2026.10.29 실적 발표 콜 — 분기 최대 매출·구조조정 단행
Linde는 분기 최대 매출 $94억을 기록했고, $4.25억 규모의 구조조정 비용을 발표했어요.
매출 $94억 (예상 $92억) · EPS $4.59 (예상 $4.52)
핵심 발언
"이번 분기부터 이 사업부를 Matt에게 직접 보고하도록 조정했고, 그 외 여러 이유로 Global Other 부문으로 옮겨서 부문 보고 방식을 바꿨어요."
"이번 분기 가격이 3% 올랐어요. 대부분은 지속적인 가격 조정 덕분이고, 일부는 미주 지역에서 과거와 현재 인플레이션 비용을 회수한 결과예요."
"미국, 한국, 중국에서 약 $20억 규모의 전자산업 프로젝트가 진행 중이라 앞으로도 두 자릿수 성장에 기반이 될 거예요."
질문과 답 16
수주 잔고와 플랜트 수주 상황
질문 (David Begleiter · Deutsche Bank): sale-of-gas(가스 판매) 수주 잔고가 연말에 $80억 정도가 될지, sale-of-plant(플랜트 판매) 수주 잔고는 앞으로 어떻게 될지, 그리고 이것이 2027년 엔지니어링 매출에 어떤 의미가 있는지 물었어요.
답: sale-of-gas 수주 잔고는 현재 $80억에 가깝고, 이번 분기에 프로젝트를 시작하면 약 $10억이 추가될 수 있다고 했어요. sale-of-plant 수주 잔고는 $30억 미만이고 내년에도 계속 늘어날 것으로 봤어요. 더 자세한 회사 전망은 2월에 안내할 예정이라고 했어요.
"제 예상은 이번 분기 남은 기간 동안 여러 프로젝트를 계속 시작해서, 앞서 말씀드린 대로 약 $10억에 이를 수 있을 거라고 봐요." — Sanjiv Lamba (CEO)
단위당 매출원가(COGS) 상승 이유
질문 (Patrick Fischer · Goldman Sachs): COGS가 전년 같은 분기보다 약 13% 올랐는데, 인수와 물량은 3% 증가에 그쳤다며, 단위당 원가가 왜 이렇게 많이 올랐는지 물었어요.
답: 여러 요인이 복합적으로 작용했다고 했어요. 환율이 약 1%, 비용 전가가 약 1% 영향을 줬고, 에너지와 HyCO(수소) 변동비, 인수, 가격 회복 노력도 영향을 줬다고 했어요. Lincare를 분모에서 빼면 회복 효과가 더 커 보인다고 했어요. 4분기에는 이 효과가 다시 줄어들 것으로 예상했어요.
"회복 노력이 일부 영향을 줬다는 점도 덧붙이고 싶어요." — Matthew White (CFO)
구조조정 비용 회수 시점
질문 (John McNulty · BMO): 구조조정(퇴직금 등)으로 인한 절감 효과가 2027년에 어떻게 반영될지, 평소 효율 개선과 비교해 어떤지 물었어요.
답: 퇴직금 등 구조조정 비용 회수는 현금 기준으로 보통 1–2년 걸린다고 했어요. 이번 건은 그 중에서도 긴 쪽에 가까울 거라고 했고, 4분기부터 절감 효과가 시작돼 내년 하반기에 완전히 반영될 거라고 했어요. 과거와 비슷한 흐름이라고 했어요.
"기억하시겠지만, 현금 기준 회수 기간은 보통 1–2년이에요." — Matthew White (CFO)
유럽 에너지 비용과 가격 회복
질문 (Vincent Andrews · Morgan Stanley): 유럽에서 천연가스와 전기 요금이 오르면 마진에 어떤 영향이 있는지, 4분기와 1분기 중 언제 가격에 반영할 수 있는지 물었어요.
답: 현장 공급 계약은 비용 전가 방식으로 그 달에 바로 반영된다고 했어요. 상업용과 패키지 공급은 보통 3–6개월 정도 시차가 있다고 했어요. 유럽에서는 회복이 3–5개월 시차를 두고 나타날 수도 있고, 전력 가격 급등이 계속되면 영구적인 가격 인상으로 이어질 수도 있다고 했어요. 겨울 동안 상황을 지켜볼 거라고 했어요.
"현장 공급은 그 달에 바로 반영되고, 비용 전가 방식이에요." — Matthew White (CFO)
4분기 EPS 성장 둔화 이유
질문 (Joshua Spector · UBS): 3분기 9% 성장에서 4분기 7%로 성장률이 둔화되는 이유와, 이것이 2027년에 어떤 의미가 있는지 물었어요.
답: 4분기 회사 전망 중간값은 직전 분기보다 약 3% 감소를 뜻한다고 했어요. 이 중 1%는 환율, 1%는 3분기 일시적으로 높았던 지분법 이익 감소, 나머지 1%는 계절성, 경제 상황에 대한 신중한 시각, 비가스 사업에서의 조치 때문이라고 했어요. 2027년 회사 전망은 2월에 안내할 예정이라고 했어요.
