2026.10.28 실적 발표 콜 — 비용 인플레이션과 가격 인상
2026년 전체 조정 EBITDA를 약 $47억으로 예상한다고 밝혔어요. 사상 유례없는 비용 인플레이션과 에너지 부담이 주요 원인이에요.
매출 $82억 (예상 $83억) · EPS $0.42 (예상 $0.60)
핵심 발언
"이번 실적은 사상 유례없는, 그리고 예상보다 더 큰 비용 인플레이션 속에서도 우리 회사가 얼마나 견고한지 보여줘요."
"필요에 따라 대부분의 종이 등급에서 가격 인상을 단행했고, 이 인상은 일반적인 시차를 두고 반영되고 있어요."
"우리 임직원들은 새로운 Smurfit WestRock의 성과 중심, 오너-오퍼레이터 문화를 잘 받아들이고 있어요."
질문과 답 8
북미 지역 물량과 가격
질문 (George Staphos · BofA): 북미 지역의 물량 변화와, 물량이 줄었을 때 이익 구조가 어떻게 되는지 물었어요. 또, 마진 압박이 가격 정책에 영향을 주는지도 물었어요.
답: 4분기에 시장에 큰 충격이 없다면 물량이 작년 수준으로 회복될 것으로 예상해요. 10월은 작년과 비슷했고, 11월 주문도 괜찮은 편이에요. 북미에서 물량이 늘어난 부분은 주로 제3자에게 판매하는 종이 때문이에요. 종이가 아닌 비용은 협상과 가격 조정으로 회수하는 데 집중하고 있고, 분기별로 마진과 가격이 개선되는 모습을 보고 있어요.
"북미에서 순증한 물량은 제3자 판매가 많기 때문이에요. 그래서 보이는 성장도 제3자 종이 판매에서 나온 거예요." — Ken Bowles
가공 마진과 2030년 계획 시점
질문 (Hillary Cacanando · Deutsche Bank): 현재 가공 마진이 어느 정도인지, 2026년 EBITDA(이자·세금·감가상각 전 이익)가 낮아진 출발점이 2030년 계획에 영향을 주는지 물었어요.
답: 가공 마진은 예전 3–4%보다 조금 낮아요. 종이를 시장 가격으로 내부 이전하고, 박스 가격이 따라잡으려면 시간이 걸리기 때문이에요. 최근 종이 가격 인상이 내년 1분기와 2분기에 반영되면 마진이 개선될 것으로 기대해요. 2026년 출발점이 낮아진 건 주로 시점 차이 때문이고, 2030년까지의 구조적 계획은 바뀌지 않았어요. 다만 목표 달성 시점은 유동적일 수 있어요.
"지금은 그보다 조금 낮아요. 종이 가격을 시장 가격으로 가공 사업에 반영하기 때문이에요." — Anthony Paul J. Smurfit (CEO)
가격 인상분의 비용 회수와 마진
질문 (Michael Roxland · Truist): 업계에서 톤당 약 $170 인상한 것 중 얼마나 비용 회수이고, 얼마나 마진인지 물었어요. 또 2027년 초 EBITDA(이자·세금·감가상각 전 이익) 전망도 물었어요.
답: 처음 $100은 거의 전적으로 비용 회수라고 보고 있어요. 최근 인상분은 전반적으로 마진 확대 효과가 있지만, 비용 환경이 계속 높고 예측하기 어려워요. 2027년 예산은 아직 확정되지 않았지만, 현재 상황이 유지된다면 실적이 크게 나아질 것으로 보고 있어요. 다만 비용에 대한 불확실성은 남아 있어요.
"처음 $100은 거의 전적으로 비용을 회수하는 거예요." — Anthony Paul J. Smurfit (CEO)
박스 가격에 반영되는 시점
질문 (Mark Weintraub · Seaport Research Partners): 민감도, 헤지(위험 회피), 지역별로 컨테이너보드(골판지 원지) 가격 인상이 박스 가격에 반영되는 시점에 대해 물었어요.
답: 최근 인상분은 내년 1분기에 전액 비용 회수가 될 것으로 기대하고 있어요. 이번 분기 후반과 내년 초에는 종이 인상분이 수출과 다른 종이 제품 가격에도 더 강하게 반영될 것으로 보고 있어요. 헤지는 선별적으로 사용하고 있고, 현재처럼 에너지 가격이 극단적으로 높을 때는 헤지를 많이 하지 않아요. 디젤 가격이 $1 오르면 북미에서 직접 비용 약 $8,000만, 전체로는 $1.2억–$1.3억 정도 영향을 받아요.
