2026.10.28 실적 발표 콜 — 주식 유출 속 신용·대체투자 확대
이번 분기 순고객 유출은 $106억이에요.
매출 $3억 (예상 $3억) · EPS $1.03 (예상 $0.96)
핵심 발언
"이번 분기 신용 전략에서 $2.9억 순유입이 있었고, 17분기 연속 신용 부문 순유입을 이어갔어요. 대체투자에서는 약 $7.7억을 모았어요."
"분기 말 기준, 운용자산의 92%가 10년간 벤치마크를 이겼고, 설정 이후 기준으로는 수수료 차감 전 99%가 벤치마크를 앞섰어요."
"앞서 밝힌 대로, 순유출 중 약 $78억은 미국 가치팀 청산과 대형 글로벌 가치 고객 리밸런싱에서 각각 $19억, $59억이 나간 거예요."
질문과 답 5
인터벌 펀드 수요와 파이프라인
질문 (Kenneth Lee · RBC): 인터벌 펀드에 대한 자산가 고객의 수요와, 기존 크레딧 전략을 쓸지 물었어요. 최근 RFP(제안 요청서)와 실사 활동, 그리고 고객 분위기도 물었어요.
답: 새로운 인터벌 펀드는 회사의 크레딧(신용) 분야 강점을 활용할 거라고 했어요. 현재 수요가 꽤 있고, 초기 반응도 긍정적이라고 했어요. RFP와 실사 관련해서는, 파이프라인 금액이 의미 있게 늘었지만 RFP 건수는 비슷한 수준이라고 했어요. 실제로 계약이 확정되고 자금이 들어오기 전까지는 아무것도 확실하지 않다고 했어요.
"자본의 융합과 더 유연한 솔루션의 필요성에 대해 여러 번 이야기했는데, 인터벌 펀드는 그 수요를 잡을 수 있는 방법이에요." — Jason A. Gottlieb (CEO)
크레딧 성장 방향과 고객 집중도
질문 (William Katz · TD Cowen): 크레딧 플랫폼이 어디서 가장 성장할 수 있을지(공개-비공개, 지역, 상품 구조, 채널별), M&A(인수합병) 계획, 그리고 상위 고객 집중도 위험을 물었어요.
답: 여러 성장 방법이 있다고 했어요. 운용 규모 확대(변동금리 포함), 대체투자와 공개-비공개 상품 확대, 유럽에서 신디케이트론·채권·CLO 진출 등이에요. 11월 2일에 글로벌 언컨스트레인드 UCITS(유럽 펀드)도 출시한다고 했어요. M&A는 크레딧 분야에서 인수나 인력 영입 쪽을 더 선호한다고 했어요. 상위 고객들은 여러 팀, 전략, 채널에 분산돼 있어서 한두 고객에 집중돼 있지 않다고 했어요.
"상위 고객과 집중도를 생각할 때, 저희 상위 고객들은 여러 팀, 전략, 채널에 고르게 분산돼 있어요." — Charles James Daley Jr. (CFO)
성과와 수수료 전망 설명 방식
질문 (Alexander Blostein · Goldman Sachs): 최근 해외·글로벌 가치 전략 성과가 약한 점과 12–18개월 환매 위험에 대해 어떻게 설명하는지, 4분기 시작 수수료율과 1–2년 수수료율 전망도 물었어요.
답: 고객들은 수준이 높고, 각 팀의 투자 철학과 과정을 강조한다고 했어요. 알파(초과수익)는 예측 불가능성과 변동성을 가져오지만, 시장이 정상화되면 기회를 잡을 수 있다고 했어요. 수수료율은 약 70bp(0.7%)로, 최근보다 약간 높고 당분간 안정적일 거라고 했어요. 뮤추얼펀드 수수료 하락은 대체투자와 신규 고수수료 상품, 4분기 성과보수로 상쇄될 수 있다고 했어요.
"수수료율은 약 70bp로, 최근 추세보다 1bp 정도 높을 것 같아요." — Charles James Daley Jr. (CFO)
ETF 출시 계획과 해외 수요
질문 (John Dunn · Evercore): ETF 주식 클래스가 기존과 가격이나 포지셔닝이 다를지, 출시가 단계적으로 이뤄질지, 해외 지역별 수요 차이도 물었어요.
답: ETF가 승인되면 기존 전략과 동일하게(동등하게) 제공되고, 더 낮은 수수료로 내놓지 않을 거라고 했어요. 출시는 몇 분기에 걸쳐 단계적으로 진행하고, Select Equity와 Focus Fund부터 시작해 1분기와 2027년까지 확대할 거라고 했어요. 해외 유통은 영국, 유럽, 중동에서 확장 중이고, 인력과 신규 주식 클래스도 늘리고 있어요. 현지 수요에 맞춰 글로벌 언컨스트레인드 UCITS 펀드도 출시한다고 했어요.
"출시된다면 기존 전략과 동등하게 제공될 거예요." — Jason A. Gottlieb (CEO)
고정비 전망과 성과보수
질문 (William Katz · TD Cowen): 고정비 전망과 2027년 예비 계획, 어떤 분야가 성과보수를 이끄는지, 성과보수 지급을 어떻게 봐야 하는지 물었어요.
답: 고정비 전망은 연초에 안내한 것과 변함없고, Grand View(1월 인수)와 LTI 교환에 따른 추가 비용을 빼면 중간 한 자릿수(5–6%) 증가로 안내했다고 했어요. 성과보수는 9월 30일까지 작년과 비슷할 것으로 추정하지만, 최종 결과는 달라질 수 있다고 했어요. EMsights 팀에서 좋은 기회가 있었고, 8개 성과보수 팀 중 7개가 현재 성과보수를 받을 수 있는 상태라고 했어요. 기회는 여러 분야에 고르게 분산돼 있다고 했어요.
"Grand View를 1월에 인수한 비용을 빼고 보면, 중간 한 자릿수 증가로 안내했어요." — Charles James Daley Jr. (CFO)