2026.10.29 실적 발표 콜 — 자사주 매입 승인과 CuRe 확대
이사회가 최대 $5억 규모의 자사주 매입을 즉시 시행하기로 했어요.
매출 $12억 (예상 $13억) · EPS $5.30 (예상 $4.67)
핵심 발언
"운영 측면에서, 우리는 올해 1분기 Perrysburg Series 6 전환을 시작으로, 학습을 바탕으로 한 단계적 방식으로 CuRe 도입을 계속 추진하고 있어요."
"8월에 발표된 Section 232 포고는 미국 태양광 제조에 의미 있는 변화를 가져오며, 변화가 본격화되면 First Solar가 수혜를 볼 수 있다고 생각해요."
"우리 입장에서는 프로젝트별 계약이 납품과 모듈 배분을 최적화할 수 있게 해주지만, 그만큼 다년간 백로그가 늘어나는 속도는 느려질 수 있어요."
질문과 답 8
2029년 예약 지연 이유
질문 (Moses Sutton · BNP Paribas): 개발사들이 2029년 물량 예약에 적극적이지 않은 이유가 무엇이고, 예약을 유도하기 위해 전략이나 가격을 바꿀 생각이 있나요?
답: 고객들은 현재 금융, 관세, 전력망 연결, 지역 반대(NIMBY 현상) 같은 단기 이슈에 집중하고 있어서 장기 계약을 미루고 2028년까지 충족해야 하는 48번 세이프 하버(세제 혜택 요건) 규정에 맞추는 데 집중하고 있다고 했어요. 2029년 이후 물량도 일부 예약하고 있지만, 많은 고객들이 232조 시행과 FEOC(외국 적대국 소유·통제) 관련 정부 지침이 더 명확해지길 기다리고 있다고 했어요.
"지금은 모두가 48번 세이프 하버 요건을 맞추는 데 정말 신경을 쓰고 있고, 이 프로젝트들은 2028년 말까지 세이프 하버를 받고 완공·가동돼야 해요." — Mark Widmar (CEO)
232조 발표 후 가격 협상 변화
질문 (Joseph Osha · Guggenheim): 232조 발표 이후 시작된 협상 분위기는 어떻고, 가격에는 어떤 변화가 있었나요?
답: 232조 발표 이후 협상에서 가격을 조정해 올렸고, 새로 들어오는 기회에는 예전보다 더 높은 가격을 적용하고 있다고 했어요. 하지만 고객들이 국산 부품 요건을 따지고 이사회 승인도 받아야 해서, 가격이 어디에 정착할지는 시간이 걸릴 거라고 했어요.
"232조 발표 이후 우리는 가격을 조정해 올렸어요." — Mark Widmar (CEO)
다음 분기 가격 전망
질문 (Philip Shen · ROTH Capital): 가격 결정에 시간이 걸리는 상황에서, 다음 분기에는 어떤 가격으로 어떤 제품을 예약할 수 있을까요?
답: 제품 종류와 국산 부품 비율에 따라 가격이 다르다고 했어요. 수입 모듈은 낮은 가격대, 미국 내 생산 Series 7은 높은 가격대이고, 최근 평균은 약 $0.36 수준이라고 했어요. 대체재와 비교해 최대한 높은 가치를 확보하려고 하지만, 앞으로 정확히 어떤 가격이 될지는 지금 말할 수 없다고 했어요.
"크리스탈린 실리콘 가격은 앞으로 12–24개월 내 계약에서 여전히 기준이 될 거예요." — Alexander Bradley (CFO)
프로젝트별 계약 전환
질문 (Brian Lee · Goldman Sachs): 장기 프레임워크 계약에서 프로젝트별 계약으로 전환하고 있나요? 영업팀이 분기마다 유동적으로 예약을 처리할 수 있나요?
