2026.8.27 실적 발표 콜 — 제품 확장과 신용 관리에 집중
4분기가 역대 가장 수익성이 높았다고 밝히며, 분기마다 약 1억 건의 신용 결정을 내린다고 강조했어요.
매출 $12억 (예상 $11억) · EPS $4.62 (예상 $0.35)
핵심 발언
"현재로서는 저희 상품 대부분이 신용을 제공하는 여러 방식이지만, 꼭 결제 시점에만 한정되진 않아요."
"제가 더 많은 시간을 들여 이끄는 혁신팀이 현재 집중하는 일 중 하나가 매장 내 결제 과정을 개선하는 일이에요."
"우리는 정말로 대출을 실시간으로 아주 작은 단위로 선택하고 있는데, 분기마다 약 1억 번 정도 이뤄지고 있어요."
질문과 답 17
신제품 출시 시기와 계획
질문 (Adam Frisch · Evercore): 새로운 사업들이 언제부터 실적에 반영되나요? Affirm이 지금보다 더 다양한 금융 상품을 내놓아야 한다고 보시나요?
답: Affirm은 이미 결제 시점 대출 외에도 카드, 계좌, 기업용 상품 등 여러 소비자 상품을 제공하고 있다고 했어요. 앞으로도 계속 확장할 계획이고, 2028·2029 회계연도에 관련 성과가 나타날 거라고 했지만, 너무 큰 기대는 하지 말라고 했어요.
"지금은 저희 제품 대부분이 다양한 형태의 신용 제공이지만, 꼭 결제 시점에만 한정되진 않아요." — Max Levchin (CEO)
주요 가맹점 확보의 어려움
질문 (Harry Bartlett · Rothschild): Affirm이 아직 확보하지 못한 주요 가맹점들과 계약을 맺는 데 어떤 어려움이 있나요? 앞으로 어떻게 해결할 계획인가요?
답: 특정한 한 가지 장애물이 있는 건 아니라고 했어요. 대형 가맹점은 영업 주기가 길고, 새로운 결제 옵션을 추가하려면 시스템 작업이 필요하다고 했어요. 영업팀이 계속해서 한 곳씩 계약을 맺고 있고, 아직도 새로운 시장 기회가 많다고 했어요.
"대형 가맹점의 경우, 예전보다 설득은 쉬워졌지만 영업 주기가 길 때가 많아요." — Max Levchin (CEO)
오프라인 매장 카드 사용 확대
질문 (Harshita Rawat · Bernstein): Affirm Card의 오프라인 매장 사용을 어떻게 늘리고, 승인·거절 등 불편을 줄일 계획인가요?
답: 오프라인 매장 경험 개선이 중요한 과제라고 했어요. 연결성, POS(판매시점) 시스템 연동, 줄 서 있을 때 거절 처리 등 여러 구체적인 불편을 해결하는 데 집중하고 있다고 했어요. 앞으로 몇 분기 안에 Affirm만의 새로운 아이디어를 내놓아 오프라인 경험을 크게 개선할 계획이라고 했어요.
"결제 분야는 이미 드러난 쉬운 문제(낮은 과실)를 그냥 주워서 해결하는 게 아니라, 세밀하게 여러 문제를 찾아내야 해요." — Max Levchin (CEO)
영국 시장 반응
질문 (Robert Wildhack · Autonomous): 영국에서 소비자와 가맹점 반응은 어떤가요? 경쟁사 대응은 있었나요?
답: 영국에서 초기 반응이 가맹점과 소비자 모두에게 매우 긍정적이라고 했어요. Affirm의 투명한 상품에 대한 호응이 크고, 경쟁사 반응은 아직 거의 없으며 Affirm 상품이 그 시장에서 독특하다고 했어요.
"지금까지는 새로운 친구와 팬을 많이 만들고 있다고 생각해요." — Max Levchin (CEO)
상품 구성과 이자부 대출 비중
질문 (William Nance · Goldman Sachs): 이자부 상품과 Pay-in-X(분할결제) 성장에 따라 상품 구성을 어떻게 보고 있나요? 프로모션 영향은 어떤가요?
답: 결제 시점 상품과 직접 소비자 대상 상품 간에 구성 변화가 있다고 했어요. 직접 소비자 대상 상품은 80% 이상이 이자부 대출이고, Affirm Card 같은 상품이 늘면서 이자부 대출 비중이 조금씩 높아지고 있다고 했어요.
"직접 소비자 대상 상품은 80% 이상이 이자부 대출이에요." — Max Levchin (CEO)
규모 확대와 네트워크 효과
질문 (Dan Dolev · Mizuho): Affirm은 왜 규모가 커질수록 성장하기 쉬운가요? 경쟁사와 다른 점은 뭔가요?
