2026.10.29 실적 발표 콜 — 사상 최대 매출과 인수 효과
3분기 매출이 $12.6억으로 역대 최고를 기록했고, C&I 부문이 $7.04억으로 성장했어요.
매출 $13억 (예상 $12억) · EPS $3.82 (예상 $2.97)
핵심 발언
"Valley Electric과 Comet Electric을 인수하면서 역량, 지역, 고객 관계가 확대돼 장기 성장 기반이 더 탄탄해졌어요."
"2026년 3분기 C&I 매출은 $7.04억으로, C&I 부문 역대 최고치이고 전년 같은 분기보다 58% 늘었어요."
"이번 분기 L.E. Myers가 인디애나, 버지니아, 아이오와에서 여러 송전 프로젝트를 수주했어요."
질문과 답 7
C&I 시장 성장과 수익성
질문 (Caitlin Donohue · Goldman Sachs): 2027년 4분기까지 C&I(상업 및 산업) 시장의 성장 전망과 수익성(마진) 변화가 어떻게 보이는지, 그리고 고객들이 대형 T&D(송배전) 고전압 프로젝트에 대해 어떤 이야기를 하는지 물었어요.
답: 주요 시장 전반에서 좋은 활동이 이어지고 있다고 했어요. 데이터센터뿐 아니라 여러 시장에서요. C&I 수익성은 6%–9%의 상단에서 운영할 계획이고, C&I 매출은 약 18%–20% 또는 22% 성장, T&D는 10%–13%, 전체 회사는 약 15%–18% 성장할 것으로 보고 있어요. 대형 T&D 프로젝트는 대부분 2028년에 시작하고, 일부는 2027년 중반이나 말에 시작될 거라고 했어요.
"수익성(마진) 변화 측면에서는, 6%–9%의 우리 프로필 상단에서 운영할 계획이고, 지난 분기와 비슷한 수준을 유지할 거예요." — Rick Swartz (CEO)
Valley/Comet이 C&I 수익성에 미친 영향
질문 (Sangita Jain · KeyBanc): C&I 수익성이 일회성 요인 때문인지, 아니면 실적 때문인지, 그리고 Valley/Comet 인수 관련 상각이 수익성에 어떤 영향을 미쳤는지 물었어요. Valley와 Comet의 매출 기여와 T&D 수익성 전망도 물었어요.
답: Kelly는 인수가격 배분 작업 결과, 상각이 처음 예상보다 수익성에 덜 부정적이었다고 했어요. Valley/Comet의 상각은 2년 조금 넘게 이어질 거라고 했어요. Rick은 수익성 강세는 실적과 계약 조건 개선 덕분이고, 내년에도 C&I 수익성은 6%–9% 상단에 머물 것으로 봤어요. 두 인수의 매출 기여는 예상과 같다고 했고, T&D 수익성은 중간 범위(약 8%–11%)를 의미한다고 했어요. Kelly는 10%–13%는 전년 같은 분기보다 매출 성장률이라고 설명했어요.
"인수가격 배분 작업을 마치면서, 상각이 처음 예상했던 것보다 수익성에 덜 부정적이라는 점을 확인했어요." — Kelly Huntington (CFO)
인수로 인한 수주잔고와 미청구 매출
질문 (Justin Hauke · Baird): 인수로 인한 수주잔고가 연간 기준 예상과 맞는지, 미청구 매출과 미결 변경주문 증가가 사업 구조 변화나 특이사항 때문인지 물었어요.
답: Rick은 사업부별로 수주잔고를 따로 공개하지 않지만, 인수로 인한 수주잔고는 예상과 일치한다고 했어요. Kelly는 미결 변경주문 증가는 통상적인 변동이라고 했어요. 때로는 변경주문이 구두로만 합의되고 최종 승인 전까지는 해당 항목에 잡힌다고 했어요. 또, 금리 상승과 고객들이 결제 조건을 더 길게 협상하면서 운전자본에 부담이 있다고 했어요.
"변경주문은 구두로 합의된 경우가 종종 있는데, 최종 승인이 나기 전까지는 해당 항목에 잡힐 수 있어요." — Kelly Huntington (CFO)
Valley/Comet 실적과 인수(M&A) 계획
질문 (Manish Somaiya · Cantor Fitzgerald): Valley와 Comet의 매출, 이익, 수주잔고, 교차판매 실적이 어떤지, 인수 계획이 지역이나 사업별로 어떻게 보이는지, 수주잔고가 사업 전망에 도움이 되는지 물었어요.