답: 고객들이 점점 개별 프로젝트별 계약을 선호하고 있고, 이 방식이 일정이 더 명확해져서 First Solar도 운영 계획을 세우기 쉬워진다고 했어요. 영업팀도 이런 변화에 대응할 수 있다고 했어요. 프로젝트별 예약으로 바꾸면 재고, 보관, 운전자본 비용이 줄고 운영·재무 효율도 좋아질 거라고 했어요.
"프로젝트별 모델로 전환하면 개별 프로젝트와 납기 일정이 명확해져서 운영 계획을 훨씬 효율적으로 세울 수 있고, 운전자본과 보관 비용도 줄일 수 있어요." — Alexander Bradley (CFO)
정부 보조금 현금화 시점과 크레딧 판매
질문 (Jonathan Windham · UBS): $19억 규모의 정부 보조금 채권은 언제 현금화되나요? 크레딧을 시장에서 미리 파는 것도 고려하나요?
답: 과거 경험상 신청부터 현금 수령까지 걸리는 시간이 비교적 짧았다고 했어요. 올해 안에 크레딧을 판매할지 환급 신청을 할지 아직 결정 중이라고 했어요. 유동성을 앞당기는 대신 할인 판매를 감수할지 균형을 고민하고 있다고 했어요.
"신청부터 현금 수령까지 걸리는 시간은 비교적 짧아요." — Alexander Bradley (CFO)
프로젝트 예약 리드타임과 말레이시아 공장 결정
질문 (David Arcaro · Morgan Stanley): 프로젝트별 예약은 얼마나 미리 백로그에 쌓이나요? 말레이시아 공장 증설은 2027년 상반기에 결정하나요?
답: 프로젝트 모듈 조달은 첫 납품 18개월에서 2년 전에 확정되는 경우가 많아, 리드타임이 아주 짧아지진 않아도 예측이 쉬워진다고 했어요. 말레이시아 공장은 내년 상반기에는 충분히 상황을 파악할 수 있을 것으로 보고 있고, 현재는 선택지를 열어두기 위해 저속으로 가동 중이라고 했어요. 최대 약 1.8기가와트까지 옵션을 유지하고 있다고 했어요.
"내년 상반기에는 충분히 상황을 파악할 수 있을 거라고 생각해요." — Alexander Bradley (CFO)
Series 7 가격 경쟁력과 경쟁사 위험
질문 (Vikram Bagri · Citi): 실리콘 패널 가격이 오르면 Series 7 미국산 패널은 어느 정도 할인해야 할까요? 경쟁사 미국 공장 증설이 2029년 예약에 영향을 주나요?
답: Series 7 CuRe는 PERC(일반 실리콘 패널) 대비 경쟁력이 있고, TOPCon(고급 실리콘 패널)보다는 몇 센트 정도 불리하다고 했어요. 경쟁력은 지역과 양면형 패널 효과에 따라 다르다고 했어요. 일부 고객들은 경쟁사 미국 공장이 진짜 FEOC(외국 적대국 영향)에서 자유로운지 우려해서, 위험을 감안해 First Solar와 장기 파트너십을 선호하는 경우도 있다고 했어요.
"Series 7 CuRe는 PERC 대비 경쟁력이 있고, TOPCon보다는 몇 센트 정도 불리해요." — Mark Widmar (CEO)
예외 조치와 소송 위험
질문 (Dimple Gosai · Piper Sandler): 12월 4일 예외 조치에서 어떤 위험이 있나요? Swift Current 소송에 대해 말해줄 수 있나요?
답: 아직 공개적으로 알려진 예외 조치는 없다고 했어요. 예외 조치는 건별로 판단되고, 상무부는 기간을 제한하는 데 중점을 둘 거라고 했어요. 소송에 대해서는 곧 답변서를 제출할 예정이고, Series 7의 보증 기간 내 제품에 대해서는 책임을 다할 것이며, 지금은 더 이상 언급할 수 없다고 했어요.
"지금까지 공개적으로 알려진 예외 조치는 없다고 생각해요." — Mark Widmar (CEO)