2026.10.7 실적 발표 콜 — 전력 계약과 캠퍼스 확장 집중
Applied Digital이 약 1,200메가와트 천연가스 발전소에 대한 장기 전력 구매 계약을 체결했어요.
매출 $3억 (예상 $1억) · EPS $-0.01 (예상 $-0.30)
핵심 발언
"앞으로 12개월 동안 600메가와트 이상을 가동할 계획이에요. 지난 12개월 동안은 250메가와트였어요."
"이번 계약은 North Dakota Center에 있는 Polaris Forge 3 캠퍼스 인근에서 Base Electron이 개발 중인 약 1,200메가와트 천연가스 발전소를 대상으로 해요. 2030년부터 전력 공급이 시작될 예정이에요."
"6월에 7% 금리의 선순위 담보 채권 $15.9억어치를 액면가로 발행해 자금을 조달했어요. 만기는 2031년이에요."
질문과 답 8
노스다코타 수요와 자금 조달 방법
질문 (Mike Grondahl · Northland): 애널리스트가 초대형 클라우드 기업들이 노스다코타를 어떻게 보는지, 얼마나 관심이 있는지 물었어요. 또, 투자등급 초대형 클라우드 기업의 부채를 위한 자금 조달 방법이 지금 어떤 게 있는지도 물었어요.
답: 노스다코타에는 이미 3곳의 고객이 있고, 여러 1등급 초대형 클라우드 기업들과도 논의 중이라고 했어요. 앞으로 많은 기업이 이 지역에 진출할 것으로 기대한다고 했어요. 자금 조달에 대해서는, 고수익 채권 외에도 프로젝트 파이낸스(사업 자체를 담보로 하는 대출)나 새로운 투자등급 채권 상품 등 다양한 방법이 있다고 했어요. 건설이 끝난 뒤에는 비용을 낮추기 위해 재조달하는 구조로 계약을 짠다고 했어요.
"건설 단계가 끝나면, 더 영구적인 자금 조달로 비교적 빠르게 비용을 낮출 수 있는 유연성이 있어요." — Mohammad Saidal Mohmand (CFO)
핀란드 부지 투자 규모와 설계 수명
질문 (Nick Giles · B. Riley): 애널리스트가 핀란드 계약에서 '초기 노출이 제한적'이라는 게 무슨 뜻인지, 상업적으로 어떤 선택지가 있는지 물었어요. 또, 경영진이 왜 더 오래가는 캠퍼스 설계를 강조했는지도 물었어요.
답: 핀란드 부지는 단계적으로 전력을 확보하고, 이후 추가 대금을 내기 전에 중단할 수 있는 조건(off-ramp)으로 샀기 때문에, 초기 투자 규모가 작고 필요에 따라 확장할 수 있다고 했어요. 현재 데이터센터 설계는 4세대 버전으로, 더 높은 전력 밀도나 낮은 전력 밀도 모두 대응할 수 있게 유연하고 오래 쓸 수 있도록 만들었다고 했어요.
"유럽 시장에서 매력적으로 보이는 곳에 이렇게 작은 규모로 투자 노출을 가져가는 건 우리에게 꽤 부담이 적은 일이라고 생각해요." — Wesley Cummins (CEO·회장)
현재 시장 수요와 핀란드 건설 비용
질문 (Derrick Whitfield · Texas Capital): 애널리스트가 지난 어닝콜 이후 시장 수요와 기준금리 상황이 어떤지, 규제 중단이 도움이 되는지도 물었어요. 또, 핀란드 건설 비용이 미국과 비교해 어떤지도 물었어요.
답: 수요는 여전히 강하고, 2027년 대부분도 이미 계약이 꽤 될 것으로 본다고 했어요. 임대 확장과 신규 캠퍼스는 2026년 초 계약보다 훨씬 높은 가격에 나올 것으로 기대한다고 했어요. 핀란드 건설 비용은 유로화를 달러로 환산하면 미국과 비슷할 것으로 보지만, 유럽은 납기 일정이 더 길어질 수 있다고 했어요.
"임대 확장과 신규 캠퍼스는 2026년 상반기 마지막 계약보다 확실히 더 높은 가격에 할 것으로 기대해요." — Wesley Cummins (CEO·회장)
Base Electron 역할과 공급망 확보
질문 (Robert Brown · Lake Street): 애널리스트가 Base Electron과 전력구매계약(PPA)이 노스다코타 확장에 어떻게 도움이 되는지, 어느 해에 영향을 주는지 물었어요. 또, 공급망 제약을 어떻게 대응했는지도 물었어요.