답: Rick은 Valley와 Comet이 기대에 부합하고, 각 시장에서 성장과 교차판매 기회가 좋다고 했어요. 수주잔고는 들쭉날쭉하니 시장 활동을 주의 깊게 보라고 했고, 연말이나 내년 1분기에 대형 프로젝트가 수주잔고에 들어올 것으로 기대한다고 했어요. 인수(M&A)는 서두르지 않고, 좋은 회사를 찾고 있으며(재난 관련 사업은 지양), 인수 가격 배수는 다소 낮아졌지만 좋은 거래에는 적정 가격을 지불할 거라고 했어요. C&I 인수 배수는 보통 8배–10배, T&D는 이보다 약간 높을 수 있다고 했어요.
"그런 관점에서 보면, Valley와 Comet 인수는 정말 우리의 기대에 부합하고 있어요." — Rick Swartz (CEO)
C&I 계약 조건, 프로젝트 전망, 자사주 매입
질문 (Brent Thielman · Oppenheimer): 새로운 계약 구조가 C&I 수익성에 더 긍정적인지, 고객들이 수주잔고 외에 프로젝트 정보를 얼마나 멀리까지 공유하는지, 1억 달러 자사주 매입 프로그램이 자본 배분에 어떤 의미인지 물었어요.
답: Rick은 더 좋은 계약 조건과 실행력이 수익성 개선에 도움이 됐고, 내년에도 C&I 수익성은 6%–9% 상단에 머물 것으로 봤어요. 고객들은 인력과 자재 확보를 위해 더 장기 프로젝트까지 공유하고 있고, 일부 프로젝트는 2029년, 2030년까지 이어질 수 있다고 했어요. Kelly는 1억 달러 자사주 매입 프로그램은 기회가 있을 때 진행하는 것이고, Valley 인수 이후에도 재무 상태가 견고하다는 의미라고 했어요. 올해 설비투자(CapEx)는 매출의 약 3%, 2027년에는 3% 초중반이 될 것으로 보고, 프리팹(공장 사전 제작)과 T&D 투자를 계속할 거라고 했어요.
"이번에 도입하는 프로그램은 1억 달러 규모이고, Valley 인수까지 마친 뒤에도 우리가 재무적으로 매우 견고하다는 점을 보여줘요." — Kelly Huntington (CFO)
T&D MSA 성장, Valley 기여, 인수 범위
질문 (Brian Russo · Jefferies): 전력회사 투자 증가가 MSA(장기 유지보수 계약) 사업을 늘리는지, 이것이 T&D 10%–13% 성장의 주요 요인인지, Valley의 2026년 하반기 매출 확인, 앞으로 인수는 전기 분야에만 집중할지 아니면 인접 서비스도 포함할지 물었어요.
답: Rick은 MSA와 중소형 프로젝트 모두에서 좋은 활동이 있고, 대형 프로젝트는 대부분 2027년 하반기에 시작한다고 했어요. 고객들은 추가 투자를 하고 있고, 고객사와의 관계도 좋다고 했어요. Kelly는 T&D 10%–13% 성장은 연중 후반에 더 집중될 거라고 했어요. 18%–22% C&I 성장 전망에는 Valley와 Comet의 연간 실적이 모두 포함돼 있다고 했고, Rick은 사업부별 실적이나 개별 단위 실적은 공개하지 않는다고 했어요. 인수(M&A) 방향은 C&I는 전기 분야에 집중하고, T&D 쪽은 T&D 회사나 관련 서비스도 고려할 수 있다고 했어요.
"Rick이 말한 내년 C&I 18%–22% 성장 전망에는 Valley와 Comet의 연간 실적 기여와 그들의 지속적인 성장이 모두 포함돼 있어요." — Kelly Huntington (CFO)
C&I 강세 지역과 프리팹 진척
질문 (Brian Brophy · Stifel): 이번 분기에 특정 시장이나 지역에서 C&I 강세가 두드러졌는지, 프리팹 도입이 어느 정도 진척됐고 앞으로 얼마나 더 기회가 남았는지 물었어요.
답: Rick은 이번 분기 강세는 지역별로 비교적 고르게 나타났고, 분기별로 일부 차이는 있을 수 있다고 했어요. 프리팹은 오랜 기간 집중해온 분야로, 현장 인력을 줄이고 통제된 환경에서 조립하는 방식으로 계속 확장하고 있다고 했어요. 앞으로도 기술과 기회가 발전함에 따라 프리팹 투자를 이어갈 계획이고, 지난 5–10년간 설비투자도 프리팹 확장에 쓰였다고 했어요.
"이번 분기에는 지역별로 비교적 고르게 분포됐어요." — Rick Swartz (CEO)