"이번 분기에 지분법 이익이 다소 높았던 점이 또 다른 1%에 해당해요." — Matthew White (CFO)
Woodside 프로젝트 일정과 영향
질문 (James Hooper · Bernstein): Woodside 프로젝트의 시작 시점과, 고객사의 전략 검토가 Linde 사업에 미치는 영향이 있는지 물었어요.
답: 공기 분리 장치와 질소 공급은 3분기에 시작했고 앞으로도 계속 진행된다고 했어요. 수소 ATR은 두 개 라인으로 순차적으로 시작하며, 내년 상반기 완공, 하반기부터 본격 효과가 나타나고, 2028년에 100% 용량에 도달할 것으로 봤어요. 탄소 포집은 ExxonMobil이 담당한다고 했어요. 고객사의 전략 검토와 관련해, 소유주가 바뀌더라도 자산 품질이 높다고 판단해 사업에 큰 영향은 없을 것으로 봤어요.
"상반기 중에 완공될 것으로 기대하고 있어요." — Sanjiv Lamba (CEO)
유럽·중국 물량 추이
질문 (Matthew DeYoe · BofA): 유럽이 정책이나 보호 조치로 개선되는지, 중국 경기 둔화가 보이는지, 3분기 유럽 물량이 다소 나아 보였다고 언급하며 물었어요.
답: 유럽은 여전히 약한 수준에 머물러 있고, 성장 동력이 될 만한 요인이 없다고 했어요. 1% 증가도 장비 판매 덕분이고, 실제 물량은 정체라고 했어요. 중국은 철강이 2.5% 감소, 화학은 정체, 전자 부문만 약 17% 성장했다고 했어요. 내수와 전기차 수요는 약해 구조적인 반등은 아직 없다고 했어요.
"유럽은 아쉽게도 지난번에 말씀드린 그 범위에 계속 머물러 있어요." — Sanjiv Lamba (CEO)
Lincare 절감과 평소 생산성
질문 (Eric Boyes · Evercore): Lincare 구조조정 절감이 평소 생산성 향상과 별개로 추가되는 것인지, 아니면 대체하는 것인지 물었어요.
답: Lincare 절감은 평소 생산성 프로그램에 추가로 더해지는 것이라고 했어요. 생산성 향상은 매일의 문화이고, 구조조정은 일회성, 경영진 주도의 추가 절감이라고 했어요. Lincare 조치는 평소 생산성 외에 추가적인 효과라고 했어요.
"저희는 생산성 향상이 항상 문화에 내재돼 있다고 봐요." — Matthew White (CFO)
헬륨 가격과 Lincare EBIT 영향
질문 (Jeffrey Zekauskas · JPMorgan): 헬륨 가격이 아시아 외 지역에서도 올랐는지, Lincare EBIT 감소와 EPS 영향 계산이 맞는지 물었어요.
답: 헬륨 가격은 전 세계적으로 올랐고, 중동 분쟁에 따른 공급 차질 비용 회복도 가격에 포함됐지만, 비용 상승 때문에 마진 개선은 제한적이라고 했어요. Lincare는 연초부터 1.5–2% 정도 EPS에 영향을 줬고, 이 범위가 발표한 EPS 영향과 일치한다고 했어요. 연간 영향은 기준점과 4분기 실적에 따라 달라질 수 있다고 했어요.
"연초부터 약 1.5–2% 수준이고, 4분기가 비슷하게 유지된다고 보면 돼요." — Matthew White (CFO)
미주 지역 가격 인상 이유
질문 (Kevin McCarthy · Vertical Research Partners): 미주 지역 가격이 약 6% 올라 다른 지역보다 높았는데, 앞으로도 미주가 계속 앞설지 물었어요.
답: 미주 지역 가격 인상 중 약 2%는 비용 회복이고, 이를 제외하면 실제 인상률은 4% 정도라고 했어요. 전 세계 평균 가격 인상률은 3%로 견조하고, 남미 인플레이션, 북미 전력·유통비 인상 등이 반영됐다고 했어요. EMEA(유럽·중동·아프리카)와 APAC(아시아·태평양)은 각각 다른 양상을 보이고, APAC은 헬륨 영향이 있다고 했어요. 가격 인상은 전 세계적으로 중점적으로 추진하고 있다고 했어요.
"실제 인상률은 4% 수준이고, 연초부터 쭉 그 정도 흐름이에요. 2%는 비용 회복분이에요." — Matthew White (CFO)
Lincare 이동 이유와 매각 가능성
질문 (Patrick Cunningham · Citi): Lincare를 다른 부문으로 옮긴 이유, 매각 가능성, 수익성 개선 시점이 언제인지 물었어요.
답: 회계 기준(CODM)과 경영진 감독 변경으로 사업 평가 방식이 바뀌어 이동했다고 했어요. 전략적 선택지는 계속 검토하지만 매각을 확정할 수는 없고, 당분간은 사업 개선과 안전한 운영에 집중할 거라고 했어요. 과거 GIST도 비슷하게 이동 후 매각됐지만 Lincare도 꼭 그렇게 된다고 약속할 수는 없다고 했어요.
