2026.8.12 실적 발표 콜 — Berry 통합과 시너지 효과
4분기 조정 EPS $1.23, 연간 시너지 $2.85억으로 초기 예상보다 10% 높아요.
매출 $64억 (예상 $61억) · EPS $1.23 (예상 $1.19)
핵심 발언
"둘째, 이번 분기 시너지 효과가 기대를 넘어서며 $1.15억을 실현했고, 2026 회계연도 전체 시너지는 $2.85억이 됐어요."
"직전 분기보다 물량이 약 2%p 늘었고, 여러 시장 카테고리에서 성장이 있었어요."
"조정 EPS는 주당 $1.80–$1.90 범위가 될 것으로 예상하며, 영업 실적이 계속 좋아지지만 이자와 세금 부담이 일부 상쇄할 거예요."
질문과 답 16
중동 지역 운전자본 회수 전망
질문 (John Purtell · Macquarie): 중동 지역에 묶여 있는 $5억 중에서 앞으로 6개월과 12개월 내에 각각 얼마나 회수할 수 있을지, 그리고 운전자본 회수 구조 개선에 대해 물었어요.
답: 회사는 중동 분쟁으로 누적 $5억의 영향이 있었고, 앞으로 12개월 동안 이 금액을 회수할 것으로 예상한다고 했어요. 첫 6개월 안에 $1억, $2억, $3억 정도의 회수가 이뤄질 것으로 봤어요. 또 재고, 매출채권 회수일, 매입채무일 등에서 구조적으로 운전자본을 개선하는 목표도 제시했어요.
"우리는 중동 분쟁으로 누적 약 $5억의 영향이 있습니다." — Stephen Scherger (CFO)
분기 내 가격과 비용 변화
질문 (Ghansham Panjabi · Baird): 이번 분기 가격과 비용이 어떻게 움직였는지, 그리고 연말까지 회사 전망에 반영된 내용이 무엇인지 물었어요.
답: 회사는 4분기에 약 $2.8억의 가격 인상 효과가 있었고, 이는 대부분 인플레이션을 고객에게 전가한 결과라고 했어요. 이번 분기 가격과 비용의 관계는 안정적이었고, 이 관계를 전환기 동안 유지할 계획이라고 했어요. 또, 조직이 통합 과정에서 급격한 인플레이션도 잘 대응했다고 덧붙였어요.
"이번 4분기, 즉 우리가 막 마친 회계연도 분기에는 약 $2.8억의 가격 인상 효과가 있었는데, 이는 대부분 인플레이션을 전가한 결과입니다." — Stephen Scherger (CFO)
2027년 유기적 성장 동력
질문 (Nathan Reilly · UBS): 시장 수요 주도의 성장에 대한 회사 전망에 어떤 가정이 들어 있는지, 그리고 합병된 회사가 시장보다 약 1% 더 성장할 수 있는지 물었어요.
답: 회사는 Amcor와 Berry 합병 이후 2027년이 처음으로 비교적 정상적인 해가 될 것으로 기대한다고 했어요. 회사는 핵심 분야인 영양, 건강/뷰티/웰니스, 특수 제품에 집중하고 있는데, 이 분야가 이미 매출의 50% 이상을 차지한다고 했어요. 합병과 성장 동력이 시장을 능가할 수 있게 해줄 것으로 봤어요. 단백질과 반려동물 케어에서 강한 조짐이 있는데, 이 두 분야가 회사 전체의 15–20% 정도를 차지한다고 했어요.
"우리는 영양, 건강, 뷰티와 웰니스, 그리고 특수 분야에서 사업을 하고 있습니다." — Peter Konieczny (CEO)
4분기 물량 증가의 일회성 여부
질문 (Ramoun Lazar · Jefferies): 이번 분기 물량 증가가 선구매나 월드컵 같은 일회성 요인 때문인지, 그리고 어떤 최종 시장에서 강세가 있었는지 물었어요.
답: 회사는 조사 결과 일회성 요인이 4분기 물량에 큰 영향을 주지 않았다고 봤어요. 물량 증가는 핵심과 비핵심, 각 부문과 지역 전반에 걸쳐 나타났고, 신흥 시장, 북미의 성장 회복, 푸드서비스, 반려동물 케어, 단백질 분야에서 두드러졌다고 했어요. 7월의 추세도 4분기와 비슷해서 이런 흐름이 이어질 것으로 봤어요.
"전체적으로 보면, 4분기 물량 실적에 의미 있는 영향을 줄 만한 일회성 요인은 없다고 생각합니다." — Peter Konieczny (CEO)
가격/믹스가 마이너스인 이유
질문 (George Staphos · BofA): 이번 분기 인플레이션을 전가했는데도 가격/믹스가 왜 마이너스로 보였는지, 그리고 경질 부문 EBIT를 어디서 볼 수 있는지 물었어요.
