2026.10.29 실적 발표 콜 — 상환으로 포트폴리오 재편 가속
KREF는 올해 누적 상환액이 $24억으로, 연간 예상치 $20억을 넘었다고 밝혔어요.
매출 $0억 (예상 $0억) · EPS $-0.11 (예상 $-0.31)
핵심 발언
"포트폴리오 상환 활동이 특히 활발해서, 올해 누적 상환액이 $24억으로 연간 예상치 $20억을 넘었어요."
"분기 중 활발한 상환 활동 덕분에 레버리지가 크게 줄었어요. 부채비율은 2.6배에서 2.2배로, 전체 레버리지는 4.3배에서 3.1배로 내려가 과거 목표 범위보다 낮아졌고, 4분기에도 이 수준이 이어질 것으로 보고 있어요."
질문과 답 4
대출 가치 불확실성에 대한 충당금
질문 (Tom Catherwood · BTIG): 왜 지금 최악의 상황을 반영한 평가를 하지 않는지, 시장 비교 대상이 부족해서인지 물었어요. 또, 앞으로 더 많은 기존 대출(특히 다가구 주택)이 추가 조정이나 충당금이 필요할지 물었어요.
답: 시장 상황이 불투명하고 일부 시장은 거래가 적어서, 현재 시장 상황에 맞게 대출을 평가하고 CECL 충당금을 쌓고 있다고 했어요. 해결 절차가 진행될 때마다 실시간으로 충당금을 조정할 거라고 했어요. 특히 2021년과 2022년에 실행된 다가구 주택 대출을 주의 깊게 보고 있는데, 이들 자산 가치는 하락했고 일부 대출은 위험선에 가까워졌다고 했어요.
"저희는 분명히 대출을 평가하고 있고, 오늘날 시장에서 보이는 상황에 맞게 CECL 충당금을 쌓고 있습니다." — Matt Salem (CEO)
보스턴 생명과학 대출 처리 결과
질문 (Jade Rahmani · KBW): 보스턴 생명과학 대출이 매각됐는지, 인수됐는지 물었어요. 또 다가구 주택 관련해 2023년 이전 대출 비중, 현재 부채 수익률, 5.5%–6% 부채 수익률이면 KREF가 손실을 볼지, KREF가 매각 대신 레버리지를 써서 REO(부실자산)를 보유할지 물었어요.
답: 보스턴 생명과학 대출은 비소구 금융이었고, 자산 가치가 변동하면서 대출을 대출기관에 다시 넘겼다고 했어요. KREF는 자기 몫의 손실을 기록했고, 이 대출은 포트폴리오에서 제외됐다고 했어요. 2021/2022년 다가구 주택 대출 비중은 정확한 수치를 바로 알지 못해 추후 답변하겠다고 했어요. 5.5%–6% 부채 수익률은 시장 성장과 대출자 유동성에 따라 판단해야 한다고 했어요. REO 관련해서는 모든 선택지를 검토하고 있고, 롤리의 다가구 주택 사례처럼 운영을 안정화한 뒤 매각한 적이 있지만, 비슷한 기회가 대거 생길 것으로 보지는 않는다고 했어요.
"이번 분기에 반영된 것은 해당 대출에서 저희 몫의 손실이고, 이 대출은 현재 포트폴리오에서 제외됐습니다." — Patrick Mattson (COO)
시장 활동과 레버리지 수준
질문 (Rick Shane · JPMorgan): 유동성이 높지만 레버리지가 목표치보다 낮은 상황에서 KREF가 시장에서 활발히 움직일지, 전략 검토 기간에 직원 동기 부여는 어떻게 하는지, 자사주 매입이 왜 줄었는지, 전략 검토가 매입 속도에 영향을 줬는지 물었어요.
답: 시장에 적극적으로 참여하고 있고 이번 분기에 두 건의 대출을 신규로 실행했다고 했어요. 투자팀은 다른 KKR 자금도 함께 관리하기 때문에 직원 동기 부여에 문제는 없다고 했어요. 분기 말에 상환이 많이 이뤄져 레버리지가 줄었고, 전략 검토 발표 이후 자사주 매입 활동에 영향이 있었다고 했어요.
"직접적으로 말씀드리면, 저희는 100% 시장에서 적극적으로 활동하고 있습니다." — Matt Salem (CEO)
KKR의 부동산 투자 활동
질문 (Gabe Poggi · Raymond James): KKR이 현재 상업용 부동산에서 어떤 활동을 하는지, 어떤 분야나 활동에 관심이 있는지, Alexandria와의 생명과학 합작 투자 등 REIT 외 자본 관련 거래에 대해 물었어요.
답: KKR은 부채 투자 쪽에서 여러 자금으로 활발히 활동 중이고, 대출 환경이 매력적이라고 보고 있다고 했어요. 다가구 주택과 산업용 부동산 대출에 집중하고 있고, 이번 분기에는 시니어 하우징(노인 주거시설) 대출도 신규로 실행했다고 했어요. 공급이 줄면서 다가구 주택 가치 개선 분야에서 지분 투자 기회도 있다고 했어요.
"이번 분기에는 KREF에서 시니어 하우징 대출을 신규로 실행했습니다." — Matt Salem (CEO)