"이동은 회계 기준 때문이고, CODM(최고 의사결정자) 기준이에요." — Matthew White (CFO)
Woodside 공급에 따른 매출 감소
질문 (Abigail Eberts · Wells Fargo): Woodside에 자산이 완전히 가동되기 전까지 기존 네트워크로 공급하면서 매출 감소가 얼마나 되는지 물었어요.
답: Woodside에 기존 네트워크로 공급하고 있어서, 원래 다른 고객에게 팔 수 있는 물량을 Woodside로 보내고 있다고 했어요. 미국 걸프만의 수소는 정유사에 매우 가치가 있는데, 신규 자산이 가동되면 이 물량이 추가로 늘어날 거라고 했어요. 현재로서는 이 공급 때문에 다른 곳에 팔 수 있는 물량이 줄어든다고 했어요.
"매출 감소 측면에서 보면, 기존 네트워크로 공급하고 있다고 보면 돼요." — Matthew White (CFO)
전자 부문 성장과 수주 전망
질문 (Aleksey Yefremov · Barclays): 전자 부문 성장률(10%대 중후반)이 지속 가능한지, 신규 전자 수주가 추가될 가능성이 있는지 물었어요.
답: 이번 분기 전자 부문 성장은 대부분 유기적 성장이고, 앞으로 몇 분기 동안 이 흐름이 이어질 것으로 기대한다고 했어요. 수주 잔고에는 2–3년간 순차적으로 가동될 $20억 규모 프로젝트가 포함돼 있어 두 자릿수 성장을 뒷받침할 거라고 했어요. 고객사와의 관계가 좋아 추가 수주도 기대한다고 했고, 전자 특수가스 성장도 언급했어요.
"앞으로도 전자 부문에서 두 자릿수 성장이 이어질 것으로 기대해요." — Sanjiv Lamba (CEO)
이번 분기 가격 인상 중 일회성·영구성 비중
질문 (Salvator Tiano · KeyBanc): 이번 분기 가격 인상 중 과거 비용 회복에 따른 일회성 이익이 얼마나 되는지, 경기 둔화 시에도 비용을 회복할 수 있을지 물었어요.
답: 비용 회복은 계약상 정상적인 절차지만, 최근 비용 상승이 빨라서 회복이 여러 분기에 걸쳐 나타난다고 했어요. 상업용·패키지 부문은 보통 1–2분기 시차가 있다고 했어요. 연초부터 보면 비용 회복이 영업이익에는 순증 효과지만, 이번 분기 미주 지역 평균 마진에는 희석 효과가 있었다고 했어요. 인플레이션이 계속되면 미주 가격 인상률이 지금보다 더 높아질 수 있다고 했어요.
"대부분 몇 분기에 걸쳐 반영됐고, 이번 분기만 보면 비용 회복분 때문에 35% 마진에는 희석 효과가 있었어요." — Matthew White (CFO)
Lincare 현금흐름과 유럽 전망
질문 (Laurence Alexander · Jefferies): Lincare가 어느 정도의 잉여현금흐름을 내는지, 유럽이 지금처럼 침체된 상태가 얼마나 더 지속될 수 있는지, 탈산업화가 빨라질 가능성에 대해 물었어요.
답: Lincare 잉여현금흐름은 플러스이고, 감가상각 환입과 설비투자가 대체로 상쇄돼 EBIT가 현금흐름의 대략적인 기준이 된다고 했어요. 운전자본 변동으로 계절적 변동은 있을 수 있다고 했어요. 유럽은 일관된 정책이 없고, 에너지 비용이 높고 변동성이 커서 구조적으로 불리하다고 했어요. 북유럽 등 일부 지역은 경쟁력이 있지만, 뚜렷한 회복 시점은 없고 반등까지는 예상보다 오래 걸릴 수 있다고 했어요.
"간단하게 보면 감가상각 환입과 설비투자가 대체로 상쇄돼요." — Matthew White (CFO)
카타르 헬륨 공급과 가격 전망
질문 (Tony Jones · Rothschild): 카타르 헬륨 공급이 2027년에 변하는지, 내년 가격이 오를지, 마진에 어떤 영향이 있는지 물었어요.
답: 헬륨 공급 관리를 잘했고, 장기 고객 계약도 추가했으며, 가격 인상은 공급 차질 비용 회복에 초점을 뒀다고 했어요. 카타르는 생산량의 약 75%까지 회복될 것으로 보지만, 수출 물류와 탱크 부족으로 선적에 제한이 있고, 호르무즈 해협 불확실성 때문에 시점은 불확실하다고 했어요. 지난 분기에 340개 컨테이너를 운송했고, 글로벌 공급망 관리가 강점이라고 했어요. 카타르가 정상화되면 더 많은 물량을 공급할 수 있을 거라고 했어요.
"저희는 카타르가 생산량의 약 75%까지 회복될 것으로 보고 있어요." — Sanjiv Lamba (CEO)