2026.10.30 실적 발표 콜 — 제약 재고조정 마무리와 회복
4분기 조정 EPS 전망은 $1.39–$1.47로, 중간값 기준 전년 같은 분기보다 17% 성장해요.
매출 $10억 (예상 $10억) · EPS $1.52 (예상 $1.47)
핵심 발언
"앞서 말씀드린 대로, 응급의약품 매출은 2026년 전체로 약 $6,500만 줄어들 것으로 예상해요. 이 재고조정 영향은 4분기에는 끝날 것으로 봐요."
"이 기회들은 다양한 기술, 고객, 치료 분야에 걸쳐 있고, 개발 단계도 서로 달라요."
"수익성 측면에서 분명히 말씀드리고 싶어요. 매출 성장만이 목표가 아니에요. 제품에 대한 강한 수요를 더 꾸준한 수익성으로 전환하는 것이 목표예요."
"클로저 부문의 조정 EBITDA 마진은 15.5%로 전년보다 0.6%p 줄었어요. 인덱스 연동 가격 전가로 마진이 1.2%p 낮아진 영향이에요."
질문과 답 9
제약 부문 수익성 및 나록손 재고 조정
질문 (Ghansham Panjabi · Baird): 제약 부문 수익성이 3분기에 0.8%p만 하락한 이유와, 응급 의약품(나록손) 재고 조정이 계획대로 진행되어 4분기에는 끝나고 2027년으로 넘어가지 않을지 물었어요.
답: 나록손 재고 조정으로 인한 영향은 앞서 설명한 $6,500만이고, 이 영향은 4분기로 가면서 해소될 거라고 했어요. 제약 부문 수익성은 36.4%로, 전년 같은 분기보다 약 0.8%p 하락했지만, 이는 작년 3분기가 예외적으로 높았기 때문이고, 응급 의약품을 제외한 제약 매출이 8% 성장하고, 로열티와 생산성 개선 덕분에 수익성이 높았다고 했어요.
"나록손 재고 조정으로 인한 $6,500만의 부정적 영향이 있었습니다. 여기서 말하는 응급 의약품이 나록손이에요." — Gael Touya (CEO)
비강 약 성장과 합작법인 일정
질문 (Paul Knight · KeyBanc): 비강(코로 흡입하는) 시장이 더 빠르게 성장하면 제약 부문이 장기 목표인 11%를 안정적으로 넘을 수 있는지, 그리고 Stevanato와의 합작법인이 언제 매출을 내기 시작할지 물었어요.
답: 장기적으로 7%에서 11% 성장 구간을 유지할 수 있다고 보고 있고, 이는 여러 해에 걸친 흐름이라고 했어요. 파이프라인(개발 중인 제품)도 탄탄하게 진행 중이라고 했어요. Stevanato와의 협력은 안정성 시험부터 승인까지 통합 솔루션을 제공해서 파이프라인 구축과 전환에 도움이 될 거라고 했지만, 구체적인 매출 발생 시점은 밝히지 않았어요.
"저희는 7%에서 11% 성장 구간을 충분히 유지할 수 있다고 생각해요." — Gael Touya (CEO)
응급 의약품 제외 처방약 추이
질문 (Matthew Roberts · Raymond James): 응급 의약품을 제외한 처방약 매출이 직전 분기와 비교해 어떻게 달라졌는지, 그리고 응급 의약품 영향이 끝난 지금 제약과 처방약에서 앞으로 어떤 흐름을 기대할 수 있는지 물었어요.
답: 처방약 매출에서 분기별로 특별한 변화는 없다고 했어요. 호흡기 부문은 견조하고, 추진제 변경도 지원하고 있다고 했어요. 중증 간질, 중증 저혈당, 아나필락시스(급성 알레르기 반응) 등 다른 처방약 부문도 성장 중이고, 고객사의 제품 승인에 도움이 되도록 제형, 분석 시험, 규제 대응 역량을 계속 지원하고 있다고 했어요.
"처방약 매출에서 분기별로 특별히 달라진 점은 보이지 않아요." — Gael Touya (CEO)
나록손 전망과 뷰티 부문 계획
질문 (George Staphos · BofA): 나록손 매출 감소 $6,500만 중 이미 반영된 부분이 얼마나 되는지, 전자 의약품(e-med) 수익성이 예전 수준으로 돌아올지, 그리고 Gael이 북미 뷰티 부문 개선을 위해 무엇을 다르게 할지 물었어요.
답: 재고 조정 영향은 4분기에 해소됐고, 제품 수익성도 앞으로는 안정적일 거라고 했어요. 다만 나록손 성장률이 과거 수준을 다시 보이기는 어렵다고 했어요. Gael은 나록손이 앞으로는 GDP 또는 그 이상 성장할 것으로 보이고, 뷰티 부문에서는 북미가 가장 큰 문제라고 했어요. 진단을 마쳤고, 수년간의 변화 계획을 세웠으며, 품질, 운영 효율, 책임, 실행에 집중할 거라고 했어요.