답: Affirm은 네트워크를 구축하는 데 집중하고, 전체 네트워크에 도움이 되는 상품·자본 결정을 내린다고 했어요. 이런 선순환 구조가 성장할수록 더 큰 가치를 만든다고 했어요. 장기적인 관점과 일관성이 수익성, 가격 결정력, 지속적인 성장으로 이어진다고 했어요.
"규모가 커질수록 네트워크 가치가 높아지고, 네트워크에 더 많은 활동이 생기며, 더 많은 소비자와 가맹점이 합류하고 싶어해요." — Max Levchin (CEO)
신용 정책과 GAAP EPS 전망
질문 (Jason Kupferberg · Wells Fargo): 소비자 연체나 신용 위험 조짐이 있나요? 신용 기준을 완화할 계획이 있나요? 2027 회계연도 GAAP EPS는 어떻게 산정해야 하나요?
답: GAAP EPS에 대해선 GAAP 영업이익과 주식 수를 제공하고 있고, GAAP 세율은 20%대 중후반이 될 것으로 예상하지만 변동성이 있을 수 있다고 했어요. 신용 정책은 분기마다 약 1억 건의 승인을 실시간으로 관리하고, 정책을 계속 조정하며, 신용 문제가 생기기 전에 성장 속도를 늦출 거라고 했어요.
"지속적으로 보면 GAAP 세율은 20%대 중후반에 자리잡을 것으로 생각해요." — Robert O'Hare (CFO)
Pay-in-X 성장과 가맹점 활용
질문 (James Faucette · Morgan Stanley): Pay-in-X(분할결제) 확장 계획은? 0% 프로모션 확대와 연관이 있나요?
답: 무이자(0%) 프로모션은 모든 신용 등급의 소비자에게 매력적이고, 특히 장기 대출에서 더 그렇다고 했어요. 이런 프로모션을 위해 가맹점, 제조사, 플랫폼 등과 협력하고, 앞으로도 가맹점에 맞춘 프로그램을 계속 늘릴 계획이라고 했어요.
"가장 중요한 점은, 누구에게나 돈을 무료로 쓸 수 있다는 건 큰 가치라는 거예요." — Max Levchin (CEO)
서비스 분야 성장
질문 (Connor Allen · JPMorgan): 서비스 분야가 거의 두 배 성장한 요인은 무엇이고, 이런 성장이 지속될까요?
답: 아주 큰 서비스 플랫폼 몇 곳과 계약을 맺었고, 이들이 잘 성장하고 있다고 했어요. 그 플랫폼에 맞는 상품을 함께 개발하고 있지만, 아직 기회 초입 단계라며 조심스럽게 접근하고 있다고 했어요.
"아직 그 모든 플랫폼에서 정말 초기 단계에 있어요." — Max Levchin (CEO)
Affirm Edge 진행 상황
질문 (Bryan Keane · Citi): 이번 분기 Affirm Edge 시범사업은 어땠나요? 2028 회계연도에 큰 역할을 할 수 있을까요? revenue less transaction costs(거래비용 차감 후 매출) 전망의 주요 요인은 뭔가요?
답: 거래비용 차감 후 매출은 자본시장 조달이 더 잘 되고, 자금 조달 구조가 안정적이라 회사 전망을 뒷받침한다고 했어요. take rate(수수료율)는 2026 회계연도와 비슷하다고 했어요. Edge는 은행이 규제 승인 때문에 움직임이 느리고, 기술 작업도 남아 있지만 반응은 긍정적이고, 초기 도입은 신중하게 진행할 거라고 했어요.
"구조를 승인하고 허락해야 하는 사람이 꽤 많아요." — Max Levchin (CEO)
리스·기기 업그레이드 상품
질문 (Matthew O'Neill · BofA): 전략의 일환으로 리스나 기기 업그레이드 상품을 추진하지 않는 이유는 무엇인가요?
답: 기기 업그레이드 구독 모델은 좋은 아이디어지만, 리스는 복잡하고 렌트투오운(할부임대) 방식의 과거 사례 때문에 우려가 있다고 했어요. 처음부터 다시 설계해 나중에 문제가 덜 생기는 해법을 찾고 싶고, 앞으로 더 이야기할 계획이라고 했어요.
"기기를 구독하고 예측 불가능한 시점에 자동 업그레이드하는 개념은 정말 좋은 아이디어예요." — Max Levchin (CEO)
Affirm Money Account 현황
질문 (Andrew Bauch · BMO): Affirm Money Account와 Affirm Card의 연동 현황은 어떤가요?