답: Base Electron 용량은 2030년에 확보될 예정이고, Center, Harwood, 필요하면 Jamestown 확장에 쓰일 거라고 했어요. 파이프라인 위치 덕분에 Center에서는 거의 무제한 확장이 가능하다고 했어요. 공급망에 대해서는, 주요 부품을 약 2년 전에 미리 확보했고, 어떤 경우에는 4년치 공장 생산량 전체를 사서 용량을 확보했다고 했어요.
"2030년을 생각할 때, Rob, 주로 Base Electron이 중심이 돼요." — Wesley Cummins (CEO·회장)
선별적 고객과 프리미엄 가격
질문 (George Sutton · Craig-Hallum): 애널리스트가 '선별적'이라는 게 용량을 줄이기보다 더 좋은 고객을 고른다는 뜻인지, 확장 시 '프리미엄 가격'이 무슨 의미인지 물었어요.
답: 지금은 용량이 제한적이어서 더 선별적으로 고객을 받을 거고, 고객의 신용도를 더 중시할 거라고 했어요. 확장 시 프리미엄 가격은 이전 계약보다 임대료가 크게 오르고, 임대 기간도 더 길어질 수 있다는 뜻이라고 했어요.
"정확히 숫자를 못 박기는 어렵지만, 임대료는 확실히 15% 이상 오를 수 있고, 임대 기간도 더 길어질 수 있다고 생각하면 돼요." — Wesley Cummins (CEO·회장)
핀란드 전력 일정과 지역 반응
질문 (Darren Paul Aftahi · Lucid): 애널리스트가 핀란드 부지의 초기 전력 규모, 지역사회나 정부의 리스크, 특정 고객을 위해 부지를 샀는지 물었어요.
답: 지역사회 반응은 긍정적이었고, 국가 전체도 대체로 우호적이었다고 했어요. 부지에는 토지와 광케이블이 있고, 대형 초대형 클라우드 기업의 자체 건설 현장에서 약 30km 떨어져 있다고 했어요. 첫 100메가와트는 2028년에 확보되고, 2031년까지 전체 1기가와트로 늘어난다고 했어요.
"첫 100메가와트는 2028년에 확보되고, 2031년까지 전체 1기가와트로 계속 늘어나요." — Wesley Cummins (CEO·회장)
3.5–4GW 달성 경로와 ChronoScale 성장
질문 (John Todaro · Needham & Company): 애널리스트가 2030년 말까지 3.5–4기가와트에 도달하려면 어떤 단계가 필요한지, Base Electron이나 추가 유럽 부지에 얼마나 의존하는지, ChronoScale이 수백 메가와트까지 성장할 수 있는지도 물었어요.
답: 목표는 3.5–4기가와트이고, 파이프라인에 전력이 확보돼 있으며 2030년 Base Electron 용량도 포함돼 있다고 했어요. 핵심은 건설과 납품을 얼마나 빠르게 늘릴 수 있느냐라고 했어요. ChronoScale은 여러 소규모 그리드 연결 부지를 확보할 수 있고, 2027–28년에는 Applied Digital 주요 캠퍼스 외부에서 수백 메가와트까지 성장할 수 있다고 했어요.
"우리 회사가 건설과 납품을 그 정도 수준까지 늘릴 수 있다고 생각해요." — Wesley Cummins (CEO·회장)
Macquarie 협력 범위와 기술 변화
질문 (Michael Donovan · Compass Point): 애널리스트가 Macquarie와의 협력이 핀란드에도 적용되는지, 추론(학습된 AI가 실제로 답을 만드는 일) 작업이 GPU/CPU/스토리지 수요를 바꾸는지, 그게 프리미엄 가격에 영향을 주는지, 더 작은 모듈형 건설도 가능한지 물었어요.
답: Macquarie 협력은 북미에만 해당되고, 핀란드에는 자동으로 적용되지 않는다고 했어요. 다만 비슷한 협력이 가능할 수는 있다고 했어요. 임차인 맞춤 설계는 더 유연해졌고, 금액도 더 커졌다고 했어요. ChronoScale이 단기 용량 확보를 위해 더 작은 모듈형 건설도 검토 중이라고 했어요.
"비슷한 협력이 불가능하다는 건 아니지만, 현재 계약은 북미에만 해당돼요." — Wesley Cummins (CEO·회장)