고 위험 대비 수익에 집중하고 있지만, 2027년에 대한 회사 전망이나 두 자릿수 성장에 대해서는 언급하지 않겠다고 했어요. 손해율에 대해서는 이전에 제시한 전망을 참고해 달라고 했고, 2027년에 대한 종합적인 시각은 4분기를 거치며 더 명확해질 것이라고 했어요. 투명성과 일관된 실적을 강조했어요.
"두 자릿수 성장에 대해서는 2027년에 대해 언급이나 전망을 드릴 준비가 되어 있지 않아요." — Vince Tizzio (CEO)
ACS 축소와 해상 전쟁 보험료 영향
질문 (Hristian Getsov · Wells Fargo): ACS(RAC Re)를 더 엄격하게 인수 심사해서 축소하면 보험의 기본 마진(54% 기대치)에는 어떤 영향이 있나요? 이번 분기에 해상 전쟁 보험료는 얼마나 포함됐고, 4분기에도 계속될까요?
답: 경영진은 ACS를 축소해도 인수 심사 관련 주요 지표에는 큰 변화가 없을 것이라고 했어요. 인수 이익을 한 가지 사업에만 의존하지 않는다고 했어요. 이번 분기에는 해상 전쟁 보험에서 약 $1억의 보험료가 발생했고, 이는 손해율에 약 0.5%p 정도의 미미한 영향을 줬다고 했어요. 4분기 보험료 규모는 아직 불확실하다고 했어요.
"이번 분기에 해상 전쟁 보험에서 약 $1억의 보험료가 발생했어요." — Matt Kirk (CFO)
사이버 보험료와 자본 효율성
질문 (Andrew Andersen · Jefferies): 사이버 보험료 하락세가 멈췄나요, 아니면 성장과 보험료 변화가 사업 포트폴리오 변화 때문인가요? 올해 과거 ADC(손해준비금 거래)나 사업 포트폴리오 변화로 자본이 더 풀렸나요, 앞으로 자본 효율성이 더 나아질 수 있나요?
답: 경영진은 사이버 보험료 하락세는 이제 거의 멈췄지만, 위험 환경은 여전히 높아서 인수 전략에 큰 변화는 없을 것이라고 했어요. 자본에 대해서는, 작년에 LPT(손해준비금 이전)로 자본이 일부 풀려서 더 많은 자사주 매입이 가능했다고 했고, 앞으로도 자사주 매입을 계속할 충분한 자본이 있어 4분기에도 적극적으로 진행할 계획이라고 했어요.
"저희는 자사주 매입 프로그램을 계속할 충분한 자본이 있어요." — Matt Kirk (CFO)
투자수익과 사이버 보험 한도
질문 (Rowland Mayor · RBC): 채권 투자수익이 이번에 일시적으로 늘어난 건가요, 아니면 앞으로도 유지될 수 있나요? 사이버 보험 시장에서 회사의 위치와 한도, 재보험 구조는 어떤가요?
답: 경영진은 투자수익 증가는 투자 자산이 늘고 금리가 높아진 영향이라고 했어요. 4분기 순투자수익은 대략 $2억 정도로 보면 된다고 했고, 사모펀드 수익은 변동성이 크다고 했어요. 사이버 보험은 대형 고객을 대상으로 순보험 한도 $400만 미만으로 제공하고, 중형 시장은 파트너십을 통해, 재보험은 상당한 쿼터쉐어(비례재보험)와 XOL(초과손실) 구조를 쓴다고 했어요.
"대략적으로 4분기 순투자수익은 $2억 정도로 보면 무난해요." — Matt Kirk (CFO)
ACS 사업 규모와 비용 구조
질문 (Josh Shanker · BofA): 지금 AXIS Capacity Solutions(ACS) 사업을 더 키울 수 있나요? 보험 성장분 중 ACS가 차지하는 비중은 얼마나 되나요? ACS의 인수 비용은 AXIS 언더라이터가 만든 사업과 비교해 어떤가요, 수수료 수입이 인수 비용에 상쇄되는 모습이 비용 항목에 보이나요?
답: 경영진은 ACS 사업을 더 키울 수 있지만 구체적인 순위는 언급하지 않겠다고 했어요. 승인 절차와 관리가 엄격하다고 했어요. 인수 비용 증가는 수수료 수입으로 상쇄되는데, 이 수수료는 인수 비용이 아니라 일반관리비(G&A)를 줄이는 효과가 있다고 했어요. RAC Re 거래 규모는 예전과 비슷하게 4억 달러 이상이고, 크게 변하지 않았다고 했어요. 위임 사업 비중은 약 14%로 줄었고, 전체적으로 수수료 상쇄 효과는 비용 비율에서 대체로 중립적이라고 했어요.
"비용 비율에서 대체로 중립적이라고 보시면 돼요." — Vince Tizzio (CEO)