답: Affirm은 자체적으로 만든 직불·체킹 계좌 상품이 있고, Affirm Card와 밀접하게 연동되어 있다고 했어요. 이 상품이 Edge가 은행에 제공할 기능의 실제 사례라고 했어요. 좋은 상품이라고 평가했고, Affirm Card를 Affirm Money Account에 연결해보라고 권장했어요. 다음 분기에 더 많은 소식을 전할 예정이라고 했어요.
"아직 Affirm Card를 Affirm Money Account에 연결해보지 않았다면 꼭 해보세요." — Max Levchin (CEO)
Affirm Card 성장 요인
질문 (Moshe Orenbuch · TD Cowen): Affirm Card 성장은 카드 사용률(attach rate) 증가와 카드당 사용액 증가 중 어디에서 나올까요? 개선을 위해 어떤 노력을 하나요?
답: 카드 사용률과 카드당 사용액 모두 중요하다고 했어요. Affirm Card가 Affirm을 가장 잘 쓸 수 있는 방법이 되도록, 카드 전용 기능과 가맹점이 비용을 부담하는 0% 리워드 등 혜택을 도입해 사용률과 사용액을 높일 계획이라고 했어요.
"성공적인 신용 사업을 하려면, 소비자가 책임감 있게 돈을 쓸 수 있도록 돕는 게 핵심 목표라는 점을 잊지 않아야 해요." — Max Levchin (CEO)
경쟁사와의 차별점
질문 (Darrin Peller · Wolfe): 경쟁사들이 BNPL(후불결제)과 직불 유연 카드 상품을 내놓는 것에 대해 어떻게 보나요? Affirm의 직불 유연 카드는 차별점이 있나요?
답: Affirm은 자체 상품에 집중하고 있고, Visa Flexible Credential과 다양한 금융 프로그램이 독특하다고 했어요. 가맹점이 비용을 부담하는 0% 혜택은 큰 캐시백과 비슷한 가치를 주지만 이자가 없어서, 이런 조합은 따라 하기 어렵다고 했어요.
"Visa Flexible Credential은 저희가 Visa와 함께 만든 독특한 구조이고, 이미 몇몇 업체가 도입했어요." — Max Levchin (CEO)
gain-on-sale 매출 구성
질문 (Daniel Perlin · RBC): gain-on-sale(대출채권 매각이익) 매출이 강했던 이유와 2027 회계연도에는 어떻게 될지 궁금합니다.
답: 어떤 분기에는 비연결 ABS(자산유동화증권) 거래를 하면 gain-on-sale 매출이 더 많이 잡힌다고 했어요. 2026 회계연도에 2건의 ABS 거래를 했고, 2027 회계연도에도 비슷한 자금 조달 계획을 갖고 있다고 했어요. 더 이상 ABS 거래 일정을 구체적으로 공개하지 않는다고 했어요.
"2027 회계연도 비연결 ABS 거래 일정은 더 이상 공개하지 않지만, 2026 회계연도에는 2건을 했고, 비슷한 자금 조달 계획을 갖고 있어요." — Max Levchin (CEO)
고객·가맹점의 성장 속도
질문 (John Hecht · Jefferies): Affirm 도입 후 고객이 더 빨리 쓰기 시작하나요? 가맹점의 침투율도 더 빨라졌나요?
답: 런칭 후 효과가 나타나는 시간이 더 짧아졌다고 했어요. 내부 협업과 자동화가 좋아져서 가맹점이 더 빨리 의미 있는 결과를 볼 수 있다고 했어요. 사용자 1인당 연간 거래 횟수도 늘고 있고, 다양한 접점과 가맹점과의 공동 마케팅이 도움이 되고 있다고 했어요.
"런칭에서 의미 있는 효과가 나오고, 가맹점에 '이렇게 잘 되고 있다'고 보고하는 시점까지 걸리는 시간이 훨씬 짧아졌어요." — Max Levchin (CEO)
경쟁사 대비 승인율
질문 (Timothy Chiodo · UBS): Affirm의 승인율은 경쟁사와 비교해 어떤가요? 가맹점에는 추가 매출(총거래액) 관점에서 어떻게 설명하나요?
답: 가맹점이 종종 보장된 승인율을 요구하지만, Affirm은 정책을 유연하게 바꿀 수 있어야 하므로 승인율을 약속하지 않는다고 했어요. 위험을 정밀하게 분류하는 데 집중하고, 경쟁사가 더 깊게 승인하면 결국 손실이 더 커질 거라고 했어요.
"저희는 정책을 그때그때 바꿀 수 있어야 하므로, 승인율에 대해선 이야기하지 않으려고 해요." — Max Levchin (CEO)