2026.10.22 실적 발표 콜 — 충성도·상품 투자로 수익성 확대
Southwest는 3분기 영업수익 84억 달러, 조정 영업이익률 5.4%로 분기 최고치를 기록했어요.
매출 $84억 (예상 $83억) · EPS $0.66 (예상 $0.57)
핵심 발언
"2027년 1월 1일부터 회원들이 새로운 platinum 등급, 등급별 강화된 혜택, 제휴 신용카드를 통한 추가 참여 기회 등 다양한 방식으로 인정과 보상을 받을 수 있도록 할 예정이에요."
"모든 항공기에 Starlink 초고속 Wi-Fi 설치를 계속 진행하고 있어요. Rapid Rewards 회원은 무료로 이용할 수 있고, 전 기종 설치는 내년 이맘때쯤 완료될 예정이에요."
질문과 답 15
마일리지 프로그램과 국제선
질문 (Jamie Baker · JPMorgan): 장거리 노선 마일리지 항공권 도입이 Rapid Rewards(마일리지 프로그램) 수익 구조에 영향을 주나요? Air Canada처럼 마일리지에서 새로운 시도를 할 계획이 있나요?
답: 경영진은 내년에 걸쳐 도입될 마일리지 프로그램 개선이 라운지 오픈, 회원이 국제선 여행을 할 수 있는 제휴 확대 등으로 가치가 높아질 거라고 했어요. 이런 변화는 추가적인 이익으로 보고 있고, 현재는 기존 계획을 통해 가치를 만드는 데 집중하고 있다고 했어요. 마일리지 거래(매각 등)는 지금은 고려하고 있지 않다고 했어요.
"이런 프로그램 변화는 지금부터 내년 말까지 진행되고, 라운지 첫 오픈은 내년 말쯤 시작될 예정이에요." — Anthony Roach
중고 항공기 가치와 RASM(단위당 매출) 호조
질문 (Catherine O'Brien · Goldman Sachs): 중고 항공기 시장 가치를 어떻게 보고 있고, 이익이 회사 전망에 포함됐나요? 3분기 RASM(단위당 매출) 호조의 원인은 무엇인가요?
답: Tom은 항공기 매각은 현금 유입에 해당하며, 큰 경제 충격이 없다면 중고 항공기 가치는 계속 높을 것으로 본다고 했어요. 이익은 전망에 포함됐고, 감가상각과 잔존가치 조정으로 앞으로 이익이 줄어들 수 있다고 했어요. Justin은 승객 운임이 예상보다 약 $3 높았고, 승객 수요도 기대를 넘었으며, 특히 9월이 강했고 기업 출장 수요가 RASM을 높였다고 했어요.
"큰 경제 변화가 없다면 중고 항공기 가치는 계속 높을 것으로 봐요." — Tom Doxey (CFO)
2027년 항공기 도입과 감가상각 시점
질문 (Duane Pfennigwerth · Evercore): 2027년 항공기 도입과 퇴역에 대한 초기 생각은? 감가상각 변경은 언제부터 적용됐나요?
답: Tom은 2027년에는 2026년보다 더 많은 항공기를 도입할 예정이고, 내년부터 27대의 MAX 7이 인도되어 운항에 들어간다고 했어요. 구체적인 내용은 3개월 뒤에 안내할 예정이라고 했어요. 감가상각 영향은 이번 분기부터 있었고, 4분기에는 전체 분기 효과가 반영될 예정이며, 자세한 내용은 10-Q 보고서에서 확인할 수 있다고 했어요.
"2027년 총 도입 항공기는 2026년보다 많을 것으로 생각하시면 되고, 3개월 뒤에 더 구체적으로 안내드릴 거예요." — Tom Doxey (CFO)
핵심 사업과 최적화, 라운지 역할
질문 (Conor Cunningham · Melius): 4분기 매출 호조 중 핵심 사업과 최적화의 비중은? 라운지가 있어야 일등석 같은 추가 상품 분리가 가능한가요?
답: Justin은 4분기 매출 호조의 약 3분의 2는 기존 핵심 사업에서, 3분의 1은 최적화에서 나왔다고 했어요. Anthony는 라운지 네트워크와 프리미엄 카드가 제휴 성장과 가치 창출을 가속할 것이라고 했고, Bob은 이런 여러 시도가 합쳐져 고객 서비스가 좋아지는 것이지, 일등석 같은 단일 상품을 만들려는 것은 아니라고 했어요.