"여러 고객사와 논의한 결과, 앞으로 나록손은 GDP 또는 그 이상 성장할 것으로 봐요." — Gael Touya (CEO)
주사제 파이프라인과 생산능력
질문 (Matthew Larew · William Blair): 신규 주사제 제품 출시, 현재 제품 구성, 생산능력, 그리고 이것이 미래 성장에 어떤 의미가 있는지 물었어요.
답: 주사제 사업에 매우 만족하고 있고, 앞으로 한 자릿수 후반에서 두 자릿수 초반 성장률을 기대한다고 했어요. 바이오의약품과 Annex 1(무균 제조 기준) 대응 기술력이 강점이고, 미국, 중국, 유럽에 수년 전부터 생산능력을 확장해 시장 수요에 대응할 수 있다고 했어요. 특정 블록버스터 의약품에 의존하지 않는다고도 했어요.
"생산능력 측면에서, 저희는 수년 전부터 사업을 글로벌화하기 위해 투자해 왔어요." — Gael Touya (CEO)
겨울철 재고 조정 위험과 안과 시장
질문 (Daniel Rizzo · Jefferies): 감기·독감 시즌에 새로운 재고 조정이 생길지 언제쯤 알 수 있을지, 그리고 안과 시장 기회가 얼마나 되는지 물었어요.
답: 시즌이 다가오면 곧 알 수 있을 것이고, 고객사와 긴밀히 소통하며 공급망을 민첩하고 탄탄하게 유지하려고 노력 중이라고 했어요. 안과 분야는 보존제가 없는 제형으로 전환이 진행 중이고, 이를 지원하는 다회용 OSD 기술을 갖추고 있다고 했어요. Bausch + Lomb과 독점 계약을 맺어 새로운 방식의 투약 솔루션을 제공하고 있고, 임상 단계의 안과용 바이오의약품도 있어 안과가 주요 성장 동력이 될 거라고 했어요.
"저희는 시장을 선도하는 Bausch + Lomb과 보존제 없는 제형을 위한 새로운 투약 방식으로 독점 계약을 맺었어요." — Gael Touya (CEO)
여드름약 일반의약품 전환과 나록손 성장 시점
질문 (Justin Bowers · Deutsche Bank): 여드름약이 처방약에서 일반의약품으로 전환되어 이미 출시됐는지와 시기, 그리고 나록손이 앞으로 12개월 내에 GDP 또는 그 이상 성장할지, 해외 시장 기회가 있는지 물었어요.
답: 여드름약은 처방약에서 일반의약품으로 전환 중이고, 고객사 이름은 비공개라고 했어요. 나록손은 현재로서는 GDP 이상 성장이 최선의 추정치이고, 연방정부 지원으로 구매와 유통이 이어지고 있다고 했어요. 2027년 1분기쯤이면 더 명확해질 거라고 했어요. Vanessa는 총수익률이 분기별로 개선됐지만, 4분기는 계절적으로 약한 편이고, 이는 회사 전망에 반영됐다고 했어요.
"현재로서는 GDP 이상 성장이 최선의 추정치이고, 2027년 1분기쯤이면 더 명확해질 거예요." — Gael Touya (CEO)
관세와 본사 비용 전망
질문 (Anojja Shah · UBS): 관세가 북미 뷰티 수익성에 영향을 줬는지, 3분기 본사 비용 증가가 4분기에도 이어질지, 2027년에는 어떻게 될지 물었어요.
답: 관세는 주요 원인이 아니고, 북미 뷰티 부문은 일부 성장 부문에서 규모가 작고, 특정 고객사에서 점유율을 잃었으며, 실행과 계획에서 개선이 필요하다고 했어요. 본사 비용은 CEO 교체와 연금 관련 항목으로 3분기에 일시적으로 높았고, 이런 증가는 일시적이어서 계속 유지할 계획은 아니라고 했어요.
"4분기 개별 항목에 대해 구체적으로 말씀드리긴 어렵지만, 3분기 비용 증가는 일시적일 거예요." — Vanessa Kanu (CFO)
세율, 뷰티 부문 업데이트, Premia 관련 질문
질문 (George Staphos · BofA): 세율이 분기별로 하락한 이유와 정상적인 세율(ETR)이 얼마인지, 뷰티 부문 구체적 계획은 언제 공유할지, Premia Precision 추진 배경과 실행 방식은 무엇인지 물었어요.
답: Vanessa는 분기별 세율은 변동이 있을 수 있고, 4분기에는 이전에 인식하지 않았던 세금 손실을 반영할 수 있을 거라고 했어요. 장기적으로는 세율이 21%에서 23% 수준이 될 거라고 했어요. Gael은 부임 2개월 차로 뷰티 부문에 다시 집중하고 있고, 유럽과 아시아는 목표치에 부합하지만 북미가 도전적이라고 했어요. 많은 고객사와 대화해 보니 Aptar에 대한 수요가 많았고, 적절한 시점에 더 구체적인 뷰티 전략을 공유할 거라고 했어요. Premia Precision 관련 질문에는 이 답변에서 별도로 언급하지 않았어요.
"4분기에는 이전에 인식하지 않았던 세금 손실을 반영할 수 있을 것으로 예상해요." — Vanessa Kanu (CFO)