TEXTRON INC 실적 발표 콜

항공 수요와 MV-75 예산 전망

질문 (Robert Stallard · Vertical): 금리 인상이나 지정학적 이슈 때문에 고객 구매에 변화가 있나요? MV-75 예산이 확보됐는데, 앞으로 재무 구조는 어떻게 되나요?

답: 고객 구매에는 변화가 없었고, 최근 거의 3년 만에 가장 많은 주문을 기록했다고 했어요. ATR 승인 예산은 3분기 투자에 사용됐어요. 현재는 임시 예산안 상태이고, 4분기에는 큰 변화 없이 이어질 것으로 예상해요. 2027 회계연도 예산에는 약 $23억이 포함돼 있다고 했어요.

"실제로, 저희가 언급했듯이 최근 거의 3년 만에 가장 많은 주문을 기록했습니다." — Lisa Atherton (CEO)

현금 흐름 요인과 사업 분할 진행 상황

질문 (Myles Walton · Wolfe): 자유 현금 흐름 전망이 높아진 이유는 무엇인가요? MV-75 관련해서 예전 충당금이나 EAC를 되돌린 게 있나요? 산업 부문 매각/분할은 어떻게 되고 있나요?

답: MV-75 관련 예전 비용을 되돌린 것은 없어요. 현금 흐름 전망이 높아진 가장 큰 이유는 올해 예상 설비투자(CapEx)가 약 $1억 줄었기 때문이고, 항공 부문에서 주문과 선수금이 강하게 들어온 것도 영향을 줬어요. 이로 인해 전망이 $1억 늘어서 $8억–$9억이 됐어요. 산업 부문 매각/분할은 잘 진행 중이고, 4월에 말한 일정대로 추진 중이라고 했어요. 진척이 있으면 발표할 예정이에요.

"증가의 가장 큰 요인은 올해 설비투자 지출이 약 $1억 줄어든 것이었습니다." — David Rosenberg (CFO)

공급망 개선과 4분기 마진

질문 (Gavin Parsons · UBS): 외부 공급망 상황과, 수직 통합·다중 소싱(예: 스파)으로 납품이 언제 개선될지 더 설명해 주세요. 4분기 마진이 오르는 주요 요인은 무엇인가요?

답: 스파 부품에 대해 두 번째 공급업체를 선정했고, 다음 분기부터 해당 부품이 들어오기 시작할 예정이에요. 2027 회계연도에는 더 진전이 있을 것으로 기대해요. 부품 가용성은 2021년 수준까지 회복됐지만, 2019년 수준은 아니에요. 남은 문제는 엔진, 압출, 스파, APU 부품이에요. 4분기 마진은 터보프롭 물량과 제품 구성 변화가 주요 요인이고, 제트기 납품은 비슷한 수준일 거예요.

"다음 분기부터 해당 부품이 들어오기 시작하고, 2027 회계연도로 가면서 진전이 있을 것으로 기대합니다." — Lisa Atherton (CEO)

MV-75 회계 처리와 LRIP 비용

질문 (Gautam Khanna · TD Cowen): MV-75 관련해서 예전에 잡았던 EAC(예상 원가)를 되돌렸나요? LRIP 1의 예상 손실 범위($6,000만–$1.1억)는 변동이 있나요?

답: 2분기 실적에서 MV-75 관련해 잡았던 비용은 되돌리지 않았어요. 프로그램이 임시 예산안(CR)에서 시작돼서, LRIP(저율초도생산) 수주 시점이 미뤄질 수 있고, 만약 내년으로 미뤄지면 손실 범위가 약 $1.1억–$1.5억으로 늘어날 수 있다고 했어요. ATR 승인은 시간이 지나면서 계약 수정으로 전환되고, 그때마다 예전 비용을 다시 검토할 예정이에요.

"2분기 실적에서 MV-75 관련해 잡았던 비용은 되돌리지 않았습니다." — David Rosenberg (CFO)

공장 투자와 Systems 성장 요인

질문 (Sheila Kahyaoglu · Jefferies): 공장 비효율 개선은 어떻게 하고 있고, 2027년을 위한 투자는 무엇이 있나요? Systems 부문 16% 성장의 원인과 지속 가능성은 어떤가요?