"핵심 사업이 약 3분의 2, 최적화가 3분의 1 정도라고 보시면 돼요." — Justin Jones
운임 인상과 상위 운임 선택 추세
질문 (Sheila Kahyaoglu · Jefferies): 평균 운임이 27% 올랐는데 탑승률은 그대로입니다. 기본 운임에서 상위 운임(추가 다리 공간 등)으로의 업그레이드 추세는 어떤가요?
답: Bob은 운임 인상은 전반적인 강한 수요와 Southwest만의 새로운 상품에 대한 수요가 반영된 결과라고 했어요. 운임 인상이 수요를 떨어뜨리는 모습은 없다고 했어요. Justin은 상위 운임 선택(업그레이드)이 과거보다 훨씬 많지만, 회사는 개별 업그레이드 비율보다는 전체 운임과 좌석에서 나오는 총수익을 최적화하는 데 집중한다고 했어요.
"저희에게 중요한 것은 운임과 좌석 전체에서 나오는 총수익이에요." — Justin Jones
대형기, MAX 10 도입과 연결편 성과
질문 (Michael Linenberg · Deutsche Bank): 대형기나 MAX 10 도입 시 조종사 계약을 다시 열어야 하나요? 연결편(환승) 실적은 어떤가요?
답: Bob은 최근 대형기 도입 보도는 신뢰할 수 없다고 했고, 175석을 넘는 항공기를 운항하려면 내년에 열릴 조종사 계약을 다시 논의해야 한다고 했어요. 737 기종 추가는 대형기 도입보다 더 쉽다고 했어요. Justin은 연결편과 환승 승객 증가가 수익률과 탑승률을 높였고, 거점 없는 노선 운영과 허브식 상업 전략을 결합해 RASM이 강해졌다고 했어요.
"맞아요. 175석이 넘는 항공기를 운항하려면 조종사 계약을 다시 논의해야 해요." — Robert E. Jordan (CEO)
이전 계획에서 나오는 2027년 EBIT과 기타 수익
질문 (Thomas Fitzgerald · TD Cowen): 이전 계획에서 2027년에 추가로 나올 EBIT(영업이익)은 얼마인가요? 새 신용카드와 업그레이드로 기타 수익이 더 빨라질 수 있나요?
답: Tom은 좌석 관련 계획이 2027년에 약 $10억 EBIT을 낼 것으로, 2026년과 비슷한 수준이라고 했어요. 수하물 요금도 올해 일부 추가 이익이 있지만 $10억 목표에 맞춰 가고 있다고 했어요. 여러 마일리지와 제휴카드 계획이 현재 실행 중이고, 마일리지 수익 개선에 집중하고 있다고 했어요. 더 자세한 내용은 Capital Markets Day와 2027년 안내에서 제공할 예정이라고 했어요.
"2026년 $10억 EBIT에서 2027년에도 좌석 부문에서 약 $10억 EBIT을 기대하고 있다고 말씀드렸어요." — Tom Doxey (CFO)
국제선 전략과 경쟁사와의 격차
질문 (John Godyn · Citi): 국제선 전략을 다시 설명해 주시고, 네트워크 항공사와의 격차를 좁히기 위해 더 적극적인 전략이 필요한가요?
답: Bob은 Southwest가 장거리 국제선과 프리미엄 상품이 없다는 점을 인정했지만, 그런 상품이 없어도 단위 매출 성장과 마진 확대에서 경쟁사보다 더 좋은 성과를 내고 있다고 했어요. 이 격차는 앞으로 도전할 경우 추가 이익이 될 수 있지만, 현재는 기존 계획을 통한 가치 창출에 집중하고 있다고 했어요.
"이런 부분은 앞으로 도전한다면 추가 이익이 될 수 있다고 봐요." — Robert E. Jordan (CEO)
정시 운항 개선과 퇴역 증가
질문 (Savanthi Syth · Raymond James): 정시 운항(OTP) 개선책이 효과를 내고 있나요? 2027년 퇴역 항공기는 늘어나나요?
답: Bob은 정시 운항이 원하는 수준에는 못 미치지만, 1월부터 스케줄 개선과 정비 시기 조정으로 2027년 비용이 줄어들 것이라고 했어요. Andrew는 11월부터 시작되는 프로세스와 기술 개선으로 극단적 지연을 줄일 계획이라고 했고, Tom은 내년에 퇴역 항공기가 늘어날 예정이며, 구체적인 내용은 3개월 뒤에 안내할 예정이라고 했어요.
"이런 변화는 11월부터 시작되고, 스케줄이 적용되면 더 확대될 거예요." — Andrew Watterson
마일리지 경쟁력과 기업 수요
질문 (Christian Wetherbee · Wells Fargo): Rapid Rewards(마일리지 프로그램)의 경쟁사 대비 위치와, 기업 수요에 대한 피드백이 성장에 어떤 영향을 주나요?