"최근 인상분은 내년 1분기에 전액 비용 회수가 될 것으로 기대하고 있어요." — Anthony Paul J. Smurfit (CEO)
소비재용 제품과 유럽 공급 상황
질문 (Anthony Pettinari · Citi): 소비재 사업에서 비용 회수와 가격 인상 효과가 어떤지, 유럽에서는 에너지 문제로 공급이 줄고 있는지 물었어요.
답: 소비재용 CRB(코팅 재생지)는 안정적이고, SBS(고급 백판지)는 완판 상태라서 손실을 만회하기 위해 가격 인상을 추진하고 있어요. 일부 CRB 공장은 경쟁력이 약해 가격 인상 동력이 부족해요. 유럽에서는 가동 중단과 정부 지원으로 폐쇄가 늦어지고 있지만, 에너지 비용이 계속 높으면 일부 공급은 결국 줄어들 수밖에 없어요. 현재 비용 수준에서는 많은 공장이 EBITDA(이자·세금·감가상각 전 이익)를 거의 못 내거나 손실을 보고 있어요.
"소비재 쪽은 CUK(코팅 용기지) 시장이 안정적으로 유지되고 있어요." — Anthony Paul J. Smurfit (CEO)
유럽 신규 설비와 가격 영향
질문 (Andrew Jones · UBS): 이탈리아, 베를린, 영국 등 유럽 신규 설비가 고비용 환경에서 2027년까지 가격에 압박을 줄지 물었어요.
답: 신규 설비 대부분은 기존 대형 업체들이라, 자본이 필요해서 물량 확보를 위해 가격을 내릴 가능성은 낮아요. 대신 시장은 가동 중단 등으로 수익성을 지키려 할 거예요. 독립 공급업체는 점점 줄고 있고, 업체들은 가격 인하보다 수익성 확보를 우선할 것으로 보여요. 다만 에너지로 인한 수요 변화는 여전히 위험 요인으로 남아 있어요.
"신규 설비는 모두 이미 시장에 있는 업체들이라, 시스템이 갖춰져 있다고 볼 수 있어요." — Ken Bowles
지역별 가격 인상과 비용 상쇄
질문 (Detlef Winckelmann · JPMorgan): 가격 인상이 비용 상승을 북미뿐 아니라 유럽에서도 상쇄할 수 있는지, 하위 단계에서 할인 경쟁 위험이 있는지 물었어요.
답: 모든 지역에서 비슷한 양상이 나타날 것으로 보고 있어요. 가격 인상은 비용보다 몇 달 늦게 반영되지만, 결국 비용을 상쇄할 거예요. 북미가 유럽보다 반영 속도가 조금 빠르긴 해요. 일부 업체가 물량 확보를 위해 할인 경쟁을 벌이는 모습도 있지만, 우리 회사는 품질·서비스·혁신을 바탕으로 제값을 받을 수 있다고 보고 크게 걱정하지 않아요.
"종이 가격 인상이 지수나 자유 가격에 반영되는 속도는 북미가 유럽보다 몇 달 빨라요. 하지만 결국 패턴은 똑같아요." — Ken Bowles
천연가스 헤지와 향후 과제
질문 (Philip Ng · Jefferies): 천연가스 헤지(위험 회피)와 현재 헤지 포지션이 내년 스프레드(가격-비용 차이)에 어떤 영향을 주는지, WestRock 자산 통합 이후 남은 과제는 무엇인지 물었어요.
답: Testliner 기준 순 $1.40 인상 등 발표한 종이 가격 인상에는 이미 헤지 효과가 반영되어 있어요. 헤지는 종이 가격 회수에 순증 효과를 주는 편이고, 보수적으로 접근하고 있어요. 에너지 가격이 극단적으로 높을 때는 가격이 급락하면 경쟁력이 떨어질 수 있어 헤지를 피하고 있어요. 앞으로는 지역별 공장 개선, 소유-운영 모델 강화, 공장 통합이 주요 과제예요.
"발표한 가격 인상, Testliner 기준 순 $1.40 인상에는 이미 헤지 효과가 반영되어 있어요." — Ken Bowles