답: 회사는 원재료 전가를 제외한 가격/믹스가 –1%였고, 이는 최근 패턴과 비슷하며 경쟁 환경과 기존 거래 재계약 때문이라고 했어요. $2.8억의 전가가 인플레이션을 상쇄했고, 전체 마진도 양호했다고 했어요. 부문별 EBIT는 슬라이드 하단 왼쪽에서 분기별 개선 흐름을 볼 수 있다고 했어요.
"이 –1%는 지난 1년 동안 우리가 관찰한 것과 비슷한 수준입니다." — Stephen Scherger (CFO)
자산 매각 이익 여부
질문 (Mark Wilson · RBC): 이번 기간에 자산 매각 이익이 있었는지, 그리고 어디에 반영됐는지 물었어요.
답: 회사는 한 건의 자산 매각에서 소폭 이익이 발생했다고 했어요. 이 이익은 조정 EPS에는 포함되지 않고, 거래 관련 비용 조정 항목에 반영됐다고 했어요. 제공한 $4.02 EPS 수치에는 매각 이익이나 손실이 포함되어 있지 않다고 확인했어요.
"자산 매각 중 한 건에서 소폭의 이익이 있었습니다." — Stephen Scherger (CFO)
EBITDA 흐름과 투자 수준
질문 (Gabe Hajde · Wells Fargo): 암시된 EBITDA 범위가 회사 전망과 맞는지, 그리고 설비투자가 빨라지는지 아니면 시기적 요인인지 물었어요.
답: 회사는 암시된 흐름이 앞으로 6–18개월 동안 중간 한 자릿수대(약 4–6%) EBITDA 성장을 반영한다고 했어요. 이는 시너지 효과와 소폭의 물량 증가가 이끌 것이라고 했고, 애널리스트가 제시한 범위와 일치한다고 했어요. 설비투자는 매출의 약 5%로, 성장을 지원하는 안정적인 수준이며 과거보다 특별히 높지 않다고 했어요.
"EBITDA 관점에서 보면, 6개월, 12개월, 18개월 동안 중간 한 자릿수대 EBITDA 성장이 암시되어 있고, 이는 방금 말씀하신 범위 안에 있습니다." — Stephen Scherger (CFO)
잉여현금흐름 경로
질문 (Keith Chau · MST Marquee): 운전자본 회수와 시너지 효과를 감안할 때 앞으로 12개월간 $25억 잉여현금흐름 목표가 합리적인지 물었어요.
답: 회사는 레버리지 3배 달성을 위해 세 가지가 필요하며, 그중 하나가 중간 한 자릿수대 EBITDA 성장의 지속이라고 했어요. $25억 잉여현금흐름은 EBITDA에서 설비투자, 이자, 세금을 뺀 자연스러운 현금 창출에 중동에서 회수할 $5억이 더해진 수치라고 했어요. 이 경로가 2027년 말 레버리지 목표와 맞는다고 했어요.
"첫 번째는, Gabe의 질문처럼, 중간 한 자릿수대 EBITDA 성장의 지속입니다." — Stephen Scherger (CFO)
9월 분기 EBIT 증감 요인
질문 (Matthew Roberts · Raymond James): 9월 분기 EBIT가 증가할지, 그리고 하반기에 영향을 주는 요인에는 무엇이 있는지 물었어요.
답: 회사는 $0.13–0.21 EPS 브리지를 참고하면 중간값 기준 세후 약 $8,000만, 세전 약 $1억의 EBIT 개선이 암시된다고 했어요. $1.1억의 시너지 효과와 감가상각비 감소가 EBIT에 긍정적이고, 이자와 세금 증가가 일부 상쇄한다고 했어요. 전년 같은 분기보다 EBIT와 EBITDA가 개선될 것으로 기대한다고 했어요.
"$0.13–0.21 브리지를 보면, 중간값 기준 세후 약 $8,000만, 세전 약 $1억의 EBIT가 있습니다." — Stephen Scherger (CFO)
인센티브 보상 충당금
질문 (Brook Campbell-Crawford · Barrenjoey): 6월 분기 인센티브 보상 충당금이 이익에 일시적으로 도움이 됐는지, 그리고 충당금 변동을 어떻게 봐야 하는지 물었어요.
답: 회사는 올해 인센티브 보상 충당금이 전년 같은 분기보다 소폭 늘었고, 목표 수준으로 충당하고 있다고 했어요. 작년에는 성장과 현금흐름이 기대에 못 미쳐 목표의 약 50%만 충당했다고 했어요. 이런 충당금 변동이 전환기 브리지의 보상 항목에 반영된다고 했어요.
"각주에서 언급했듯이, 올해 인센티브 보상 충당금이 전년 대비 소폭 증가했습니다." — Stephen Scherger (CFO)
$30억 현금흐름 모델과의 거리
질문 (Jakob Cakarnis · Jarden Australia): 경영진이 연간 $30억 현금흐름, $10억 재투자, $10억 재무구조 활용 모델에서 얼마나 가까워졌다고 보는지 물었어요.