답: Anthony는 라운지와 프리미엄 카드 같은 계획이 추가 이익을 만들고, 내년에도 제휴카드 성장을 가속할 것이라고 했어요. Justin은 기업 출장 수요가 강하고, 비즈니스 승객이 약 9% 늘었으며, 비즈니스 매출은 29% 증가했다고 했어요. 2027년에는 전 기종 Starlink와 라운지가 도입돼 기업 출장 성장에 도움이 될 것이라고 했어요.
"이런 계획이 내년 하반기 성장 가속에 도움이 될 것으로 보고 있어요." — Anthony Roach
내년 업계 대비 실적 전망
질문 (Scott Group · Wolfe): 올해 변화에 비춰볼 때, 내년에도 Southwest가 RASM(단위당 매출)과 CASM(단위당 비용)에서 업계보다 더 나은 실적을 낼 수 있나요?
답: Tom은 수익 확대 계획과 비용 관리로, 유가가 높아도 전년 같은 분기보다 마진을 의미 있게 확대할 수 있다고 했어요. 업계 평균을 능가할 자신이 있다고 명확히 밝혔어요.
"유가가 높아도 전년 같은 분기보다 마진을 의미 있게 확대할 수 있는 길이 분명히 있다고 보고 있어요." — Tom Doxey (CFO)
추가 최적화 가능성
질문 (Brandon Oglenski · Barclays): 운임과 좌석 업그레이드 최적화가 이미 다 끝났나요, 아니면 더 개선할 여지가 있나요?
답: Justin은 아직 할 일이 많고, Southwest의 강점을 살린 더 정교한 상업 시스템을 만드는 초기 단계라고 했어요. 예를 들어 앱에서 업그레이드 기능을 추가하는 등 빠르게 적용할 수 있는 개선 과제가 수십 개 있다고 했고, 2027년에도 추가 수익을 낼 여러 계획이 있다고 했어요.
"아직 초기 단계이고, Tony와 저는 빠르게 적용할 수 있는 개선 과제가 30개 정도 있다고 생각해요." — Justin Jones
2027년 공급과 자사주 매입
질문 (Andrew Didora · BofA): 내년 초 4–5% 성장 기대해도 되나요? 레버리지와 자산 매각을 감안할 때 자사주 매입도 열려 있나요?
답: Bob은 공급(좌석 수 등)을 유연하게 관리할 것이고, 수익성을 해치는 성장은 하지 않겠다고 했어요. 강점이 있는 시장에 집중해 선택적으로 성장하겠다고 강조했어요. Justin은 대부분의 성장 목표가 Southwest가 1위인 시장에 집중돼 있고, 많은 시장에서 전년 같은 분기보다 마진이 개선됐다고 했어요. Tom은 유동성과 1–2.5배 총부채/EBITDAR 범위 등 자본 배분 원칙을 재확인했어요.
"가장 강한 시장에 공급을 집중해 해당 시장의 경제성이 좋아지고, 장기적으로 더 안정적인 이익을 만들 수 있다고 보고 있어요." — Justin Jones
RASM 상승 효과와 ChatGPT 실험
질문 (Ravi Shanker · Morgan Stanley): Rapid Rewards(마일리지) 변화와 Starlink 도입이 2027년 RASM(단위당 매출)에 주는 효과를 수치로 알 수 있나요? ChatGPT 연동 실험에서 얻은 점은 무엇인가요?
답: Bob은 해당 항목들이 2027년 RASM에 주는 구체적인 수치는 밝힌 적 없지만, Starlink와 여러 계획에서 이익이 있다고 했어요. Justin은 ChatGPT 연동은 고객이 AI 에이전트를 여행 영감이나 예약에 어떻게 쓰는지 배우기 위한 초기 실험이고, 현재는 수치가 매우 작다고 했어요.
"해당 항목들이 2027년 RASM에 주는 구체적인 수치는 밝힌 적 없어요." — Robert E. Jordan (CEO)
잉여현금흐름과 투자 전망
질문 (Atul Maheswari · UBS): 이익이 늘어날 때 2027년 이후 잉여현금흐름과 투자(설비투자)는 어떻게 보면 되나요?
답: Tom은 수익성 개선으로 영업현금흐름이 좋아졌고, 잉여현금흐름은 도입 항공기 수와 자산 매각 대금에 크게 좌우된다고 했어요. 내년 현금흐름에 대한 구체적인 수치는 밝힌 적 없다고 재확인했어요.
"영업현금흐름에서 잉여현금흐름으로의 흐름은 도입 항공기 수와 자산 매각 대금에 크게 좌우될 거예요." — Tom Doxey (CFO)