답: 공장 현장에 투자하고 있고, 내년에 생산 설비와 작업 지침 개선을 위한 자본 투자를 추가할 예정이에요. 터보프롭과 2027년 Gen3 도입을 위한 신제품 준비에 집중하고 있어요. Systems 부문 성장은 Ship-to-Shore Connector 생산성 향상, 육상 프로그램(우크라이나 MSFV, XM30, ARV 시제품), 서비스 실적, 무인차량 수주가 주요 원인이었어요. 이런 흐름이 앞으로도 성장을 뒷받침할 것으로 기대해요.

"내년에 공장 현장에 생산 설비 개선을 위한 자본 투자를 시작할 예정입니다." — Lisa Atherton (CEO)

인사 및 실질적 질문 없음

질문 (Jamie · JPMorgan): 실질적인 질문 없이, 전화 참가자가 본인을 Jamie라고 소개했어요.

답: 간단한 인사만 있었고, 추가 질문은 없었어요.

ATR 예산 집행 시기와 애프터마켓 수요

질문 (Speaker 9): $3.5억 ATR을 승인했지만 3분기에는 $3억만 집행됐어요. 나머지 $5,000만은 4분기에 집행되나요? 항공 애프터마켓 성장의 주요 고객층이 있나요?

답: $3.5억은 추정치였고, 정부가 실제 비용에 맞춰 $3억을 계약 수정에 집행했어요. 이달과 다음 달에 공급업체 청구서가 들어오면 추가 예산을 집행할 예정이에요. 정부는 2026년 지출을 위해 ATR 전체 한도까지 추가 예산을 쓸 수 있어요. 애프터마켓 성장은 항공기 운영사와 소매 등 다양한 고객층에서 고르게 나타나고 있고, 항공기 활용도가 높아지고 Textron 서비스로 돌아오는 고객이 늘어난 것이 원인이라고 했어요.

"공급업체 청구서가 이달과 다음 달에 계속 들어오면, 그에 맞춰 추가 예산을 집행할 예정입니다." — Lisa Atherton (CEO)

내년 항공 마진과 Systems 일회성 요인

질문 (Noah Poponak · Goldman Sachs): 투자와 변동성에도 내년 항공 부문이 평소처럼 점진적 마진 개선이 가능할까요? Systems 부문 마진에 일회성 요인이 있었나요?

답: 내년에도 12개월 동안 점진적으로 개선해 나갈 계획이고, 2027년 회사 전망은 아직 제시하지 않았어요. Systems 부문은 2025년 3분기와 2026년 3분기를 비교했을 때 약 $900만의 일회성 이익이 있었고, 이로 인해 2026년 3분기 마진이 다소 개선됐지만, 여전히 회사가 제시한 마진 범위 내에 있다고 했어요.

"앞으로 4분기와 내년 상반기까지 12개월 동안 개선해 나가는 과정이 될 것이라고 생각합니다." — David Rosenberg (CFO)

4분기 현금 흐름 가정과 분할 일정

질문 (Peter Arment · Baird): MV-75 일정에 따라 4분기 현금 흐름 가정은 어떻게 되나요? 산업 부문 분할 일정이나 주요 이정표에 대한 업데이트가 있나요?

답: 현금 흐름 가정은 회사 전망에 이미 반영돼 있고, 3분기에는 ATR 승인 지연으로 현금 흐름에 어려움이 있었지만, 2025년 2분기에 취한 조치 덕분에 4분기에는 매우 강한 현금 흐름을 기대하고 있어요. 산업 부문 분할에 대해서는 지금은 구체적으로 밝힐 수 없지만, 4월에 언급한 12–18개월 분할 또는 분사 일정은 그대로 유지하고 있다고 했어요.

"현금 흐름 가정은 회사 전망에 이미 반영돼 있습니다." — David Rosenberg (CFO)

Gen3 도입 시기와 해군 훈련기 경쟁

질문 (Ben Tomik · Wells Fargo): Gen3 인증과 도입 시기에 대한 업데이트가 있나요? 앞으로 방산 경쟁이나 주의할 위험 요소가 있나요?

답: Gen3는 비행 시험을 거쳐 F&R 단계에 있고, 2027년 상반기 중 일부 도입이 있을 것으로 기대하고 있어요. Textron Aviation Defense는 해군 제트 훈련기 프로그램에 참여 중이고, 내년 중반쯤 수주가 결정될 것으로 예상해요. 경쟁에 자신은 있지만, 항상 경쟁 위험은 있다고 했어요.