답: 회사는 목표에 잘 다가가고 있고, 해당 모델이 여전히 유효하다고 했어요. 2027년에 시너지 효과의 대부분이 실현되고, 통합 작업도 대부분 마무리돼 수익과 현금흐름이 개선될 것이라고 했어요. 배당과 투자등급 재무구조를 계속 지키면서, 현금으로 부채를 줄일 계획이라고 했어요.
"2027년은 시너지 효과가 대부분 실현되는 해가 될 것입니다." — Peter Konieczny (CEO)
물량 가정과 헬스케어 부진
질문 (Michael Roxland · Truist): 전환기 회사 전망에 반영된 물량 성장(기준점 단위)이 얼마나 되는지, 그리고 헬스케어 물량이 계속 부진한 이유를 물었어요.
답: 회사는 $1.80–1.90 EPS 전망에 반영된 전환기 물량 가정이 '보합에서 소폭 증가'라고 했어요. 헬스케어 부진은 주로 믹스 변화 때문인데, 마진이 낮은 의료 하위 분야에서 물량이 줄고, 마진이 높은 제약(비강, 안과, 흡입) 분야에서 늘어났다고 했어요. 이는 이익 확대에 긍정적이라고 했어요. GLP-1, 인도 제네릭, 신규 코팅 기술 도입 등도 앞으로 의료 분야 성장에 도움이 될 것이라고 했어요.
"전환기 $1.80–1.90 EPS에 반영된 물량 가정은 보합에서 소폭 증가입니다." — Stephen Scherger (CFO)
원가 항목과 전망 보수성
질문 (Anthony Pettinari · Citi): 하반기 수지, 연료, 운송 등 원가 가정과 전망이 얼마나 보수적인지, 그리고 실적이 상하단으로 움직일 수 있는 요인에 대해 물었어요.
답: 회사는 수지나 물류에 대한 구체적인 전망은 제공하지 않지만, 가격이 인플레이션을 상쇄할 것으로 가정한다고 했어요. 전환기 EPS 범위는 주로 물량(보합 또는 소폭 증가)에 달려 있는데, 소폭의 물량 변화에도 수익성이 높다고 했어요. 공급망 정상화가 수지 비용에 영향을 줄 수 있고, 고객 상황에 따라 가격을 조정할 계획이라고 했어요.
"우리의 가정은 가격이 인플레이션을 상쇄할 것이라는 점입니다." — Stephen Scherger (CFO)
$1억 EBIT 브리지 구성
질문 (Ketan Mamtora · BMO): 6개월 브리지에서 약 $1억 EBIT 구성 요인이 무엇인지, 시너지 효과만으로도 이를 넘을 수 있는지 물었어요.
답: 회사는 순시너지 효과가 주요 긍정 요인이라고 했어요. 감가상각비 소폭 감소, 인센티브 보상 소폭 증가 등 여러 요인이 있다고 했어요. 6개월 동안 감가상각비 감소가 보충자료에서 정량적으로 확인할 수 있는 상쇄 요인 중 하나라고 했어요.
"말씀드린 대로, 여러 가지 변동 요인이 있습니다." — Stephen Scherger (CFO)
$1.4억 매출 수주 내역과 시점
질문 (Hillary Cacanando · Deutsche Bank): 연간 $1.4억 수주가 교차판매인지 신규 고객인지, 그리고 이 수주가 매출과 이익으로 전환되는 데 얼마나 걸리는지 물었어요.
답: 회사는 두 회사의 제품 조합, 글로벌 네트워크 활용, 고객 교차참조 등 다양한 방식으로 수주가 발생했다고 했어요. 현재 연간 $1.4억이 수주로 잡혀 있고, 이 금액이 완전히 매출로 반영되기까지 보통 12–15개월이 걸리며, 이익 기여는 그 이후에 나타난다고 했어요.
"현재로서는 연간 $1.4억의 수주를 잡아두고 있습니다." — Peter Konieczny (CEO)
구조조정 비용과 운전자본 회수 연계
질문 (Jeffrey Zekauskas · JPMorgan): 내년 구조조정 비용이 얼마나 줄어들지, 이 효과가 $5억 운전자본 회수에 포함되는지, 그리고 원재료 가격 변동이 회수 시점에 영향을 주는지 물었어요.
답: 회사는 Berry 거래 관련 구조조정 비용이 총 $2.9억이었고, 이 중 $1.6억이 통합 관련, $1.3억이 거래 관련이라고 했어요. 전환기에는 구조조정 비용이 크게 줄어들고, 앞으로는 통합 관련 비용이 약 $5,000만 수준이 될 것으로 봤어요. 구조조정 효과는 운전자본 개선 가정에 포함되지 않고, 현금흐름에 긍정적으로 작용해 레버리지 목표 달성에 도움이 된다고 했어요. $5억 회수 가정에는 원재료 가격이 비교적 안정적으로 유지된다는 전제가 있다고 했어요.
"Berry 거래 관련 구조조정 비용은 총 $2.9억이고, 이 중 $1.6억은 통합 관련, $1.3억은 거래 관련입니다." — Stephen Scherger (CFO)