"2027년 상반기에는 일부 도입이 시작될 것으로 생각합니다." — Lisa Atherton (CEO)

납품 목표와 인수합병(M&A) 전략

질문 (John Godyn · Citi): 수요가 강하고 공급망이 개선되는 상황에서 내년 납품 증가 가능성은 어느 정도인가요? 인수합병 전략과 소규모·대규모 거래에 대한 입장은 어떤가요?

답: 아직 구체적인 회사 전망을 제시하기에는 이르지만, 터보프롭, 제트기, 헬리콥터를 합쳐 연간 약 200대 납품을 목표로 하고 있고, 이를 위해 전략, 자본, 인력에 투자하고 있다고 했어요. 인수합병은 자산을 계속 모니터링하고 있고, 합리적인 인수, 건전한 재무구조, 항공·방산(A&D) 분야에 집중할 계획이에요. 적합한 자산이 있으면 대규모 거래도 열어둘 것이라고 했어요.

"사업 전반에서 터보프롭, 제트기, 헬리콥터를 합쳐 연간 약 200대 납품을 계속 목표로 하고 있습니다." — Lisa Atherton (CEO)

2026년 설비투자 감축과 2027년 계획

질문 (Kyle Benvenuto · Morgan Stanley): 2026년 설비투자 $1억 감축분이 2027년으로 이연되는 건가요, 아니면 영구 감축인가요? 2027년 설비투자와 생산성 개선 시기는 어떻게 봐야 하나요?

답: 2026년과 2027년 모두 설비투자는 비슷한 수준으로 유지할 계획이고, 2026년 $1억 감축이 2027년 계획을 바꾸지는 않는다고 했어요. Textron Aviation에서 생산성 프로젝트를 위한 설비투자는 계속할 예정이고, 더 많은 납품과 현금 흐름 개선을 목표로 하고 있어요. 전체 설비투자 계획에는 변화가 없어요.

"2026년 $1억 감축이 2027년 계획을 바꾸지는 않는다고 생각합니다." — David Rosenberg (CFO)

주요 우선순위와 조직 문화 변화

질문 (Ronald Epstein · BofA): 취임 후 가장 기대되는 분야와 가장 큰 도전 과제는 무엇인가요? 회사 문화는 이런 변화에 어떻게 반응하고 있나요?

답: A&D(항공·방산) 중심으로 포트폴리오를 재편하고, 시너지를 만들고, 회사의 깊은 엔지니어링 역량을 협업에 활용하는 데 가장 기대를 걸고 있어요. Project Agincourt도 잘 맞는다고 생각해요. 도전 과제는 공급업체 이슈와 인력 유지인데, 인력 유지는 코로나 이전 수준으로 점차 회복되고 있어요. 조직 문화는 산업 부문 분할을 잘 받아들였고, 나머지 부문도 활력이 생기고 긍정적으로 반응하고 있다고 했어요.

"사업 전반에 시너지를 만드는 방향을 이해했다고 생각합니다." — Lisa Atherton (CEO)

주문, 생산, MV-75의 미래 전장 역할

질문 (Doug Harned · Bernstein): 항공 제품별 주문 구성에 변화가 있나요? 생산량을 늘리면 주문도 더 늘릴 수 있나요? MV-75가 2030년 전장에서 어떤 역할을 할 것으로 보나요?

답: 주문 구성에는 변화가 없고, 현재 주문은 평소와 비슷한 비율이에요. 더 빨리 납품하고 리드타임을 줄이면 주문이 더 늘어날 것으로 기대하고 있어서, 생산 속도와 자재 확보가 중요하다고 했어요. MV-75는 Team Cheyenne과 Bell의 오랜 투자, 플랫폼의 개방형 시스템 구조 덕분에 미래 전장에서 중요한 역할을 할 것으로 보고 있어요. 경쟁사보다는 전투 현장에 필요한 것을 제때 납품하는 데 집중하고 있다고 했어요.

"정해진 기간 내에 받을 수 있다면, 오랜 기간 대기해야 하는 것보다 주문이 더 늘어날 것이라고 생각합니다." — Lisa Atherton (CEO)